Tak trochu stranou hlavního dění proběhla v únoru letošního roku na Pražské energetické burze, sesterské firmě burzy akciové, poměrně zajímavá změna. Na trh byly uvedeny tzv. finanční kontrakty na elektrickou energii. Abychom pochopili důležitost tohoto kroku, musíme si něco málo říct o struktuře evropského trhu s elektřinou.
Vzhledem k neskladovatelnosti a nízké přenositelnosti elektřiny je obchod s ní a potažmo její cena velmi lokální záležitostí. Lidově řečeno, elektřina se v převážné většině musí prodat tam, kde se vyrobí a její cena se může místo od místa značně lišit. O této tématice by se dalo sáhodlouze psát, to však není účelem našeho článku. Likvidních energetických burz, kde je možno obchodovat derivátové kontrakty s delší dobou splatnosti, není v Evropě mnoho. Vedle nejstarší z nich, Nordpoolu, primárně pokrývajícího skandinávský trh, je zde EEX sídlící v Lipsku. Ve střední Evropě funguje benjamínek, Pražská energetická burza PXE. Od svého vzniku v červenci 2007 si prošla nelehkým vývojem zejména díky krizovému roku 2008, který poznamenal trhy komoditní stejně, jako trhy akciové a kreditní. Dokázala se však úspěšně přenést přes všechny tyto peripetie a dokonce rozšířit svůj repertoár o nové produkty, takže vedle českých kontraktů se zde dnes obchodují dodávky ve slovenské a maďarské elektrifikační soustavě. Do února letošního roku však pokulhávala za svými staršími sestrami. Jádro pudla spočívalo v tom, že PXE nabízela pouze tzv. fyzické kontrakty, kdežto ostatní dvě evropské burzy obchodují také s tzv. kontrakty finančními. V čem je rozdíl? Futures na fyzickou dodávku s sebou nesou pro svého nabyvatele povinnost, v případě, že se kontraktu nezbaví v předstihu, elektřinu burze dodat, nebo ji od ní fyzicky odebrat, podle toho, je-li dotyčný nákupce nebo prodejce a to se vším, co k této povinnosti náleží. Dlužno dodat, že to není až tak triviální záležitost, zejména pro toho, kdo by si chtěl pouze zaspekulovat na nárůst či pokles cen a neměl nejmenší záměr elektřinu spotřebovávat nebo vyrábět. Tato překážka blokovala vstup na PXE významné skupině potenciálních obchodníků, zejména z okruhu bank. Finanční kontrakty naproti tomu poskytují nabyvatelům naprostý komfort. Pokud se rozhodnete si kontrakt ponechat do splatnosti, burza vám každý den peněžně dorovná rozdíl mezi vaší dohodnutou cenou a aktuální cenou spotovou. Jedná se o princip známý z jiných druhů derivátů, jakými jsou např. interest rate swapy.
Po měsíci fungování je možno konstatovat, že finanční kontrakty na PXE našly svou cílovou skupinu klientů, jelikož objem zobchodovaných finančních kontraktů se přibližně rovná objemu uzavřených kontraktů fyzických. Jestliže tento trend vytrvá, mohli bychom se v budoucnu přiblížit situaci, která panuje na německé burze, kde jsou stěžejní objemy realizovány výhradně na kontraktech finančních.