Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Dovolené srazily inflaci dále pod prognózu ČNB

Rozbřesk: Dovolené srazily inflaci dále pod prognózu ČNB

10.10.2018 9:13
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Až překvapivě rychle se v září snížila inflace v ČR. Meziměsíční pokles spotřebitelských cen byl největší za posledních pět let a podílely se na něm především dovolené, které zlevnily o více než 22 %. Jinak se dá říct, že na vývoji cen v září nebylo vlastně nic zajímavého. Podle očekávání zavedení slev pro mladé a seniory mírně snížilo ceny v dopravě, potraviny podle očekávání podražily a tradičně s vyššími cenami zahájila sezónu móda.

Meziroční inflace se vlastně díky dovoleným odchýlila od předpokládaného trendu a snížila se na 2,3 %. Zaostala tak nejenom za očekáváním trhu, ale i samotné ČNB, která předpokládala, že tentokrát dosáhne jen 2,5 %. Z meziročního srovnání vyplývá, že si stále více připlácíme za bydlení, ať už z titulu vyššího nájemného nebo dražších energií. Na první pohled průměrný nárůst nemusí vypadat nijak dramaticky (+3,4 %), ale zapomenout nemůžeme na fakt, že jde o průměr a navíc, že bydlení je vlastně tou největší položkou výdajů domácností.

Centrální banka nejnovější čísla inflace okomentovala velmi umírněně a zdůraznila, že inflace bude mít tendenci dál klesat k cílové hodnotě, kde se udrží i v roce 2020. Vzápětí ovšem zaznělo i jasné poselství odcházejícího viceguvernéra Hampla, který se vyslovil pro další zvýšení sazeb už v listopadu s cílem pokračovat v jejich normalizaci. Podle našeho názoru jsou však obě možnosti tedy stabilita i růst sazeb rovnocenné. Vše napoví prognóza, která je však až do zasedání tajná. Přesto by se s ohledem na dosavadní růst sazeb a zpřísňování úvěrových podmínek mohla ČNB rozhodnout na chvíli vyčkávat. Ostatně ani stávající prognóza není v tomto směru až tak jednoznačná. Nakonec ovšem hlavní slovo může mít koruna, které se stále nechce vrátit k trendu posilování narýsovaném výhledem ČNB.

Další měsíce se vývoj cen asi příliš nezmění, stejně jako dosavadní trendy. I nadále počítáme s rostoucím vlivem dražšího bydlení (a energií) a rychlejším zvyšováním cen služeb s vyšším podílem pracovních nákladů. Celková inflace se nejspíše udrží lehce nad hranicí 2 % a bude tedy bezpečně setrvávat v tolerančním pásmu ČNB.

TRHY

CZK a dluhopisy

Zářijová inflace rozhodně koruně včera sílu nedodala, když skončila pod prognózou centrální banky. Jasný jestřábí komentář viceguvernéra preferujícího další brzké zvýšení sazeb však koruně také na dlouho nepomohl. Výsledkem tak byl návrat k hodnotám okolo 25,80 EUR/CZK. O to více bude třeba sledovat další set ukazatelů z ekonomiky a především jejich odchylku od hodnot očekávaných ČNB. Svůj nemalý vliv při rozhodování bankovní rady však bude mít i koruna, která se stále výrazně odchyluje od úrovně, kterou si vypočítala pro poslední kvartál právě ČNB.

Zahraniční forex

Kurz eurodolaru se stále pohybuje jen v úzkém pásmu v blízkosti hladiny 1,15 a čeká na výraznější impulz. Zatímco rizikové prémie u italského vládního dluhu se přitom drží stále velmi vysoko, tak americké úrokové sazby stagnují před důležitějšími daty či vystoupeními centrálních bankéřů. Taková data by mohla přijít možná dnes odpoledne, kdy bude na pořadu americká výrobní inflace za září. Trh může být senzitivní především na číslo vyšší, než by byl tržní konsensus (pro jádrovou výrobní inflaci).

Pod lehkým tlakem zůstává forint a to přesto, (resp. možná právě proto) že inflace v Maďarsku směřuje stále výše. V září již vyšplhala na 3,6 % meziročně. MNB však stále nehodlá nic dělat, což je pro forint pochopitelně špatná zpráva do budoucna.

Ropa

Cena ropy Brent včera reagovala růstem k 85 USD/barel na sílící hurikán Michael, který se blíží k Floridě. Z důvodů evakuací těžebních kapacit v Mexickém zálivu totiž došlo ke snížení produkce v pobřežních oblastech USA o 40 % (cca 670 tis. barelů denně). Mimo provoz jsou navíc také některé z významných exportních terminálů.

Dnes přijde na řadu jednak předběžný odhad změn zásob z dílny API a jednak měsíční zpráva americké EIA. Ta zřejmě sáhne k dalšímu snížení výhledu na růst poptávky po ropě, podstatné však rovněž bude, jak agentura vnímá aktuální tržní bilance vzhledem k íránským sankcím.

 

Čtěte více:

Viceguvernér Hampl: ČNB může v listopadu znovu zvýšit sazby
09.10.2018 11:02
Úrokové sazby České národní banky (ČNB) by měly nadále růst a jejich ...
Tvrdý brexit může srazit obchod mezi EU a Británií na polovinu
09.10.2018 12:03
Obchodní výměna mezi Británií a zbytkem Evropské unie by se mohla prop...
Komentář ČNB k zářijové inflaci: Dopad slev na jízdném byl vyšší než se čekalo, v dalším období se inflační tlaky zmírní
09.10.2018 13:22
Podle dnes zveřejněných údajů zpomalil v září meziroční růst cenové hl...
Praha doběhla do zeleného. V USA se to zajímavě hýbe
09.10.2018 17:39
Pražský index PX se po desáté hodině propadl do záporu, kde se držel,...
Odpoledne v pozitivním duchu. Trhy obracejí vzhůru a stačilo jim málo
09.10.2018 17:43
Dnešní den začal v duchu toho předchozího - negativně. Důvody zůstaly ...
Wall Street stále tápe
09.10.2018 22:01
Akcie v zámoří stále nenalezly pevnou půdu pod nohama, minimálně ale n...
MMF: Inflace ve Venezuele příští rok stoupne na 10 milionů procent
10.10.2018 8:26
Míra inflace ve Venezuele příští rok dosáhne deset milionů procent. V...

Váš názor
  • Lžiinflace
    10.10.2018 10:06

    jen mlžení reálná inflace je uplně jiná, docela bych chtěl vidět co za posledních 12 měs. zdražilo "jen" o 2,3 %, za to pozemských statků o 5-10 i více procent je habakuk, sazby už mají dávno začínat 2kou možná i trojkou, ted vypadá i na koruně, že trh by chtěl vidět půl procentní skok místo jen 0,25 tak uvidíme jak si cnbáci poradí s kurzem co je o korunu slabší než jejich pár měsíců stará prognóza :o)
    Mike
    • Re: Lžiinflace
      10.10.2018 10:34

      Tak tak, jen stavební materiál se za 2 poslední roky zdražil o 5 - 40%.
      Slavista
  •  
    10.10.2018 9:59

    u mně je Dědek pěknej tupec.....a co rýkáš na dynamiku růstu mezd? to se jako nikdy neprojeví v cenách?? podívej se na růst cen nemovitostí.....když nepojedu na dovolenou, budu žít....ale bydlet pod mostem bych nechtěl....
    abc1
  •  
    10.10.2018 9:27

    já jsem z toho na dnešek skoro nespal, ještě aby se nám vrátila deflace...., to by byla tragédie, že páni experti ekonomové....
    abc1
Aktuální komentáře
27.06.2019
6:2185 hlasů pro i proti. Babišova vláda po maratonu ustála hlasování o nedůvěře
6:11ČEZ vyplatí dividendu 24 korun na akcii - nejnižší za 12 let a nejvyšší podílem na zisku
6:07Investiční tip Activision Blizzard: Bod zlomu se blíží  
26.06.2019
17:51Stále větší část trhu se stává „Teslou“
16:37Skoro hotová dohoda s Čínou, Draghi do Fedu a stabilní výhled českých sazeb  
16:29Souhrnná vyvolávací cena v aukci 5G má být 6,3 miliardy Kč
15:34Petr Dufek: ČNB zůstává konzistentní a nevytváří žádné vlny
14:50Reuters: Elektrické soustavy jako jedna z nejzranitelnějších částí systému
14:37ČSSD dnes podpoří vládu, do konce června chce vyřešit kulturu. Koalici podmiňuje jmenováním Šmardy
14:33Německo by příští rok mělo mít znovu vyrovnaný rozpočet
14:23Výsledky Micronu dávají polovodičům opatrnou naději (komentář analytika)  
13:07ČNB dnes sazby nemění. Budoucí růst nevylučuje. Koruna na letošním maximu
13:00Hypoteční banka, a.s. - Základní prospekt dluhopisového programu
12:47Čína a Írán: Proč by se investoři měli připravit na bouřlivé léto
12:18Mnuchin: Obchodní dohoda mezi USA a Čínou je z 90 procent hotová
11:34Příjmy z daní v Japonsku byly loni rekordní, překonaly očekávání
10:52Investice do 5G v Asii a Tichomoří do 2025 dosáhnou 370 miliard dolarů
10:47Schodek Itálie by letos mohl skončit na 2 %
10:37Dolaru pomohl komentář z Fedu, koruna na informace z ČNB čeká u 25,50  
9:19Rozbřesk: Výbušná zjištění ECB aneb proč záporné sazby “údajně” fungují

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.