Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna po ECB v lehké defenzivě

Rozbřesk: Koruna po ECB v lehké defenzivě

15.06.2018 9:35
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

ECB včera oznámila revoluční krok. Pokud všechno půjde tak, jak předpokládá, projekt QE (dolévání likvidity na trh) skončí na konci roku 2018. Od konce srpna do prosince bude postupně omezován z dnešních 30 na 15 miliard eur za měsíc a pak jednoduše skončí.

Jako by se však ECB tohoto významného kroku sama zalekla a veškeré další momenty posledního rozhodnutí nesou výraznou holubičí stopu. Nejen všeobecně očekávané rozhodnutí dál reinvestovat jistiny splatných dluhopisů v bilanci. Především jde o závazek držet všechny současné sazby beze změny (včetně klíčové záporné depozitní sazby) alespoň do léta 2019.

Takto silný nový závazek je bezesporu největším překvapením červnového rozhodnutí. My sami jsme počítali s koncem politiky záporných sazeb spíše dříve. Eurové krátké i delší sazby na to logicky reagovaly poklesem. A jinou možnost než pád nemělo bezprostředně ani euro. Je třeba si uvědomit, že americký Fed na druhém břehu Atlantiku v tuto chvíli již poměrně agresivně utahuje měnové kohouty a bude v tom dál pokračovat. V roce 2019 se pak můžeme dostat do dříve těžko myslitelné situace. Fed bude na vrcholu cyklu se sazbami poblíž 3%, zatímco ECB se stále bude připravovat na návrat úrokových sazeb nad nulu. Na tiskové konferenci Mario Draghi sám přiznal, že čtvrteční rozhodnutí je jistým kompromisem mezi jestřáby a holubicemi v bankovní radě. Jestřábi tedy v tuto chvíli jednoduše nedokázali prosadit více.

Éra silnějšího eura se tak svým způsobem opět odkládá. Jeho zisky v roce 2019 ale ve finále mohou být o to výraznější. Dalším výrazným nárůstem rozpětí mezi eurovými a dolarovými sazbami si ECB tak trochu kope “japonskou past”. V horších časech bude mít Fed daleko více prostoru uvolnit měnové kohouty a oslabit dolar…. a euro pak může začít prudce posilovat ve chvíli, kdy se to ECB a celé eurozóně bude hodit nejméně.

TRHY

CZK a dluhopisy

Rozhodnutí ECB by teoreticky mělo být lehce příznivou zprávou pro rozvíjející se trhy, včetně střední Evropy a nakonec i české koruny. Jak ale ukázal už i včerejší den, nebude mít pozitivní dopad asi dlouhého trvání. Rozvíjející se trhy jsou jednak obecně více citlivé na růst dolarových sazeb, které dál rostou. Pro korunu a středoevropské měny je navíc samo o sobě negativní zprávou ukončení QE v eurozóně.

I po včerejší ECB proto očekáváme nadále růst českých sazeb již na červnovém zasedání ČNB (27.6.). Zásadnější zrychlení růstu sazeb oproti prognóze ale vzhledem k plánované stabilitě záporných sazeb ECB očekávat nelze...

Zahraniční forex

Euro po závazku ECB držet sazby v záporu alespoň do léta 2019 poměrně rychle oslabilo - měnový pár spadl rychle z okolí 1,18 EUR/USD až pod 1,16. Další nejbližší technická podpora leží pod 1,15 EUR/USD. V nejbližší době podle nás euro může své ztráty rozšiřovat, obrat k silnějšímu euru se odkládá pravděpodobně až do roku 2019 (viz úvodník).


 
 

Čtěte více:

Klíčové zasedání ECB v Rize může být hodně zvláštní
13.06.2018 14:57
Zítřejší měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky může být oš...
ECB oznámila konec QE a snížila odhad letošního růstu. Euro padá
14.06.2018 14:06
Evropská centrální banka dnes podle očekávání nezměnila nastavení úro...
ECB zatřásla s trhy. Euro se propadá, dluhopisy s akciemi rostou
14.06.2018 17:12
Evropská centrální banka, co se týče dopadu na finanční trhy, jednozna...
ECB nasměrovala trhy do zeleného, v Americe se daří vývojářům
14.06.2018 17:31
Dnes se pražská burza zklamala o něco méně než tisková konference prez...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m