Jedna z posledních příloh Financial Times, kromě jiného, mapovala chování britských portfolio-manažerů ve smyslu jejich nejvíce (a potažmo) nejméně oblíbených titulů akcií. Pozornost si jistě zaslouží obě strany spektra, začněme favority:
* British American Tobacco, Imperial Tobacco, Gallaher, United Utilities, Transco, Rexam, British Insurance, Kelda, Provident Financial a AWG.
Jinými slovy - soudě podle výše uvedeného výběru "favoritů" a za předpokladu, že uvedení manažeři ve svých tipech nelhali - jejich portfolia jsou nastavena poměrně defenzivně, a odráží tak pravděpodobnou skepsi ohledně dalšího pokračování explozivního růstu akciových trhů. Nejvíce preferované sektory hovoří jasnou řečí - tabákové firmy (klasický defenzivní titul), utility (to samé), obalové materiály (to samé), pojišťovny (zde se vkrádá prvek rizika). Pokud by tito manažeři očekávali byť jen průměrné oživení ekonomiky, jistě by do portfolií "nasypali" mnohem agresivnější tituly (znovu musím připomenout, pracujeme s předpokladem, že jejich odpovědi byly pravdivé).
Na druhé straně spektra, to znamená mezi nejméně oblíbenými tituly, jsou však takové, které by taky neměly uniknout pozornosti:
* Vodafone, BP Plc, AstraZeneca, GlaxoSmithKline, HSBC, RBS, Diageo, Tesco, Unilever, Anglo American.
Sektorově - mobilní telekomunikace, ropné společnosti, farmacie, banky a bankovnictví, nápoje a retail. V případě Vodafone má "underweight" pozice možná jistou logiku, technologické tituly JSOU nyní relativně drahé. Ostatní jména však nemusí být tak ztracená. Vezmeme-li v úvahu, jak vysoké jsou bariéry vstupu do sektoru ropných firem, British Petroleum je z pohledu konkurence velmi defenzivním titulem. Z demografického odhadu vývoje populace v Evropě je všem jasné, že poptávka po léčivech rozhodně nebude klesat - nezahrnutí GlaxoSmithKline a AstraZeneca je proto velkým překvapením. Stejně jako absence dvou bank - HSBC a RBS, první z nich, mající vynikající přístup na trhy Asie, kde především Čína slibuje zajímavý růstový potenciál. Pesimismus ohledně Unilever je ve světle jejich posledního "update" pochopitelný, každopádně se globálně jedná o jeden z nejvíce defenzivních titulů na trhu.
Pokud si všichni myslí to samé, obvykle je nejvyšší čas utéct do lesů. Pro kontrariánského investora by mohla investice do "nejméně" oblíbených titulů britských manažerů portfolií znamenat zajímavé zisky.
Petr Žabža