Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Rusnok z ČNB říká, že pravděpodobnost záporných sazeb se “výrazně snížila”

Rozbřesk: Rusnok z ČNB říká, že pravděpodobnost záporných sazeb se “výrazně snížila”

03.02.2017 9:28
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

První měnově politické zasedání bankovní rady ČNB v letošním roce a zároveň poslední ve stávajícím složení nepřineslo žádné překvapení. Kurzový režim zůstává i nadále v platnosti, tvrdý (ne dříve než ve druhém čtvrtletí) ani měkký (zhruba v polovině roku) závazek se nemění, a tak jediné, co ČNB aktuálně změnila, je její prognóza. Ta listopadová se totiž brzy ukázala jako velmi pesimistická – alespoň pokud jde o vývoj inflace, a tak se stalo, že inflačního cíle centrální banka dosáhla o půl roku dříve, než sama ještě v listopadu předpokládala.

Nová prognóza už bere v úvahu aktuální vývoj inflace a počítá s tím, že inflace zůstane nad cílem, nicméně prognóza předpokládá, že k naplnění předpokladů pro uvolnění kurzu dojde až „počínaje zhruba polovinou roku 2017“. Bankovní rada nadále čeká odchod z intervencí v polovině roku 2017 - my vzhledem k vyšší inflační prognóze počítáme s možným ukončením intervencí již v průběhu druhého kvartálu.

ČNB uvádí, že prognóza zatím nepočítá s možností „překoupenosti trhu“. Ta se přitom podle našich odhadů pomalu stává realitou. Od začátku roku se díky této politice zvýšila likvidita v bankovním sektoru o dalších cca 400 mld. korun na aktuálních téměř 1,8 bilionů. Přiznal to i v navazujícím rozhovoru pro Patria.cz guvernér: “Pravděpodobnost výkyvů i směrem k oslabení koruny po uvolnění závazku se podle nás zvyšuje a samozřejmě budeme připraveni trh korigovat”. My věříme, že čím více bude muset ČNB intervenovat před exitem, tím méně se bude nejspíše muset snažit po něm.

Guvernér také věnoval speciální pozornost devizovým rezervám. Zdůraznil, že nesouhlasí s odcházejícím centrálním bankéřem Pavlem Řežábkem a podle jeho slov další kumulace devizových rezerv není pro centrální banku problematická - jejich růst je vedlejším produktem měnové politiky. Přiznal pouze, že budou muset v ĆNB vymyslet “novou strategii”, jak s nimi zacházet. A pokud jde o záporné úrokové sazby, s nimiž rada minule „strašila“, nepovažujeme jejich zavedení za příliš pravděpodobné. Guvernér v následném rozhovoru po zasedání řekl, že záporné úroky nebyly vůbec diskutovány a zdůraznil, že “pravděpodobnost jejich použití se výrazně snížila”.

FOREX

Region

Na včerejším zasedání ČNB trhy dostaly v zásadě to, co bylo očekáváno. Dalšímu přílivu peněz do korun může teoreticky pomoci relativně vysoká nová inflační prognóza i zmínky o tom, že “pravděpodobnost zavedení záporných sazeb výrazně poklesla”. Na druhé stranu ale guvernér Rusnok zdůraznil, že kumulace devizových rezerv není pro centrální bankéře problematická (byť podle nás překročily 57% HDP tento odkaz). My nadále počítáme s pokračujícím přílivem peněz do korun, který může sílit před březnovým zasedáním ČNB. Ukončení intervencí dále vidíme jako nejpravděpodobnější v druhém kvartále 2017 (viz úvodník).

EUR/USD/GBP

Kurz eurodolaru včera ještě vstřebával holubičí výstupy ze zasedání Fedu, takže nakonec vystoupal až k úrovni 1,083. Nicméně vzhledem k tomu, že týdenní žádosti o podporu v USA dále poklesly tak se pozornost přesunula k dnešním lednovým statistikám z amerického trhu práce a dolar již dále neoslaboval. Data z trhu práce mohou být velmi silná, byť v odhadech mohou udělat paseku revize minulých dat (po ADP očekáváme přírůstek nových míst nad 200 tisíc – viz náš nowcast).

Slušný by měl být také růst mezd, takže eurodolar by se mohl odpoledne tlačit dolů a to s ohledem na roztahující se úrokový diferenciál. Zajímavé pak bude jak na payrolls bude reagovat Evans z Fedu, který má po zveřejnění vystoupit.


 
 
 
 
 
 
 
 

Čtěte více:

Rozbřesk: ČNB zvýší inflační prognózu a možná naznačí i dřívější exit...
02.02.2017 9:12
Dnes bude ústředním tématem dne únorové zasedání ČNB s novou prognózou...
Jan Bureš ke koruně: Jak dlouho vydrží sázkaři čekat na zisky a co dovolí ČNB?
02.02.2017 12:29
Bude dobré sledovat čtvrtky. ČNB si může vymyslet mimořádné zasedání k...
ČNB udělala, co slíbila… zatím
02.02.2017 15:19
První měnově politické zasedání bankovní rady ČNB v letošním roce a z...
Rusnok (ČNB) pro Patria.cz: Co s rezervami? Sedneme si nad strategií
02.02.2017 17:16
Trh je překoupený a pravděpodobnost oslabení české koruny po opuštění ...
Beneš: ČEZ by se mohl rozdělit kvůli protichůdným postojům akcionářů
03.02.2017 8:56
Tuzemská energetika ČEZ by se mohla rozdělit na části kvůli protichůdn...
Čínská centrální banka nečekaně zvýšila sazby
03.02.2017 9:10
Čínská centrální banka dnes překvapila finanční trhy zvýšením krátkodo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.01.2023
17:37Volební finále online: Prezidentem Petr Pavel, počtem hlasů překonává Zemana
8:02Víkendář: Řada akciových investičních strategií je nyní levná. Lepší nečasovat, ale měnit váhu akcií v portfoliích
27.01.2023
22:08Nasdaq 100 uzavřel seanci v zisku 0,96 %, Nvidia +2,84 %  
17:56Závěr týdne na akciích bez jasného směru i po výsledcích a datech  
17:52Tradingová ponaučení z roku 2022: Investování je často kontraintuitivní  
16:41Analytik k výsledkům American Express: Amerického spotřebitele jen tak něco nerozhodí  
16:21Pravděpodobnost recese a sazby, které by se měly dostat nad inflaci
15:39Ohlédnutí za poslední volební debatou na ČRo: Babiš označil Pavla za velkého favorita prezidentské volby
15:30Rozvíjející se trhy lákají investory. Tento týden do nich přitekly téměř rekordní objemy peněz
15:12Chevron po 4Q22: Ropné destiláty jdou na dračku  
15:10Ministr financí Hunt chce z Británie udělat příští Silicon Valley
14:30Perly týdne: Evropské akcie vstoupily do býčí fáze, Tesla není jen „naleštěná automobilka“
12:44Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
12:41Možnosti využití umělé inteligence nadchly, Intel zklamal a evropské trhy mírně rostou  
11:57Analytik k výsledkům Intelu: Přímá reportáž z místa katastrofy  
11:43Nejbohatší člověk Asie odráží útok spekulantů, akcie jeho firem prudce oslabily
11:26Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?
10:33Evropa odolává šoku z Intelu, BoJ pod rostoucím tlakem inflace  
10:06Provozní zisk H&M se od září do listopadu propadl. Firma čelila prudce rostoucím nákladům a oslabení spotřebitelské důvěry
9:10Rozbřesk: Americká ekonomika překonala očekávání

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data