Tom Lee z Fundstratu stále věří, že příští rok by mohl být pro investory jedním z nejlepších v historii. Aswath Damodaran ale poukazuje na klesající návratnost u investic velkých technologických společností. K tomu se probírají poslední výsledky a reakce akcií na ně u společnosti SpaceX a věří v opětovný růst ceny zlata.
Zlato opět nahoru? ukazuje vývoj ceny zlata a jeho „férové hodnoty“ určené na základě modelů banky. Podle nich se cena zlata od férové hodnoty v roce 2025 výrazně utrhla směrem nahoru, následná korekce tuto mezeru zase uzavřela. Podle nyní existuje prostor pro růst cen zlata ke 4700 dolarů ke konci letošního roku:
Zdroj: X
Odolnost trhu, síla ekonomiky: Roger Altman ze společnosti hovořil na CNBC o odolnosti amerického akciového trhu, která se ukazuje v době, kdy působí vliv války v Íránu a vysokých cen energií. „Není to dost na to, aby došlo k destabilizaci trhu.“ Hlavní příčinou může být rychlý růst zisků obchodovaných firem. A síla celé ekonomiky, která je dána jak vysokými investicemi, tak spotřebou domácností. K tomu Altman dodal, že investoři by neměli přehnaně zobecňovat ve snaze vysvětlit pohyb jednotlivých akcií, často totiž hrají hlavní roli specifické faktory.
Umělá inteligence je podle experta „revoluční, a možná víc, než se většina lidí domnívá.“ Jsou tu ale obavy z toho, jak moc se do ní investuje a jaká bude návratnost těchto výdajů. V tuto chvíli přitom není způsob, jak správně odhadnout konečný výsledek. Ekonomice ovšem nepomáhají jen tyto investice, ale síla spotřeby domácností. K ní podle ekonoma přispívají jednak některé daňové úlevy, ale také efekt bohatství, který generuje akciový trh svým růstem. Význam tohoto efektu je přitom dán tím, jak moc americké domácnosti jako celek investují do akcií. Altman si také myslí, že „všichni americkému hospodářství závidí“, i když se jim nemusí líbit americká politika.
Kevin Warsh přinesl podle experta příliš prudkou změnu v tom, že na rozdíl od svých předchůdců na pozici předsedy americké centrální banky „nepřinesl žádné vysvětlení, proč Fed nechal sazby beze změny.“ Dříve bylo naopak zvykem rozhodnutí centrální banky vysvětlovat a dávat do kontextu. A posun do druhého extrému je přehnaný. K tomu se Altmanovi nelíbily Warshovy úvahy o tom, zda by se trhy měly zaměřovat „na míč, nebo na rozhodčího.“ Podle Altmana toto srovnání kulhá v případě krátkodobých sazeb. U nich „je totiž Fed oním míčem“.
Ekonom dodal, že Warsh je podle něj skutečným inflačním jestřábem, i když o tom nyní panuje řada pochyb. Jeho chyby se pak „ukážou být jen ojedinělé, přijde na to, jak lidi uklidnit a jsem velmi rád, že právě on nyní stojí v čele Fedu.“
Výjimečný rok 2027? Tom Lee z Fundstratu byl po čase hostem na CNBC, kde zopakoval svou býčí tezi pro příští rok. Stále totiž věří, že rok 2027 by mohl být pro americké akcie jedním z nejlepších v historii. Už v srpnu by mohl přijít skok nahoru a do příštího roku by index S&P 500 mohl vstupovat na více než 8000 bodech. Jedním z nejvýznamnějších ekonomických témat je přitom inflace, ke které Lee řekl, že ji zvyšují ceny ropy a stále plně neodezněl efekt Trumpových cel. K tomu ale dodal, že z dlouhodobého pohledu jsou hlavními tahouny inflace trh s bydlením a vývoj mezd. Bydlení podle experta působí jako významný dezinflační faktor. A mzdová inflace se zdá být utlumená.
Dalším známým hostem na CNBC byl Aswath Damodaran, podle kterého „otřesy v oblasti AI“ nebudou koncentrovány mezi největší společnosti, ale na ty menší. Firmy ve skupině Mag7 totiž sice investují velké částky, ale stále mají vysokou tvorbu hotovosti a nejsou výrazně zadlužené. Podle experta se tak pesimismus investorů může zaměřit spíše na firmy se slabšími rozvahami a pozicí na trhu. K tomu ale Damodaran dodal, že stále existují investoři, kteří „nechtějí zůstat mimo tuto párty“. To v praxi znamená, že korekce lákají k nákupům za nižší ceny.
Damodaran se pak zaměřil na investice do AI infrastruktury. Pohled na mezní návratnost investic u společností ve skupině Mag5 (tedy Mag7 bez Tesly a společnosti NVIDIA) podle něj ukazuje na výrazné zhoršování. Konkrétně to znamená, že firmy z každého dolaru dalších investic získávají méně a méně zisků. Pokud se tento vývoj neotočí a ziskovost se nezačne zvedat, z těchto společností se stanou firmy kapitálově náročně s celkově nižší návratností, na což podle experta investoři nejsou zvyklí.
SpaceX: Na CNBC poukazují na to, že SpaceX nyní očekává tržby ve výši 1 bilionu dolarů v roce 2030, ne v roce 2031, jak tomu bylo doposud. Akcie ale na výsledky a komentáře k nim reagovala znatelným poklesem, což podle CNBC může být dáno vysokými investicemi společnosti. Peter Diamandis z XPRIZE Foundation pak hovořil o tom, že SpaceX by se mohla stát první společností s hodnotou 10 bilionů dolarů. A pokud má někdo šanci popsané plány firmy skutečně naplnit, je to podle tohoto investora právě SpaceX a Elon Musk. Podle experta je těžší nějak odhadnout SpaceX kvůli tomu, že fakticky jde o čtyři rozdílné aktivity a každé z nich je třeba se věnovat odděleně.
Tématu se na CNBC věnoval i Mark Mahaney z Evercore, podle kterého cenu akcie výrazně ovlivňuje volný tok hotovosti a existuje určitá podobnost s hyperscalery. I u nich je totiž značná pozornost věnována nejen tomu, jak se vyvíjí tržby a zisky, ale i investicím, které jejich volný tok hotovosti významně snižují. U SpaceX tomu je podle analytika podobně, jen s tím rozdílem, že investice budou ještě mnohem větší než u hyperscalerů.