Akciové trhy po silné výsledkové sezoně a příznivých inflačních datech naceňují čím dál více ideální scénář. Podle některých stratégů paradoxně ale nastává čas přemýšlet o ochraně portfolia. Právě období relativního klidu může být totiž nejvhodnější dobou k pořízení levnějšího zajištění proti případným výkyvům.
Důvodů k obavám z poklesu akciového trhu rychle ubývá a stále pravděpodobnější se zdá být ideální scénář, ve se kterém ekonomika ani nepřehřívá, ani výrazně nezpomaluje, inflace klesá a firmy si vedou dobře. Trh je čím dál více oceněn na to, že by vše mělo dopadnout ideálně, píše Bloomberg. A právě proto je paradoxně vhodný čas přemýšlet o zajištění portfolia proti rizikům, upozorňují stratégové.
Globální akciové indexy dosahují nových rekordů poté, co výsledková sezóna potvrdila velmi silnou kondici firem po celém světě. Další podporu přinášejí pozitivní makroekonomická data – ve Spojených státech například poslední údaje o inflaci ukázaly další zmírnění cenových tlaků, a trh proto přestal očekávat, že by Fed musel v nejbližší době znovu zvýšit úrokové sazby.
Dluhopisy jsou zatím obezřetné
Stratégové banky vedení Emmanuelem Cauem se domnívají, že současný vývoj ekonomických dat připomíná ideální scénář a měl by být příznivý zejména pro dluhopisy. „Posun makroekonomických dat směrem k ideálnímu scénáři by měl být podporou hlavně pro dluhopisové trhy, protože dále oslabuje tlak na Fed, aby dále zvyšoval sazby.“
Současně ale upozorňují, že výnosy dluhopisů zatím zůstávají překvapivě blízko nedávných maxim. Důvodem pro to mohou být kolísající ceny ropy i opatrnost investorů před každoročním setkáním centrálních bankéřů v Jackson Hole, které se uskuteční později v tomto měsíci. Přesto upozorňuje, že část představitelů Fedu zůstává vůči inflaci nadále poměrně jestřábí, a proto nelze další zpřísnění měnové politiky úplně vyloučit.
Pokud jsme již dosáhli vrcholu dalšího zpřísňování měnové politiky Fedu a finanční podmínky se mírně uvolní, tak by měl být růst výnosů dluhopisů omezený, dolar by neměl dále výrazně posilovat a investiční prostředí by mělo být příznivější pro riziková aktiva, domnívají se stratégové. To by zároveň pomohlo zejména technologickým akciím, AI společnostem a obecně růstovým titulům.
Prostředí přeje růstu
Prostředí, kdy ekonomika není ani příliš silná, ani příliš slabá spolu s velmi dobrými firemními výsledky motivuje investory k dalším nákupům akcií. Zisky firem z indexu S&P 500 aktuálně rostou tempem kolem 32 %, zatímco před začátkem výsledkové sezóny analytici očekávali růst pouze kolem 23 %. Podle dat Bloomberg Intelligence překonalo odhady analytiků více než 90 % technologických společností. Kapitál proudí zejména do technologických společností, ale také do evropských akcií a dalších sektorů.
Podle Tanvira Sandhua, hlavního stratéga pro deriváty ve společnosti Bloomberg Intelligence, se však zároveň výrazně změnilo chování investorů na opčním trhu. Dříve byla vysoká poptávka po zajištění proti poklesu trhu (put opce). Nyní naopak investoři rychle realizují zisky ze zajišťovacích pozic, omezují ochranu proti poklesu a místo toho nakupují opce sázející na další růst trhu (call opce). Sandhu tak upozorňuje, že došlo k výraznému posunu mezi poptávkou po ochraně před poklesem a sázkami na další růst.
Oblaka na obzoru
Přestože je nálada na trzích velmi pozitivní, před investory stále stojí několik významných rizikových událostí. Výsledková sezóna ještě není u konce. Jedním z nejdůležitějších momentů budou výsledky společnosti , které mají být zveřejněny 26. srpna, tedy ve stejném týdnu, kdy se uskuteční tradiční setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole.
O něco později mohou na trhy působit také rostoucí politické nejistoty před listopadovými volbami v USA. Historie ukazuje, že předvolební období bývá často spojeno se zvýšenou volatilitou.
Klid na trzích
V současnosti však panuje na trzích relativní klid. Index volatility VIX, často označovaný jako „index strachu“, zakončil týden pod hranicí 15 bodů, a to poprvé v letošním srpnu. Nízká volatilita podporuje chuť investorů podstupovat riziko, zlevňuje zajištění portfolií pomocí opcí a vytváří příznivé podmínky pro růst akcií. Právě proto ale někteří stratégové doporučují využít současného klidu k nákupu ochrany portfolia.
Technický analytik Paul Ciana z k tomu uvedl: „Když se volatilita pohybuje poblíž minim současného cyklu, přičemž v období od srpna do října tradičně roste sezónní riziko, mohou současné úrovně představovat příležitost k zajištění nových investic nebo letošních zisků, protože tato ochrana je stále relativně levná.“
Suchý srpen a září
Přesto existuje dost důvodů k opatrnosti. Jak uvedl Ciana, období od srpna do září patří k nejslabším měsícům pro akciové trhy – investorům často přinášejí podprůměrné výnosy a přibližně v polovině případů končí dokonce poklesem. Po silné letošní rally a masivním přílivu peněz do akcií spojených s umělou inteligencí by proto podle některých stratégů mohla přijít přestávka nebo alespoň období konsolidace.
Zkušený investor Louis Navellier doporučuje vzhledem k historicky slabému výkonu srpna obezřetnost: „Pokud má investor volné prostředky k investování, myslím si, že nejlepší čas bude poslední týden v září.“