Šéf Fedu Jerome Powell nebude mít vůbec jednoduchý týden. Po opětovném rozjezdu obchodní války s Čínou jsou jeho kroky pod drobnohledem administrativy Donalda Trumpa. Navíc horší čísla z Číny a Evropy v kombinaci s propady akciových trhů přispěly k tomu, že výrazně vzrostly sázky trhů na pokles amerických sazeb.
Do konce roku trhy sázejí skoro na tři poklesy sazeb, a přesto dolar v posledních čtrnácti týdnech spíše na frontě s eurem posiloval. Pokud by Powell na ostře sledované výroční konferenci v Jackson Hole (tento pátek) nakonec nehledě na tlak investorů a politiků držel umírněnější linii z posledního zasedání, trhy zklame a nastartuje další zisky dolaru. S těmi by byl spojen i propad akcií a minimálně dočasná tržní ztráta důvěry ve Fed - delší výnosy by spadly ještě výrazněji dolů a křivka by pravděpodobně invertovala.
Powell tedy nemá moc důvodů trhy zklamat. Je tu však jedna potíž. Americká čísla zatím nejsou ani zdaleka tak špatná jako ta evropská nebo čínská. To ostatně ukázaly čerstvé podnikatelské nálady z USA v uplynulém týdnu a tento týden by to měly potvrdit i předběžné indexy PMI (USA, EMU a Japonsko). Je faktem, že Spojené státy zatím na rozdíl od Německa a Číny nejsou tak zasažené obchodními válkami ani dalšími geopolitickými riziky srážejícími globální obchod. I proto si možná jednoduše zaslouží o něco méně poklesů sazeb a silnější americký dolar, než si dnes myslí většina trhů…
TRHY
CZK a dluhopisy
Úleva na akciových trzích pomohla ke konci týdne i české koruně smazat část svých předešlých ztrát.
Tento týden je z pohledu domácích událostí slabší a start může být pozitivní - globální trhy sázejí na měnové i fiskální stimuly. Ke konci týdne bude rozhodující vyznění Powellova projevu v Jackson Hole (viz úvodník).
Zahraniční forex
Dolar si v průběhu minulého týdne postupně připisoval zisky a výjimkou nebyl ani pátek, kdy se dostal pod hranici 1,11 EUR/USD. Na pomyslných vahách má dolar stále díky úrokovému diferenciálu a především relativně příznivějším zprávám vůči euru navrch a nic moc na tom zřejmě nezmění ani tento týden, kdy budou zveřejněny indexy nákupních manažerů v eurozóně a zejména pak Německu, které balancuje na hranici recese. Trhy optimismem rozhodně nehýří a vlastně ani aktuální výkon německých automobilek nenapovídá, že by se situace „už“ obracela k lepšímu. Na americké straně může dolar ovlivnit snad jen razance zápisu ze zasedání FOMC a na konci týdne slavná Jackson Hole.