Výnosy dluhopisů na snížení sazeb ČNB reagovaly minimálně

Výnosy českých státních dluhopisů v uplynulém týdnu poklesly do deseti bazických bodů. Zásluhu na tomto poklesu nemá ani tak snížení sazeb centrální bankou jako spíše vývoj na světových dluhopisových trzích. Nejvýraznější pokles výnosů nastal v úterý, český trh jednak doháněl pondělní vývoj ve světě tak i reagoval na propad amerického indexu spotřebitelské důvěry na devítileté minimum. Samotné snížení úrokových sazeb se projevilo mírným nárůstem výnosů, jelikož část trhu sázela na radikálnější snížení o 50 bps. Špatné zprávy ze světa, které podpořily spekulace o snižování sazeb v USA i v EMU, však tento vývoj převážily a výnosy dluhopisů se ve výsledku změnily minimálně. V pátek již nedošlo k žádným výrazným změnám.

V nejbližší době nečekáme změnu v náladě na trhu, jelikož otázka snižování sazeb ve světě zůstává otevřená. Z těchto důvodů předpokládáme, že by se výnosy měly držet na současných úrovních s tím, že při nedostatku domácích podnětů budou kopírovat vývoj v zahraničí. Stávající portfolia doporučujeme ještě držet právě díky rostoucí pravděpodobnosti snižování sazeb ve světě a případný výrazný jednorázový pokles cen využít na dokoupení.

Sazby na peněžním trhu se změnily jen minimálně, kromě těch nejkratších do jednoho měsíce, které reagují bezprostředně až na změnu sazeb. Všechny sazby Priboru se nyní drží v rozpětí 2,75 -2,79%. Větší změnu zaznamenaly sazby FRA s delším vypořádáním od 6 do 9 měsíců, které klesly o 8 až 14 bps, kratší se snížily cca o 4 bps.

(Investiční výzkum, ČSOB)