Nejprudší rally na americkém akciovém indexu S&P 500 od třicátých let by mělo ukončit září, domnívají se někteří obchodníci na základě vývoje futures. I tentokrát se přiklánějí k obratu dolů v měsíci, který je pro americké akcie historicky nejhorším.
Podle cen futures sestavených z dat agentury Bloomberg obchodníci vsázejí na růst VIX indexu, který je mírou očekávaných pohybů akcií a ukazuje ochotu investorů platit prémii za své zajištění, o 13 % během následujících pěti týdnů. To je nejširší spread od září 2008, kdy index S&P 500 stál na prahu svého nejhlubšího dvouměsíčního pádu za 21 let. Index S&P 500 v minulém týdnu posílil o 2,3 %, za posledních pět měsíců pak získal 49 procent hodnoty navíc, díky čemuž se valuace dostaly nejvýše od prosince 2004.
Hodnoty indexu VIX nad úrovní akciového indexu přitom ukazují na růst očekávané fluktuace a obrat na akciích. „Je to nebezpečný signál,“ uvádí Donald Egalka, který spravuje 8 miliard dolarů v roli CEO Rampart Investment Management v Bostonu. „Lidé očekávání prudký růst volatility a to implikuje sestupný pohyb na trhu.“
Aktuální vývoj indexu VIX ukazuje na 68% pravděpodobnost fluktuace indexu S&P 500 během následujících 30 dnů o více jak 7,2 procenta.“Futures na VIX říkají, že investoři jsou ochotni platit prémii za zajištění,“ říká David Palmer, který se podílí na správě 300 milionů dolarů jako volatility portfolio manager Hudson Bay Capital Management LLC, newyorského hedgeového fondu, který dosáhl loni návratnosti 11 procent. „Lidé očekávají zlom na trhu,“ dodal Palmer. VIX futures, které vyprší v září, jsou nyní 3,29 bodu nad indexem, když poslední měsíc byly nad ním o 5,91 bodu. Aktuální spread je porovnatelný s tím ze září 2008, kdy se VIX pohnul podobným způsobem a index S&P 500 následně ztratil zmíněných 9,1 % v září a 17 % v říjnu.
V dlouhodobém průměru od roku 1928 americké akcie v září klesají o 1,3 %. Loni po pádu Brothers celý index S&P 500 odepsal 9,1 %, naopak ve Velké Depresi v září 1931 získal 30 %. Index VIX, celým názvem Chicago Board Options Exchange Volatility Index, se obvykle pohybuje opačným směrem, než index S&P 500, podle dat Bloomberg 81 % času za posledních pět let.
Podle názoru newyorského opčního brokera Macro Risk Advisors LLC volatilita poroste z důvodů, které se nevztahují k cenám akcií. Obchodníci, kteří prodali býčí opce na počátku rally je nyní zřejmě budou nakupovat zpět, uvedl prezident firmy Dean Curnutt. Tato poptávka se projeví do růstu VIX indexu. „Trhy si v září vyberou pauzu s ohledem na zpomalení ekonomického růstu v Číně. Růst trhů od března byl rally na medvědím trhu,“ domnívá se nicméně Paul Tudor Jones z hedgeového fondu Tudor BVI. „Existuje reálné nebezpečí, že recese půjde směrem ke druhému dnu po šesti měsících, nebo jakmile nás zastihnou další špatné zprávy. Můžeme jít znovu dolů během letošního posledního čtvrtletí,“ je názorem Martina Feldsteina, profesora harvardské univerzity a bývalého šéfa National Bureau of Economic Research.
Pro poslední čtvrtletí roku je podle dat Bloomberg předpovídán 22% pokles zisků před zdaněním pro tituly obsažené v indexu S&P 500 - po vyloučení bank, brokerů a pojišťovacích společností pak o pokles o 8,6 %. Počty zobchodovaných akcií poklesly na (28,77 USD, 4,01%) mezi 1. květnem a 7. srpnem o 16 % na 1,34 miliardy akcií denně proti průměru ledna až dubna.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC, AP)