Americká výnosová křivka v pondělí znovu zestrměla. Výnosy však již kromě krátkého konce rostly až o 5 bps, přestože akciové trhy nakonec oslabily. Pokles zájmu o dluhopisy tak lze přičíst především vybírání zisků po předcházejícím růstu, zvláště když růst továrních zakázek zmírnil obavy z recese. K poklesu cen dluhopisů také přispěly nové emise tohoto týdne, zítra to budou desetileté papíry za 13 mld. $ a ve čtvrtek 9 mld. $ třicetiletých.
Dnes zveřejněný index nákupních manažerů ve službách může překvapit silnější hodnotou, navíc odpolední projev člena Fedu Lackera bude zřejmě ostřejší. Přestože dnešní ranní pokles asijských akcií by měl sice zájem o dluhopisy podpořit, čerstvé statistiky a následující aukce ale zájem o ně zvláště na delším konci křivky omezí. Pravděpodobnost poklesu sazeb na dalším zasedání FOMC o 0,5 % podle futures také stoupla na 74 %, a to by mělo udržet dole kratší konec křivky. V delším horizontu pak ceny především delších splatností budou jistě klesat, protože navrhovaný rozpočtový deficit na úrovni 2,7 % HDP bude vyžadovat nové emise.
Evropské dluhopisy včera mírně oslabily jako důsledek vybírání zisků a částečného přesunu zájmu na akciový trh. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky o 1 bps, před čtvrtečním zasedáním ECB zřejmě není snaha měnit výrazněji pozice.
Evropské indexy nákupních manažerů ve službách hrají podstatně nižší roli než v USA a čtvrteční zasedání ECB zřejmě opět omezí aktivitu. Změna sazeb se sice nečeká, rozhodující bude ale opět Trichetův komentář. Ten bude pravděpodobně opět ostřejší, již včera se v podobném tónu vyjádřil člen ECB K. Liebscher. Dnešní pokles asijských akcií by však měl být pro dluhopisy mírnou podporou. Další vývoj pak bude záviset od evropských akciových trhů, pro dluhopisy předpokládáme ale spíše stagnaci.
České dluhopisy začátkem týdne mírně oslabily a posunuly výnosy o 1 bps výše. Trh předpokládá sice zvýšení sazeb na čtvrtečním zasedáním ČNB, silná koruna ale růst výnosů udržela pod kontrolou, přestože si polepšil i akciový trh.
Odhady dnes zveřejněné obchodní bilance se poměrně liší, jen extrémní hodnoty by měly na trh vliv. Silná koruna a očekávané zvýšení sazeb ale udrží dluhopisy zřejmě kolem stávajících hodnot.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)