Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Amazon potěšil a Apple nezklamal, jen Alphabet neuspokojil

Summary: Amazon potěšil a Apple nezklamal, jen Alphabet neuspokojil

02.02.2018 18:02
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

Dnešní dění na akciových trzích rozvířila tři velká jména technologického odvětví. Analytik Patria Finance Ján Hladký v dnešním souhrnu odhalí, jaký sentiment na trhy zveřejněná data přináší.

Amazon 


Po sérii rozporuplných výsledků tady máme konečně nějaká veskrze pozitivní čísla. Tržby internetového prodejce pokračují ve své spanilé jízdě a přihazují dalších 40 % yoy na 60,5 mld. USD, což je mírně nad konsensem. Náklady na prodané zboží rostly o něco pomaleji (+30 % yoy). I po odečtení provozních nákladů, jež vinou mzdových nákladů nabobtnaly o 50 % yoy, se díváme na překvapivě dobrý (i když pořád minimální) provozní zisk na úrovni 2,2 mld. USD (+70 % yoy; konsensus 1,5 mld. USD). Provozní marže se tak ve výsledku rozšířila o 70 bps yoy na 3,5 %. Jednorázové položky však udělaly své, jelikož po jejich odečtení se bohužel čistý zisk na akcii posunul vzhůru „jen“ o 35 % yoy na 3,7 USD, čímž lehce zaostal za predikovanými 3,8 USD. Mohutný volný cashflow příznačný pro tento kvartál dosáhl opět 8,7 mld. USD.

Po rozpadu na jednotlivé divize vidíme, že gros růstu tržeb opět obstaral region Severní Ameriky (+40 % yoy na 37 mld. USD). Zajímavá je však provozní marže. Zatímco v případě online prodejů je nadále minimální (Severní Amerika +150 bps yoy na 4,5 %), případné až záporná (zahraničí -140 bps yoy na -5 %), tak u perspektivního cloudového byznysu (u Amazonu pod názvem AWS) se rozšířila z 25,7 % na 26,4 %. Tržby této divize navíc nezpomalují a nadále rostou 44% meziročním tempem. Jejich podíl na celkových tržbách bohužel nadále zůstává na cca 8 %.

Výhled na další kvartál mohl být o něco lepší, nicméně Amazon má za sebou solidní historii překonávání svých vlastních plánů. Tržby by se měly držet v intervalu 47,75 – 50,75 mld. USD (cca +12,5 % yoy) s provozním ziskem mezi 0,3 až 1,0 mld. USD (-50 % yoy). Tržni konsensus je nastavený na 49,6 mld. USD, respektive 1,5 mld. USD.

Akcie potěšily dobré výsledky za předešlý kvartál a posílají akcie Amazon vzhůru o 5,5 %.

Apple 

Výrobce jablíčkových telefonů má za sebou relativně úspěšný kvartál. Základním finančním metrikám se vesměs podařilo mírně překonat konsensus. Tržby narostly o 13 % yoy na rekordních 88,3 mld. USD, tedy o 1 mld. USD nad predikce trhu a s hrubou marží stagnující na 38,4 %. Čistý zisk na akcii vyskočil o 16 % yoy na 3,89 USD, přičemž trhy předpokládaly hodnotu 3,84 USD. Volný cashflow nabobtnal na 25,5 mld. USD a akcionářům bylo navráceno 14,5 mld. USD (dividendy + zpětný odkup akcií). Nyní se podívejme na jednotlivé provozní metriky rozdělené dle produktů:

iPhone: Chléb a sůl byznysu Apple vygeneroval tržby ve výši 61,6 mld. USD. Jedná se o 13% meziroční skok a to navzdory mírně nižšímu/stagnujícímu počtu prodaných kusů (77,3 mil.; -1 % yoy). Průměrná prodejní cena telefonů (ASP) se tak vyšplhala až na 800 USD. Není se čemu divit, když si management pochvaloval velice uspokojivé prodeje nového modelu X. 1000 USD cenovka tohoto telefonu tedy pravděpodobně určité zájemce odradila, ne však v takové míře aby se to výrazně projevilo na tržbách.

iPad: Co se týče iPadu, tento segment pokračuje ve své ničím nerušené jízdě. Tržby narostly o 6 % yoy na 5,9 mld. USD spolu s 1% yoy růstem prodaných kusů (nyní 13,7 mil.). Průměrná prodejní cena pokročila vzhůru o cca 20 USD na současných 445 USD za kus. Segment však nyní nemá daleko od toho, aby se propadl na poslední místo co do podílu na celkových tržbách.

Služby: Tento perspektivní segment s produkty jako App Store, iTunes nebo Apple Music, trochu stáhl nohu z plynu, když narostl jen o 18 % yoy na 8,5 mld. USD (v předešlém kvartálu +34 % yoy). Výhoda těchto produktů tkví v relativně vysoké hrubé marži (cca 60 %) v poměru ke zbytku společnosti. Jelikož je tento kvartál charakteristický vysokým podílem iPhonů na celkových tržbách, tak segment Services nedokázal profitabilitu příliš podpořit (viz úvodní odstavec).

Mac + Other Products: Stolní počítače nepodaly zrovna skvělý výkon. Tržby odepsaly meziročně 5 % a to samé můžeme říci o počtu prodaných kusů. Na druhou stranu segment Others (Apple TV, Apple Watch, iPod, atd.) utržil 5,5 mld. USD, což je o 36 % více než v předešlém roce.

Čína: V předešlých výsledcích jsme po dlouhé době mohli opět pozorovat růst tohoto regionu. S potěšením můžeme konstatovat, že se nejednalo o ojedinělý jev, jelikož tržby rostly meziročně o 11 %. Nutno však uznat, že za část z toho může také oslabující dolar, nicméně i po abstrahování měnových výkyvů se díváme na téměř 7% yoy zlepšení.

Až doteď jsme byli s výsledky víceméně spokojeni i když se nejednalo se o žádnou senzaci. Horší je to však s výhledem na další kvartál. Tržby by se měly usadit mezi 60 – 62 mld. USD (cca +15 % yoy), zatímco většina tržních predikcí směrovala až k 64 mld. USD. Ani hrubá marže moc nepomáhá. Managementem plánovaný interval 38,0 – 38,5 % (cca -25 bps yoy) se nachází také pod predikovanými 38,8 %. Dobrou zprávou je však efektivní daňová sazba, jež by měla sklouznout na úroveň 15 % (doteď cca 24 %).

Náš názor na výsledky jsme již vlastně shrnuli: čísla jsou dobré, avšak nejedná se o žádnou senzační zprávu.

Akcie dnes klesají o 3 %

Alphabet

Mateřská společnost Google reportovala čísla za předešlý kvartál, která netradičně skončila pod konsensem trhu. Tržby narostly o 22 % yoy na 26 mld. USD, přičemž trh počítal s hodnotou 25,6 mld. USD. O růst se opět zasloužily především Google web sites (+24 % yoy), tedy reklama na webech vlastněných samotným Alphabet. Problémy se však začínají objevovat níže ve výsledovce. Hrubá marže sklouzla o 450 bps yoy na 69,8 %. Trh sice očekával pokles, avšak na 72 %. I když výsledný čistý zisk na akcii poskočil o téměř 25 % yoy a dostal se na 11,58 USD, na konsensus 12,11 USD to ani zdaleka nestačilo.

Pokles profitability jde na triko metrice Traffic Acquisition Costs (TAC), která vyjadřuje část tržeb, o níž se Alphabet musí dělit s partnerskými weby a distribučními zařízeními (např. výrobci chytrých telefonů). Ta opět narostla o 33 % yoy, přičemž v předešlém roce bylo toto tempo růstu jen +20 % yoy. Z největší části za to můžou právě distribuční zařízení. TAC tak nyní ubírá již 24 % z celkových tržeb z reklamy. Touto metrikou to ale nekončí. V provozních nákladech se projevily zvýšené výdaje na marketing (+42 % qoq) spojené s uvedením nové palety hardware produktů (Google Home, Nest, atd.).

Co do samotné reklamy, tady se nám trochu obracejí trendy. Růst počtu kliknutí (tzv. paid clicks) nadále zpomaluje, nyní na +43 % yoy (předešlý kvartál +47 % yoy a předtím +53 % yoy). Na druhou stranu, cena reklamy (tzv. cost-per-click) zpomaluje propad na -14 % yoy (předešlý kvartál -18 % yoy a předtím -23 % yoy). Zjednodušeně však můžeme říci, že dokud nezačnou jak cena reklamy, tak i počty kliknutí směřovat dolů, budeme spokojeni.

Management Alphabet přislíbil, že růst metriky TAC začne od dalšího kvartálu konečně zpomalovat a to hlavně díky zmiňovaným distribučním zařízením. Dále poukázal na zlepšující se výkon svého cloudového byznysu, jenž nyní na anualizované bázi generuje 4 mld. USD (odhadem +80 % yoy). Kvartální příjmy segmentu Google Other, jehož součástí je také cloud, nyní činí 4,7 mld. USD (+20 % yoy).

Problémy Alphabet se v tomto kvartálu až nápadně podobají problémům Alibaba. Oba v zájmu navýšení tržeb popustili uzdu výdajům na rozvoj byznysu. Nyní bude záležet, zda se z toho stane nový trend, nebo se bavíme jen o jednorázové akci.

Akcie Alphabet reagují na neuspokojivé výsledky poklesem o 5 %.

 

Čtěte více:

Trh práce v USA příjemně překvapil. Dolar letí vzhůru
02.02.2018 15:01
Ve Spojených státech vzniklo v lednu 200.000 nových pracovních míst, o...
Marek Trúchly: Jistota na Wall Street se začíná nabourávat
02.02.2018 17:26
Na amerických akciových trzích dochází v tomto týdnu k zajímavému vývo...
Technická analýza: Ropu v dobré náladě udržuje disciplinovaný OPEC
02.02.2018 17:05
Slabý dolar úspěšně katalyzoval růst, a to i přes čísla reportovaná a...
Silná data z ekonomiky, akcie na letošních minimech a zisky dolaru proti euru
02.02.2018 17:30
Akcie na Wall Street v pátek otevřely poklesem po neuspokojivých výsle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  
6:41FX Strategie: ECB sníží sazby a svojí rétorikou bude zisky eurodolaru raději brzdit  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board