ČNB ponechala měnovou politiku na svém únorovém zasedání beze změny, ale představila vyšší inflační prognózu. "Počítáme s tím, vzhledem k silnějším inflačním tlakům z domácí ekonomiky i ze zahraničí, že centrální banka může ukončit intervence již v průběhu druhého čtvrtletí 2017," řekl k tomu Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance. "Myslíme si, že k ukončení může od konce března 2017 dojít teoreticky každý čtvrtek na zasedání bankovní rady, ze kterého se podle slov viceguvernéra vždy může stát zasedání měnově-politické," doplnil hlavní ekonom Patria.

Jan Bureš představil scénář ukončení intervencí ČNB v pořadu Ranní káva s Honzou Burešem, který si můžete prohlédnout v přiloženém videu. "Před vypnutím intervencí se koruna na spotovém trhu bude obchodovat těsně nad 27,00 EUR/CZK, zatímco forwardy budou více volatilní. Věříme, že před koncem prvního čtvrtletí 2017 (tzn. před březnovým zasedáním ČNB), mohou především krátké forwardy výrazněji posílit a s nimi hlouběji do záporu spadnout (implikované) tržní úrokové sazby," konstatoval Jan Bureš. Podle něj lze předpokládat, že se ČNB bude snažit o „čistý exit“, tedy takový, ve kterém nebudou stanoveny přechodné pevné bariéry (například 26,00 EUR/CZK) a nezavedou se ani záporné sazby. "Pokud však nastane situace, kdy by česká koruna čelila výrazným apreciačním tlakům, může strategie „čistého exitu“ selhat a ČNB by byla v takovém případě dotlačena jak k zavedení záporných sazeb, tak k nastavení přechodné obranné bariéry," upřesnil hlavní ekonom Patria Finance.

Doplňující prezentaci Jana Bureše si můžete přečíst ZDE:

Bezprostředně po vypnutí intervencí budou proti sobě stát, podle Jana Bureše, především exportéři a investoři sázející na zisky koruny. Čím více totiž budou před vypnutím intervencí investoři sázet na zisky koruny a čím více se exportéři budou zajišťovat, tím méně bude pravděpodobné, že koruna začne posilovat. "Exportéři byli na konci roku 2016 lehce pod-zajištěni, neboť hrubý odhad pod-zajištění na rok 2017 je zhruba 250 miliard korun (maximálně). Výraznější pokles zajištění skrze finanční instrumenty částečně kompenzovaly jiné formy zajištění, převážně skrze úvěry v cizích měnách," uvedl Jan Bureš.

Jan Bureš, hlavní ekonom Patria Finance na Ranní kávě vysvětloval dopady scénářů ukončení intervencí ČNB

Sázky na „silnější“ korunu začaly na trzích narůstat od poloviny roku 2015, rapidně však vzrostly na začátku roku 2017. Dle našich odhadů dosahoval roční kumulativní příliv investic na konci ledna tohoto roku 760 miliard korun, přičemž podstatnou část představovaly právě sázky na silnější korunu. Příliv kapitálu přesahuje čtyřnásobek ročního přebytku běžného účtu a je více než dvakrát vyšší než roční přebytek zahraničního obchodu. Pokud by po exitu chtěli všichni sázkaři naráz vybrat své zisky, může se koruna teoreticky dostat do defenzívy. "V měsících přímo po ukončení intervencí bude tedy nutné se připravit na vysokou volatilitu a klíčové slovo pak bude mít ČNB, jež rozhodne, na jakých úrovních se ji rozhodne tlumit," uzavřel Jan Bureš.