Dolar lehce koriguje včerejší ztráty a čeká na Fed - ten mu ale zřejmě nepomůže

Dolaru včera uškodil pokles objednávek zboží dlouhodobé spotřeby a jeho kurz k euru vystoupal nad 1,2760. Odtud následně klesá a dnes dopoledne se nachází na 1,2730. Kalendář nových makrodat je prázdný a trhy se tak soustředí hlavně na večerní výsledek jednání Fedu. Ten bude vzhledem k posunu času znám už v 19 hodin.

Fed s největší pravděpodobností ukončí zbylé nákupy aktiv v rámci QE. Na to je trh připraven a půjde o neutrální zprávu. Už delší dobu je klíčovou otázkou začátek a tempo zvyšování úrokových sazeb. Termín se podle našeho předpokladu posouvá dál do druhého pololetí příštího roku. Fed bude dál vysílat náznaky svých představ v podobě vystoupení centrálních bankéřů nebo doprovodných komentářů po jednání, jak tomu bude dnes. Hraje se především o to, zda znovu zazní, že sazby zůstanou nízko ještě po delší dobu. Dosud se tato fráze pravidelně opakuje, ale je jasné, že s blížícím se termínem růstu sazeb ji bude muset centrální banka vypustit.

V této souvislosti sdílíme většinový názor, že dnes to ještě nebude, fráze o "delší době" zazní a v komentáři nebude více jestřábích prvků než doposud. Měnový výbor zřejmě bude chtít dál zdůrazňovat, že rozhodování není dané napevno dopředu, ale záleží na informacích, které z ekonomiky chodí. Momentálně Fed podle nás není tlačen do signálů o utaženější politice díky větším rizikům pro americkou ekonomiku a nízké inflaci, kterou bude tlumit levnější ropa. Spíše si tak ještě vezme čas navíc, aby našel větší shodu v měnovém výboru a doladil novou podobou rétoriky. S ní by potom měl přijít v prosinci, kdy bude moci využít i komunikaci skrze tiskovou konferenci.

Akciím a dluhopisům by předpoklad mírného prohlášení z Fedu měl vyhovovat, ale trh ho už zřejmě z velké části v cenách a kurzech zohlednil. Pro dolar je holubičí Fed negativním faktorem, což se rovněž už mohlo na jeho výkonech v posledních dnech podepsat. Pokud by centrální bankéři přece jen zahráli na jestřábí notu a přestali poskytovat výhled o delší době nízkých sazeb, šlo by o překvapení, na které by trhy mohly reagovat relativně prudce, v případě dolaru pozitivně.

Koruna si během svátečního úterka připsala další ztráty a dnes se bez většího pohybu nachází na 27,78. Naopak to bylo s forintem a zlotým, které včera posílily. Dnes tyto dvě měny naopak ztrácejí. V Maďarsku vyšla nezaměstnanost, která je pro trh neutrální zprávou. S komentářem k měnové politice přišel zástupce NBP Rzonca. Podle něj je centrální banka už jen krok od nekonvenční politiky. Vyslovil se proti dalšímu snižování sazeb, když tyto "zoufalé" kroky ekonomika podle něj nepotřebuje. Na druhou stranu ale uvedl, že sazby mohou klesnout blízko k nule.