Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Second sight – trh má smysl

Second sight – trh má smysl

2.12.2014 17:02

Despekt k akciovým trhům zažívá v posledních letech zlaté časy. Na festivalu odsudků slyšíme úvahy o kasinech, plošné manipulaci tu bankami soukromými (HFT ...), tu bankami centrálními (QE ...), chytrých a hloupých penězích, navždy odsouzených ke ztrátám, atd. Ne, že by na něčem z toho nebylo něco pravdy. Ale jen na něčem a něco. A hlavně v tom všem odsudku často zapomínáme na to, co dobrého trh přináší.

Přemýšlel jsem o tom, když jsem četl příspěvek kolegy Pavla Petra o firmě Second Sight Medical Product a jejím IPO. Dozvěděli jsme se v něm mimo jiné následující: „Second Sight Medical Product ... má ve svém portfoliu technologické řešení pro léčbu slepoty a jejím posledním cílem je přijít s implantátem který by dokázal odstranit téměř každý typ slepoty bez ohledu na to zda-li postižený má či nemá poškozený oční nerv ... stojí za ní muž s velkou a štědrou portmonkou – miliardář Alfred Mann“.

Pohled na graf s vývojem ceny akcie po nedávném IPO firmy moc optimisticky nevyznívá. Spíše vyzívá k úvahám nad samotným způsobem, jak bývají někdy naceněna. Optimismus vydržel dva dny, pak už došlo k výraznému přehodnocení výhledu společnosti, nebo spíše k přehodnocení toho, co si o něm asi budou myslet ostatní (všichni jsme pro někoho „ostatní“):

s1

Zdroj: FT

Second Sight tak je podle mého velmi dobrým příkladem rozpolcení, které je pro trhy tak typické a které jsem nakousl v úvodu. Za posledních 8 dní tržní „existence“ její akcie jsme viděli posílení blížící se 20 %, ale také řadu ztrát v rozsahu kolem 10 % denně. Je jasné, že nově uvedená společnost a její akcie si hledají tu správnou cenovou hladinu a čím méně hmatatelnější jsou dosavadní výsledky firmy, o to je to hledání bolestivější. A to je i současný případ, což uvidíme níže. Co se týče fundamentálního příběhu, dodám, že (podle FT) klíčový produkt firmy se nazývá Argus II Retinal Prosthesis System (Argus II) a je schválen americkou Food & Drug Administration. Je dostupný i v některých evropských zemích. Do poloviny listopadu byl Argus II implantován asi 90 pacientům z USA, Kanady, Francie, Itálie, Německa, Nizozemí, Saudské Arábie a Švýcarska. Firma vyvíjí další systém nazývaný Orion I, který by se měl vypořádat „s téměř všemi formami slepoty“.

A nyní už pár čísel. Minulý rok převýšily tržby společnosti 1,5 milionů dolarů, čistá ztráta klesla pod 20 milionů dolarů - viz první grafy. Letos firma generuje za každé čtvrtletí něco málo přes 0,6 milionů dolarů, ztráta na úrovni provozního zisku zatím dosahuje necelých 16 milionů dolarů. Pokud bych se pro zajímavost (a pro VZP) pokusil napasovat tato čísla na uvedených 90 implantací, vypadalo by to následovně: Za poslední cca tři roky firma na tržbách generovala necelých 5 milionů dolarů, pokud by v nich byly všechny uvedené implantace, vychází jedna asi na 55 500 dolarů, tedy asi 1 200 000 .

2

Zdroj: FT

Ani cash flow nebudí nejmenší známky toho, že by docházelo k nějaké tvorbě volné hotovosti. Na provozní úrovni firma loni prodělala 17 milionů dolarů, předloni 15. K tomu přidejme celkové investice v řádu 3 – 4,5 milionu dolarů a ročně tak bylo potřeba dosypat cca 20 milionů dolarů. Což se přesně stalo a to zejména formou zvýšení dluhu:

3

Zdroj: FT

Jde tedy (zatím) o extrémně malou společnost s extrémně nezajímavým historickým (!) tokem hotovosti a možná také mimořádně zajímavou budoucností. S ohledem na fázi, ve které se nachází, je to vše přirozené. Bylo by určitě bláhové, sázet na ní velkou část investičních portfolií. Na trhu je ale mimo jiné hezké, že umožňuje rozvoj podobných projektů tím, že do nich dá hodně lidí velmi malou část svého portfolia – a generuje to dost velké zdroje na další rozvoj. Podle WHO je na světě asi 285 milionů lidí, kteří mají problémy se zrakem, 39 milionů z nich je slepých. Trh má smysl, nebuďme zaslepení kvůli tomu, co na něm nefunguje (často kvůli tomu, že ho fungovat nenecháme). A mimochodem, toto téma také ukazuje, že obrovský význam má i tolikrát zpochybňovaný ekonomický růst - pokud to není jen růst pro růst.


Čtěte více:

Hlavolam jménem Apple – co se včera vlastně stalo?
2.12.2014 11:18
Včerejší úvod obchodování na Wall Street byl poznamenán silnými výprod...
Čas rozhodování v energetice
2.12.2014 13:21
Energetika v České republice se nachází v době „klidu“ či spíše „nekli...
ECB je před významným rozhodnutím hluboce rozdělena
2.12.2014 15:00
Tento týden ve čtvrtek je na programu pravidelné měsíční zasedání cent...

Váš názor
  • jasnovidec
    2.12.2014 18:39

    Dobrý den, vaše články jsou občas zajímavé, ale dnes se nemohu zbavit dojmu, že jste se nechal trochu zaslepit a zapomněl jste se před psaním pořádně "vyzívat".
    koudelák
Aktuální komentáře
23.11.2017
12:26Den plný nejen akciových tipů! Sledujeme Českou investiční konferenci online
11:47Menšinová vláda v Německu? Možná, ale hodně komplikovaná varianta, říká politoložka
11:39Evropa umazala úvodní ztráty, Centrica (-18 %) padá nejvíce za dvacet let
11:20Podnikatelská aktivita eurozóny roste nejrychleji za šest let
10:58Eurodolar pokračuje vzhůru. Směr ukazují dobrá data a pochybnosti o inflaci  
10:24Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:11Rozbřesk: Koruna navzdory překoupenosti posiluje, Fedu se stále nelíbí nízká inflace
8:56Evropské akciové trhy by mohly otevřít v červeném, stáhnou i Prahu?  
8:35Fed naznačil prosincové zvýšení sazeb. Diskuze o cenách ale neutichá
6:29Nebojte se rally akcií v Asii. Zhodnocení zajistí IT sektor
22.11.2017
22:01Americké akciové trhy dnes přešlapovaly na místě poblíž historických maxim
18:54Investiční rarita s hromadou hotovosti a velkými ambicemi
17:37Project Syndicate: Připravme se na Trumpovy obchodní války
17:10Summary: Salesforce znovu s velmi dobrými čísly, z vedení Hewlett Packard Enterprise odstupuje Meg Whitmanová
17:04Pražská burza znovu v červeném, spekulace o možném prodeji vytáhly CETV (+2,6 %)
16:51Zatímco dolar se dostává pod větší tlak, koruna mírně navyšuje zisky  
16:43Kam s ní? Giganti technologického sektoru drží obrovské zůstatky peněz
16:33Analytik Patrie: Změna vlastníka CETV může ovlivnit sledovanost
15:57Hewlett Packard Entreprise nezabodoval. Ani s výsledky, ani s výhledem
15:56Kde také probíhají "závody ve zbrojení"

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu