Americké dluhopisy ve středu zaznamenaly jen malé změny. Snížení sazeb bylo všeobecně očekáváno, a tak trhy zvláště nepřekvapilo. Fed navíc ponechal možnost dalšího snížení sazeb, i když současná výše byla naposled zaznamenána v červnu 2004. Růst cen dluhopisů přitom omezily lepší zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby vzbuzující jiskřičky naděje, že pokles ekonomiky nebude až tak hluboký. Celkově pak výnosy klesly na kratším konci výnosové křivky o necelé 4 bps a o 2 bps vzrostly na konci delším.
Dnešek by měl být již ve znamení nových statistik. Pravidelné týdenní informace o počtu nezaměstnaných, očekávaný pokles privátní spotřeby a především pokles HDP ve třetím čtvrtletí, to jsou čísla, která podle odhadů příliš optimisty nepotěší. Ranní růst asijských akcií a pokles cen Treasuries naznačuje počáteční korekci. Rovněž dnešní aukce 5 letých Treasuries v objemu 24 mld.$ může dluhopisy oslabovat. Slabší americká čísla ale mohou odpoledne obrátit pozornost znovu k dluhopisům a pokles cen částečně korigovat.
Evropské dluhopisy včera sledovaly vývoj v USA. Pokles německé inflace potvrdil podle předběžných říjnových údajů, že otázka růstu cen není tím hlavním, co nyní hýbe trhy. Jejich pozornost se naopak soustředila na USA a očekávaný pokles sazeb. Výnosová křivka pak nakonec celkově zestrměla, výnosy kratších splatností přitom klesly přes 2 bps a o 3,5 bps vzrostly u splatností delších. Přes 1% je přitom již rozdíl mezi výnosy italských a německých dluhopisů.
Dnešní čísla by podle odhadů měla být opět slabší a potvrdit, že ekonomické problémy se přesouvají do Evropy. Trhy budou také spekulovat, s čím příští týden přijde ECB a Bank of England, přitom počítají již s poklesem sazeb o 50 bps. Ranní růst akcií v Asii a futures na akcie evropské by měly podporovat růst výnosů, slabé odpolední statistiky z USA by pak pokles cen dluhopisů mohly omezit.
I přes včerejší optimismus na akciových trzích české dluhopisy včera rostly u všech splatností. Na krátký konec výnosové křivky, který poklesl nejvýrazněji – okolo 40 bazických bodů, působila především posilující koruna. Dlouhý konec potom pouze korigoval vývoj z nedávných dnů, kdy výnosy prudce vyskočily nahoru.
Dnes bude opět český dluhopisový trh bez významnějších domácích impulsů. Domníváme se, že vzhledem k tomu, že se zdá, že obchodování s dluhopisy na mezibankovním trhu má nejhorší za sebou, mohly by výnosy i nadále korigovat vývoj z posledních dnů a zamířit ještě směrem dolů.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.