NWR nemusí stačit vyjednané „dluhové prázdniny“, upozorňuje Moody’s a snižuje rating

Těžební společnosti NWR (32,3 CZK, -10,77%) kvůli zhoršení provozních výsledků a ve světle nelepšících se podmínek na trhu nemusí stačit ani úlevy dohodnuté s věřiteli a může potřebovat další pomoc od bank. Upozorňuje na to v dnešní zprávě ratingová agentura Moody’s a zároveň snižuje rating hodnotící závazky těžaře o jeden stupeň z „B1“ na „B2“. Akcie NWR po této zprávě a ranním snížení cílové ceny od Citi na nejnižší úroveň ze všech analytických domů v Praze dnes padají přes 10 procent.

„Snížili jsme rating NWR kvůli zhoršení provozní výkonnosti v posledních kvartálech v důsledku pokračujícího zhoršování podmínek v uhelném sektoru,“ vysvětluje v dnešní zprávě Paolo Leschiutta, viceprezident a Senior Credit Officer agentury Moody's.

Leschiutta navíc upozorňuje, že Moody’s po analýze očekává, že tržní podmínky zůstanou slabé i po zbytek letošního roku a vizi oživení v delším výhledu označuje za „zamlžený“. To potvrzuje i negativní výhled nového ratingu, který znamená možnost dalšího snížení ratingu NWR.

Pomoc bank může být nutná

Těžební společnost NWR na začátku dubna oznámila, že se dohodla s věřiteli na dočasném prominutí podmínek dluhu za 178 milionů eur omezujících zadlužení a volnou likviditu společnosti. Moody’s ale v dnešní zprávě varuje, že v kontextu posledních výsledků NWR a výhledu celého sektoru, nemusí společnosti tyto úlevy stačit a „skupina by mohla potřebovat opět hledat pomoc u bank“.

NWR měla ke konci března hotovostní pozici 193 mil. EUR a dalších 100 mil. EUR dostupných v rámci revolvingového úvěru (platí do února 2014. Za první kvartál ale také došlo k nárůstu zadlužení společnosti z 551 mil. EUR na 643 mil. EUR v důsledku „spalování“ hotovosti ztrátovostí provozů a kapitálových výdajů ve výši 60 mil. EUR.

Růst dluhu vs. lídr na trhu

Moody’s upozorňuje, že poměr dluhu NWR proti 12měsíčnímu zisku EBITDA vzrostl z 3,8x ke konci roku 2012 na 6,2x ke konci března 2013. „Navíc očekáváme, že se tento poměr v průběhu letošního roku značně zhorší a možná přesáhne i 10x,“ dodává Moody’s. Nový rating „B2“ podle agentury počítá s mírným zlepšením vývoje finančního dluhu společnosti v příštím roce, ale neočekává návrat na úrovně z posledních let.

Moody’s ale dodává, že negativní vlivy na schopnost NWR dostát svým úvěrovým závazkům částečně neutralizuje strategická pozice společnosti platící za významného hráče v rámci uhelného sektoru ve střední Evropě. Dále zohledňuje výrazné rezervy uhlí NWR a oceňuje i posun skupiny, pokud jde o zlepšení nákladové efektivity a bezpečnosti.

Již minulý týden snížila  své hodnocení úvěrových závazků společnosti NWR také ratingová agentura Standard & Poor's, a to o jeden stupeň z „B+“ na „B“. „Revize odráží naši předpověď počítající s tím, že NWR oznámí slabé výsledky ve zbytku roku 2013 a v roce 2014, a to kvůli slabým cenám uhlím ve druhém pololetí 2013 a propadu produkce uhlí,“ uvedla S&P. Výhled aktuálního ratingu označila za „stabilní“, , což znamená, že se ho agentura nechystá v nejbližších měsících měnit.

(Zdroj: Moody's, Bloomberg, NWR)