Prudký růst výnosů amerických státních dluhopisů podle řady správců aktiv vytváří nejzajímavější příležitosti za poslední desetiletí. Výnosy dlouhodobých amerických dluhopisů se dostaly na nejvyšší úrovně od období před finanční krizí, což výrazně zlepšuje budoucí výnosový potenciál celého segmentu. Odborníci však současně upozorňují, že prostředí vysoké volatility přeje především kvalitním korporátním dluhopisům investičního stupně, dluhopisům s pohyblivou sazbou a střednědobým splatnostem.
Výnosy amerických státních dluhopisů ve čtvrtek opět rostly, přičemž desetiletý výnos dosáhl úrovní nevídaných od roku 2007 a výnos třicetiletého dluhopisu se přiblížil maximům z roku 2004. Obchodníci totiž zohledňují faktory, jako jsou federální dluh a rozpočtový schodek, vyšší ceny ropy, přetrvávající inflace, silná ekonomika a rostoucí pravděpodobnost, že Fed bude pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, píše CNBC.
Růst výnosů je vzhledem k příznivé ekonomické situaci opodstatněný, uvedla Rebecca Ventrová, seniorní manažerka klientských portfolií u Vanguard se zaměřením na dluhopisy. „Pokud jste investor, který dnes vstupuje na trh a hledá výnos, nacházíte se v mnohem lepší pozici než před zhruba rokem, protože váš počáteční výnos je mnohem příznivější,“ řekla Ventrová. „Můžete dosahovat vyšších pravidelných příjmů. V případě dalšího růstu sazeb také tak rychle nenarazíte na záporné zhodnocení.“
Vyhněte se přílišné volatilitě
Kolísání na trhu s dluhopisy je výraznější na delším konci křivky, ale mnoho expertů varuje investory, aby se této volatilitě vyhýbali. Místo toho doporučují zaměřit se na kratší durace až do pěti let, pokud nechtějí podstupovat významné úrokové riziko, uvedla Venter. Státní pokladniční poukázky jsou nejbezpečnější, protože jsou kryty vládou, ale podstoupení o něco většího úvěrového rizika u korporátních cenných papírů investičního stupně vám může poskytnout podstatně vyšší výnos, dodala. „Poskytne vám to vyšší dobu návratnosti a výnosu než peněžní trh, ale také nebudete podstupovat tolik úrokového rizika... pokud se obáváte dalšího růstu sazeb.“
Kromě krátkodobých korporátních dluhopisů s investičním stupněm jsou v současnosti atraktivní také korporátní dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou a splatností jeden až tři roky, uvedl Michael Arone, hlavní investiční stratég společnosti Investment Management.
„Investoři opouštějí nástroje s pevným kupónem a přecházejí k těm s pohyblivou sazbou, která se přizpůsobuje růstu výnosů,“ podotkl Arone. „Je to další atraktivní příležitost, jak získat rostoucí výnosy při velmi nízkém úrokovém a úvěrovém riziku.“ Například fond SPDR Bloomberg Investment Grade Floating Rate ETF (FLRN) vykazuje 30denní výnos dle metodiky SEC ve výši 4,02 % a nákladovost 0,15 %.
Investoři ochotní podstoupit vyšší úvěrové riziko mohou zvážit bankovní úvěry s pohyblivou sazbou. Ty sice spadají do kategorie pod investičním stupněm, ale vzhledem k výnosům, které v některých případech přesahují 7 %, mají investoři pocit, že jsou za toto riziko dostatečně kompenzováni, uvedl Arone.
Vyšší výnos mohou investoři získat přechodem k dluhopisům se střednědobou splatností. Ty nejsou tak volatilní jako emise s dlouhou dobou splatnosti. Pro Omara Aguilara, generálního ředitele a hlavního investičního manažera společnosti Schwab Asset Management, představuje zlatou střední cestu právě segment výnosové křivky se splatností pět až sedm let. V současnosti upřednostňuje korporátní dluhopisy s investičním stupněm hodnocení. „Fundamentální ukazatele firem jsou velmi silné a rozvahy zůstávají ve většině odvětví poměrně zdravé,“ uvedl.
Postupné budování pozic
Také Leslie Falconiová, vedoucí strategie zdanitelných fixních příjmů u Americas, se líbí pětiletá až sedmiletá část křivky. Ale i když jsou výnosy atraktivní a poskytují příjemný polštář, varuje před vstupem najednou a doporučuje, aby investoři budovali své pozice postupně. „Velká část současných pohybů trhu je jen reflexivní reakcí investorů a ty mají tendenci se poměrně rychle obracet,“ uvedla Falconiová. „Silný ekonomický růst a jestřábí Fed už jsou nyní v cenách aktiv z velké části započítány. Riziko vidím spíše opačným směrem.“
„Nejde o investice na jeden, dva nebo tři dny,“ dodala. „Jde o dlouhodobé investice, kde dnes můžete získat výnosy na úrovních, které jsme u kvalitních instrumentů neviděli více než deset let. Tyto výnosy se mohou dlouhodobě skládat a zároveň poskytují značný ochranný polštář pro případ, že by úrokové sazby ještě vzrostly.“
V rámci dluhopisového trhu upřednostňuje korporátní dluhopisy investičního stupně a hypoteční cenné papíry garantované státními agenturami. Na kratším konci výnosové křivky pak preferuje americké státní dluhopisy a vysoce výnosné korporátní dluhopisy, ale s důrazem na kvalitnější emitenty.
Obrázek vytvořen AI.