Výnosy českých státních dluhopisů v uplynulém týdnu
poklesly do deseti bazických bodů. Zásluhu na tomto
poklesu nemá ani tak snížení sazeb centrální bankou jako
spíše vývoj na světových dluhopisových trzích.
Nejvýraznější pokles výnosů nastal v úterý, český trh
jednak doháněl pondělní vývoj ve světě tak i reagoval na
propad amerického indexu spotřebitelské důvěry na
devítileté minimum. Samotné snížení úrokových sazeb se
projevilo mírným nárůstem výnosů, jelikož část trhu sázela
na radikálnější snížení o 50 bps. Špatné zprávy ze světa, které podpořily spekulace o snižování sazeb v USA i v EMU, však tento vývoj převážily a výnosy dluhopisů se ve
výsledku změnily minimálně. V pátek již nedošlo k žádným
výrazným změnám.
V nejbližší době nečekáme změnu v náladě na trhu, jelikož
otázka snižování sazeb ve světě zůstává otevřená. Z těchto
důvodů předpokládáme, že by se výnosy měly držet na
současných úrovních s tím, že při nedostatku domácích
podnětů budou kopírovat vývoj v zahraničí. Stávající
portfolia doporučujeme ještě držet právě díky rostoucí
pravděpodobnosti snižování sazeb ve světě a případný
výrazný jednorázový pokles cen využít na dokoupení.
Sazby na peněžním trhu se změnily jen minimálně, kromě
těch nejkratších do jednoho měsíce, které reagují
bezprostředně až na změnu sazeb. Všechny sazby Priboru
se nyní drží v rozpětí 2,75 -2,79%. Větší změnu
zaznamenaly sazby FRA s delším vypořádáním od 6 do 9
měsíců, které klesly o 8 až 14 bps, kratší se snížily cca o 4
bps.
(Investiční výzkum, ČSOB)