Hampl (ČNB): Růst sazeb ještě není u konce, ale vrchol je již na obzoru

ČNB se zvyšováním úrokových sazeb ještě neskončila, ale vrchol cyklu se již rýsuje na obzoru, řekl dnes člen bankovní rady ČNB Mojmír Hampl v rozhovoru pro agenturu Reuters. Říjnová inflační prognóza, která očekává cenový skok nad 4% horní hranici cílového pásma ČNB v příštím roce ospravedlňuje další brzký růst sazeb i přes rekordně silný kurs koruny.

„Myslím, že stále nejsme se sazbami – v uvozovkách – v základním táboře, v místě, ve kterém bychom se mohli pohodlně posadit do stanu a v klidu vyčkávat, jaké bude počasí,“ řekl Hampl. „Na druhou stranu, ačkoliv v tom základním táboře nejsme, já už na obzoru vidím ten vrchol cyklu,“ dodal, a jako první člen bankovní rady tak zmínil blížící se vrchol zvyšování sazeb.

Prognóza ČNB pro příštích 12 až 18 měsíců podle Hampla naznačuje slabší jádrové cenové tlaky z reálné ekonomiky, než se předpokládalo před třemi měsíci. “Základní tábor“ je podle něj místo, kde se úrokové sazby mohou na nějaký čas zastavit před možným dalším postupem na vrchol, nechtěl však prozradit, kde se toto místo nachází. 

Ohledně červencového zpevnění koruny vůči euru o 8 procent Hampl uvedl, že posilování měny představuje nedostatečný argument proti utahování měnové politiky, zdůraznil, že cíluje inflaci, nikoli směnný kurs.
 
Hampl dále řekl, že nedávné posílení koruny zvrátilo oslabení z první poloviny roku a že zpevnění přes 3 procenta ve srovnání s koncem loňského roku je v souladu s dlouhodobým trendem ukazujícím udržitelnou dlouhodobé rovnovážné zhodnocování měny.


Náš názor: 

Jádrová inflace a spotřebitelská inflace se rozcházejí. Spotřebitelské ceny zrychlují kvůli domácím i vnějším faktorům. Z domácích faktorů je to trh práce, kde rychle rostou mzdy, dále úprava DPH a regulovaných cen. Z vnějších faktorů to pak je vývoj cen potravin ve světě, který tlačí vzhůru ceny i v ČR. Zdražuje také ropa a zemní plyn. Kurz koruny je jediným silnějším protiinflačním faktorem. Zpevňování kurzu však nestačí kompenzovat růst cen potravin a ropy, proto jeho vliv na inflační očekávání je slabý. Riziko pro měnověpolitickou inflaci představují právě inflační očekávání pramenící z přechodné akcelerace cen, i když toto riziko Mojmír Hampl neoznačil za významné. Důležitý je názor, že silná koruna není překážkou v dalším zvyšování sazeb, v bankovní radě by ho mohli sdílet i další členové. To naznačuje, že bychom se vyšších sazeb mohli dočkat už při jednom z následujících dvou jednání.

Přečtěte si také:
Niedermayer (ČNB): Silná koruna inflaci pravděpodobně neomezí
Řežábek (ČNB): Zvyšování sazeb by se mělo kvůli silné koruně ještě odložit