Také jste si v poslední době všimli, že v českých horách je poměrně dost polských turistů? Důvodem přitom není to, že by naši severní sousedé z ničeho nic objevili krásu naší přírody, ale jednoduše to, že polský zlotý se stal hodně pevnou měnou. Dokonce tak pevnou, že se ocitl vůči české koruně na šestiletých maximech, neboli na nejsilnějších hodnotách od konce roku 2008.
Jak se to přihodilo? Ta polská část příběhu spočívá v tom, že polská ekonomika sice velmi slušně roste, avšak zároveň zažívá silně dezinflační období (únorová inflace činila -1,6 % meziročně). Polská centrální banka sice již snížila hlavní úrokové sazby na historická minima, avšak ty z celoevropského pohledu jsou stále až příliš atraktivně vysoko (na 1,50 %). Kromě toho NBP vyslovila závazek, že své úrokové sazby již rozhodně nehodlá snižovat a to nehledě na masivní příliv čerstvě natištěných eur ze strany ECB. Výsledkem je zpevňování zlotého a průvody polských pěších turistů v českých běžkařských stopách.
Silný zlotý vůči české koruně má však i českou dimenzi a ta spočívá v tom, že ČNB svými intervencemi brání koruně v posilování. Ta tak za zbytkem regionu nevyhnutelně ztrácí a Češi mají právem blbou náladu. Nejenže se zcela vytratila jejich konvergence k západní životní úrovni, ale navíc zafixováním koruny ze strany ČNB mohou mít právem pocit, že nás ekonomicky válcují i naši souputníci z Východu.
Region - forex
Zlotý včera pokračoval v posilování a dostal se až na nejsilnější hodnoty za více než dva roky. Závazek NBP již dále nesnižovat sazby spolu s kvantitativním uvolňováním ze strany ECB je kombinace, která zlotému opravdu svědčí. Nicméně je otázkou, pokud bude posilování zlotého pokračovat, zda NBP přece jen v obavě před klesající inflací proti posilování zlotého nezasáhne. Prozatím polští centrální bankéři ujišťují, že posilující zlotý není důvodem ke změně sazeb. Opačným směrem než zlotý se vydal forint, který se vrátil nad hladinu 300 EUR/HUF. Také koruna oslabovala. Na české měně se stále podepisují dozvuky holubičích komentářů z posledního zasedání ČNB.
Z dnešních regionálních událostí bude nejzajímavější zveřejnění indexů nákupních manažerů (PMI). Lepší než očekávané výsledky by mohly zejména zlotému vytvořit prostor pro další zisky.
Dluhopisy
Výnosy německých dluhopisů dál klesají, a na 10 letech propluly pod 0,20 %. Na vině je na jedné straně dál rostoucí napětí kolem Řecka. Německá kancléřka po setkání s francouzským prezidentem Hollandem řekla, že “času není nazbyt” a zopakovala, že před uvolněním další pomoci je třeba konkrétní reformy prosadit v parlamentu. Výnos řeckého desetiletého dluhopisu šel vzhůru o skoro 50 bps. Kromě finančního napětí Řekům nehraje do karet ani přenos napětí do reálné ekonomiky - včerejší maloobchodní tržby ukázaly třetí pokles v řadě.