Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Komentář analytika k výsledkům O2 CR za 2Q15 - Silný růst EBITDA i volné hotovosti

Komentář analytika k výsledkům O2 CR za 2Q15 - Silný růst EBITDA i volné hotovosti

29.7.2015 11:21
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

Společnost O2 CR dnes před trhem zveřejnila své výsledky za 2Q15. Čistý zisk meziročně vzrostl o 25 % (proti pro-forma 2Q14 zisku) na 1,26 mld. , především zásluhou stabilizace výnosů a výrazným nákladovým úsporám. Pozitivem je také generovaná hotovost. Volný cash-flow v 1H15 dosáhl 3,67 mld. (včetně financování pracovním kapitálem v hodnotě 1 mld. od CETINu). Výsledky celkově vnímáme pozitivně pro akcie O2 CR.

tab
Výsledky společnosti tak dosáhly na horní hranici naších odhadu, v případě čistého zisku ho dokonce překonaly. Tržby se ve 2Q15 stabilizovaly, když meziročně klesly o 0,1 %, především zásluhou dobrých čísel v mobilním segmentu a na Slovensku. Nákladové úspory přispěly k růstu provozního zisku EBITDA o 15,8 % na 2,45 mld. a čistého zisku o 25,0 % na 1,26 mld. .

Výsledky rovněž naznačují rozdělení ziskovosti po odčlenění Cetinu mírně ve prospěch O2 ve srovnání s dřívějšími odhady. Skupina O2 generuje zhruba 50 % provozního zisku EBITDA původní O2 při marži (po rozdělení) přesahující 25 %. O2 zároveň generuje přes 80 % čistého zisku firmy před rozdělením.

Dalším pozitivem ve výsledcích je generovaná hotovost. Volný cash-flow v 1H15 dosáhl 3,67 mld. , což také zahrnuje financování O2 CR pracovním kapitálem v hodnotě 1 mld. od CETINu. To by se již ve 2H15 nemělo opakovat. Nicméně, jen v 1H15 tak společnost vygenerovala hotovost téměř 12 Kč/akcii, což vytváří prostor pro výplatu slušné dividendy v příštím roce. Dle našich nových odhadů (po výsledcích za 1H15), O2 CR má potenciál vyplatit dividendu ve výši až 15 na akcii, což by i při dnešní ceně představovalo dividendový výnos až 10 %. Otázkou však zůstává, zdali se bude chtít PFF o zisky firmy dělit.

Náš názor:
Výsledky celkově hodnotíme pozitivně pro akcie O2 CR. Pozitivem je solidní růst ziskovosti i generované hotovosti. Rozdělení ziskovosti po oddělení CETINU také vyznívá pozitivně. Uvažujeme-li s vyššími odhady pro EBITDA (po výsledcích za 1H15), pak metoda násobku naznačuje, že akcie O2 CR se nyní obchodují za 4,8x očekáváného provozního zisku při CE3 mediánu na úrovni 4,6x. Pohledem potenciálního dividendového výnosu vypadá valuace o poznání lépe. Domníváme se totiž, že O2 CR má potenciál vyplatit dividendu ve výši až 15 na akcii, což by představovalo dividendový výnos 10,0 %. Cílovou cenu podrobíme revizi. Při současných cenách však vybízíme k opatrnosti při investicích do akcií O2 CR, když současnou valuaci vnímáme jako relativně napjatou.


Čtěte více:

Volkswagenu stoupl čtvrtletní zisk o téměř 5 procent
29.7.2015 9:50
Německý automobilový koncern Volkswagen zvýšil provozní zisk ve druhém...
Výsledky Bayer ve 2Q15 - tržby a zisk rostou; akcie roste o + 3,81 %
29.7.2015 10:17
Tržby společnosti Bayer Group dosáhly ve druhém čtvrtletí roku 2015 po...
Evropa mírně roste, Bayer po výsledcích +4 %
29.7.2015 11:12
Evropské akciové indexy se na počátku dnešního obchodování pohybují v ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla
20:05Osm let Obamy: Stažení z Iráku, dohoda s Íránem, chaos po arabském jaru a mrazivé vztahy s Kremlem
18:21Investice do „Big Pharma“ a téma předražených léků
17:39Technická analýza - Makrodata dnes dolaru nepomohla. Pomůže alespoň FED?
17:28Summary: Poslední výsledky amerického bankovního sektoru pro čtvrtý kvartál
17:12Stiglitz: Euro je mrtvé a Trumpovy plány bizarní
17:11Hlavní měny korigovaly včerejšek, data se inspirací nestala  
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)