Devizové rezervy České národní banky měly ke konci loňského roku hodnotu přesahující 800 miliard korun. Představují tak naprosto rozhodující část bilance ČNB – na konci roku 2010 činil jejich podíl na celkových aktivech asi 97 procent. Zhruba 95 procent devizových rezerv přitom tvoří aktivně spravované portfolio a rozhodování o „investicích“ těchto prostředků podléhá soustavné analýze centrální banky. Jaká byla struktura devizových rezerv ke konci loňského roku a k jakým významným změnám ČNB přistoupila?
Aktivně spravované portfolio devizových rezerv lze v hrubém přiblížení rozčlenit na EUR portfolio, CAD portfolio, SEK portfolio a USD portfolio, které je částečně diverzifikováno do JPY a GBP prostřednictvím měnových forwardů. Doplněk tvoří pasivně držená aktiva - SDR (3 %), měnové zlato (0,8 %) a rezervní pozice u MMF (0,8 %).
„S cílem dosáhnout efektivnější kreditní diverzifikace celkových rezerv v prostředí prohlubující se krize vládních dluhů byla v průběhu roku 2010 část portfolia v eurech (EUR) převedena do nově vytvořených portfolií v kanadských dolarech (CAD) a švédských korunách (SEK),“ oznámila dnes výroční zpráva ČNB za rok 2010. Obě dvě nová portfolia ČNB spravuje jako dluhopisová portfolia a pochvaluje si, že realizované investice do kanadských a švédských vládních cenných papírů výrazně posílily kreditní profil rezerv.
Z pohledu měnové kompozice bylo podle dnešních dat aktivně spravované portfolio devizových rezerv na konci roku 2010 rozděleno následovně: 58,0 % EUR; 23,9 % USD; 7,5 % CAD; 3,7 % SEK; 3,0 % GBP; 3,2 % JPY a 0,7 % zlato. V porovnání s minulým rokem tedy došlo k snížení podílu EUR (o 7,8 procentního bodu) ve prospěch CAD a SEK a k mírnému snížení podílu USD (o 2,8 procentního bodu) z titulu dlouhodobě probíhající postupné konverze části dolarového portfolia do portfolia eurového.
A jaké byly výnosy jednotlivých pozic ČNB? Výnos EUR portfolia činil v loňském roce 1,41 %, výnos USD portfolia 4,67 %, výnos CAD portfolia 1,70 % a výnos SEK portfolia -0,17 %. To jsou však „pouze“ absolutní čísla, porovnání s referenčními portfolii (benchmarky) už dává jiný výsledek: relativní výnos byl pro EUR portfolio -5,3 bp, v případě USD portfolia 12,9 bp, pro CAD portfolio -11,2 bp a pro SEK portfolio -21,1 bp. „Hlavním důvodem záporného relativního výnosu v případě EUR portfolia byly rozšiřující se kreditní spready vládních cenných papírů na přelomu dubna a května. V případě portfolií CAD a SEK je záporný relativní výnos způsoben technickými faktory souvisejícími s budováním obou portfolií," vysvětluje ČNB.
Na komoditách se ČNB dařilo zdaleka nejlépe, když výnos zlatého portfolia v USD včetně kurzového výnosu dosáhl 27,75 %, zatímco výnos měřený v Kč činil 30,42 %.
Celkový výnos devizových rezerv, měřený jako vážený průměrný výnos všech portfolií v odpovídající měně, byl 2,48 %, tedy o 1,24 procentního bodu méně než v roce 2009. Vážený průměrný výnos portfolií v Kč, tj. včetně kurzových výnosů a ztrát, byl 0,01 %, což je o 0,75 procentního bodu méně v porovnání s předcházejícím rokem.
Pozn: Výnosy měřené tržním přeceněním nemusí vždy souhlasit s výnosy účetními
Akciová portfolia ČNB jsou spravována externě společnostmi BlackRock a (45,19 USD, -0,33%). V roce 2010 byl podle centrální banky proveden třetí krok investice do akciových indexů. Ke konci roku 2010 bylo v akciích alokováno 6,3 % z tržní hodnoty devizových rezerv. Podle plánu schváleného bankovní radou bude velikost akciové expozice rovnoměrně zvyšována s cílem dosažení 10% podílu z devizových rezerv v roce 2011. Výnos EUR portfolia s benchmarkem MSCI Euro činil 1,20 %, USD akciové portfolio s benchmarkem S&P 500 zaznamenalo výnos 15,00 %, GBP portfolio s benchmarkem FTSE 100 vyneslo 12,47 % a výnos JPY portfolia s benchmarkem Nikkei 225 byl -1,38 %.
ČNB drží devizové rezervy, které představují zahraniční aktiva ČNB ve směnitelných měnách, na podporu provádění vlastní nezávislé měnové a kurzové politiky a kromě toho i jako zdroj devizové likvidity pro klienty ČNB, kterým prodává devizové prostředky za koruny.
(Zdroj: ČNB)