Ministerstvo financí a centrální banka dnes zaskočily trh
překvapivou devalvací centrálního kurzu forintu z 276,10
EUR/HUF na 282,36 EUR/HUF. K tomuto kroku došlo
v situaci, kdy forint oslaboval na 256-7 EUR/HUF a byl
pod prodejním tlakem. Forint zareagoval oslabením k 265-267, což je úroveň, na které již forint byl před rozšířením
fluktuačního pásma.
Pásmo +/-15 % zůstává v platnosti, forint se tedy může
pohybovat mezi 240,01-324,71 vzhledem k euru.
Rozhodnutí je vedeno snahou zvýšit konkurenční schopnost
maďarských exportérů a je tedy zjevně reakcí na rostoucí
schodek na běžném účtu. Kromě toho je zřejmě výsledkem
kompromisu s vládou. Vláda se totiž zavázala provést ještě
letos škrty ve výdajích v objemu 76 mld. HUF, aby byl splněn letošní plán na snížení schodku na 4,5 % HDP. Ministerstva mají ve zbytku roku snížit výdaje o 2,5 %. Vláda
potvrdila závazek pokračovat ve škrtech i přísné mzdové politice i příští rok. Díky tomu se mohl guvernér znovu přihlásit k záměru přijmout euro co nejdříve, tj. v roce
2007-2008.
Významnější než devalvace parity je pro trh změna pohledu
centrální banky na devizový kurz. Dřívější priorita silnějšího kurzu, který pomáhá snižovat inflaci, se zjevně změnila. Guvernér MNB uvedl, že banka nebude intervenovat
proti současnému oslabení, přestože za ideální pro splnění inflačního cíle považuje kurz kolem 250 EUR/HUF.
Guvernér připustil, že po změně systému se kurz může
pohybovat na slabší úrovni, ale že rozpočtové škrty
pomohou inflaci snížit. Banka je zřejmě ohledně inflace
optimisticky naladěna a díky tomu si může dovolit
slabší kurz měny.
Banka zjevně nehodlá reagovat na to, když forint zůstane
slabší než požadovaná úroveň. Očekáváme, že forint se po
úvodním šoku bude vracet jen postupně a nelze vyloučit ani
další oslabení. Zatím tedy investici nedoporučujeme.
Z logiky věci také vyplývá, že slabší forint vytváří prostor
pro případné zvýšení sazeb, protože zájem o investice do
forintu bude po lednových intervencích a po dnešním rozhodnutí bezpochyby velmi nízký. Zvýšení sazeb však zatím zřejmě nepřijde.
Jakub Dvořák, Investičný výzkum, ČSOB