PIMCO: Trhy si musejí zvykat na vyšší rizikové prémie; Evropa musí překonat pýchu a pozvat na pomoc MMF

Šéf společnosti PIMCO Mohamed El-Erian v rozhovoru pro CNBC uvedl, že „hlavní hra na trzích je nyní o rozvahách jednotlivých zemí“. K růstu jejich dluhu došlo v důsledku krize, když vysoké zadlužení privátního sektoru přešlo na sektor vládní. Řecko se v daném případě nachází v nejhorší pozici, protože má vysoký dluh, vysoký deficit, omezenou možnost a schopnost přizpůsobení se. Spojené státy nejsou Řeckem, i když něco společného mají. Jsou také velmi zadlužené a mají vysoké deficity, jejich měna je ale měnou rezervní.

Investoři by si nyní měli zejména uvědomit, že jakýkoliv posun v riziku státního dluhu se kaskádovitě projeví na všech třídách aktiv. A namísto toho, aby uvažovali, co by se nyní mělo udělat, by měli přemýšlet o tom, co se pravděpodobně stane. Tím, co zřejmě přijde, je utlumený růst, obavy z veřejných financí a vytlačování privátního sektoru z trhů s kapitálem. Je proto nutné zvýšit rizikové prémie; na to si trhy teprve budou muset zvyknout, protože doposud riziko státního dluhu netvořilo předmět jejich zájmu.

El-Erian přisuzuje možnosti druhého poklesu ekonomiky malou pravděpodobnost, nejpravděpodobnější podle něho je to, že po vyprchání stimulu a efektu zásob bude růst ekonomiky USA pozitivní, ale velmi utlumený a to po dobu několika let. Nezaměstnanost bude „nepřijatelně vysoko“, opětovný pád do recese by nastal pouze v případě „chyby v nastavení politiky“.

Německé vládní dluhopisy podle El-Eriana nyní těží z problémů Řecka, protože investoři jdou z „rizikového kraje Evropy směrem k jejímu jádru“. Jsou tu však otázky ohledně pomoci Řecku, která by byla velmi složitým procesem, zejména pokud by ji neorganizoval MMF. EU musí podle El-Eriana „překonat svou hrdost a přivést někoho zvenčí, kdo bude organizovat dvě věci, ke kterým musí dojít“. První z nich je přesvědčení řecké veřejnosti o nutnosti změny – k tomu ještě nedošlo. Druhou je pomoc ze strany EU, která ovšem nevyvolá riziko morálního hazardu. „To se nedá udělat v rodině, na to musí přijít někdo zvenčí,“ uvedl El-Erian s tím, že čím dříve se tak stane, tím lépe.

(Zdroj: CNBC)