Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komodity – krátká korekce a pak opět vzhůru

Komodity – krátká korekce a pak opět vzhůru

20.05.2011 7:57
Autor: Redakce, Patria.cz

Od chvíle, kdy Fed v srpnu minulého roku oznámil program QE2, byly komodity nejlépe si vedoucím aktivem. I po 10% oslabení, které přišlo tento měsíc, jsou stále o 29 % výš. Začínají ale negativně způsobit na globální růst, čímž vyvolávají otázky o udržitelnosti rally na rizikových aktivech.

V dlouhém období určuje ceny komodit nabídková strana – tedy to, jaké náklady jsou spojeny s jejich produkcí a těžbou. V kratším období ale tyto faktory nejsou schopny vysvětlit fluktuace cen. Křivky poptávky i nabídky jsou u komodit velmi strmé (zejména u ropy) a i malý posun těchto křivek tak vede k velkým cenovým pohybům. Ty je pak velmi těžké predikovat.

Za růstem cen komodit, který přišel po srpnu 2010, může stát buď fundament – zejména růst průmyslové produkce, který byl znatelně nad trendem, nebo spekulace – zejména to, že uvolněná politika Fedu podpořila růst cen všech rizikových aktiv.

Paul Krugman a někteří další se domnívají, že spekulace důvodem být nemohla, protože finanční investoři nikdy nenakládají s fyzickými dodávkami komodit a proto nemohou mít reálný vliv na jejich cenu. Finanční poptávka sice ovlivňuje trhy s futures a opcemi, jejich cena ale nakonec musí konvergovat k ceně fyzické komodity a obchodování s nimi je tak jen hrou s nulovým součtem. Finanční spekulace je pak podle tohoto názoru irelevantní.

Uvedené je běžně pravdou, zdá se ale, že v krátkém období dochází ke vzniku vazby mezi trhy s futures a s obchody s reálnou komoditou. Vyšší ceny futures mohou například vyvolat vyšší očekávání cen komodit a obchodníci s fyzickou komoditou začnou v jejich důsledku hromadit zásoby, nebo omezí těžbu. Tato reálná aktivita povede k růstu cen fyzické komodity.

Jak ukazuje následující graf, mezi cenami komodit a indikátorem globální ekonomické aktivity GLI existuje určitý vztah. Růst cen komodit byl v posledních měsících ale silnější, než by tento vztah napovídal:


komodity

Podobně vypadá situace podle modelu MMF zveřejněného v lednu 2011. Ten se zaměřuje na ceny ropy a na základě vývoje průmyslové produkce v rozvíjejících se i rozvinutých ekonomikách ukazuje, že i ty přestřelily férovou hodnotu. Zatímco se jejich cena dostala až na 120 dolarů za barel a nyní se pohybuje na 107 dolarech, podle uvedeného modelu by se měla nacházet na úrovni 96 dolarů za barel.

Podobné výpočty samozřejmě vždy doprovází velká nejistota, jejich výsledky jsou ale zajímavé. Ukazují, že zatímco velká část cenového růstu mohla být způsobena fundamentem, ceny mohly přestřelit „rovnovážný stav“. V krátkém období by tak došlo k jejich poklesu a k návratu na úrovně ospravedlněné fundamentem. Pokud se ale světová ekonomika a zejména rozvíjející se trhy vrátí k trendovému růstu, nebude takový pokles trvat dlouho.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.10.2019
22:01Sváteční obchodování na Wall Street
18:34Slovensko ani v příštím roce nebude hospodařit bez deficitu
17:49Obchod za to nemůže
17:25Trhy na nejlepší dohodu v dějinách moc neslyší. Čína chce víc a hrozí drcením kostí  
16:16Branislav Soták: Propad na nadcházející výsledkové sezóně USA by mohl být prvním od 2Q16
16:09Akcie Avast se na pražské burze blíží historickým maximům  
15:55UniCredit chystá záporné úrokové sazby u vkladů nad milion eur
14:42Huawei prý nebude vyloučen z dodávek pro síť 5G v Německu
13:15Komerční banka, a. s. - Hlavní akcionáři Komerční banky, a.s. k 30.9.2019
13:14Týdenní výhled: Začíná výsledková sezóna 3Q19, USA a Čína zamířily k částečné dohodě  
12:39Výsledková sezóna v ČR: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
12:03Nobelovu cenu za ekonomii získávají Banerjee, Duflová a Kremer za boj proti chudobě
11:41Výsledková sezóna v Evropě: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
11:20Výsledková sezóna v USA: Kalendář pro 3. čtvrtletí 2019
10:49Micossi: Rozlišujme mánie a bubliny na akciových trzích
10:49Tržní euforie zmizela s čínskými daty, rostou pochybnosti o brexitu  
9:47Obchodujete s Británií? Nejméně tohle je třeba udělat kvůli brexitu podle Evropské komise
9:11Rozbřesk: Dočasné příměří USA - Čína povzbudilo trhy. Čeká nás rozuzlení brexitu
8:57USA a Čína se dohodly na obrysech dohody, brexit již tak nadějně nevypadá  
8:37Moody’s mírní výhled pro tuzemské banky, čeká mírné zhoršení kvality úvěrů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BlackRock Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (09/19 Q3)
Prologis Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UnitedHealth Group Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:45Johnson & Johnson (09/19 Q3)
13:00JPMorgan Chase & Co (09/19 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/19 Q3)
14:00Citigroup Inc (09/19 Q3)
14:00Wells Fargo & Co (09/19 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index