Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
PKN Orlen: Program na vytváření hodnoty pro Mazeikiu Nafta

PKN Orlen: Program na vytváření hodnoty pro Mazeikiu Nafta

05.06.2007 10:42
Autor: KBC/Patria

Společnost PKN Orlen zveřejnila Program na vytváření hodnoty v Mazeikiu Nafta (MN). Tento program si klade za cíl dosáhnout v MN EBITDA v roce 2012 ve výši 700 mil. USD (v porovnání s 727 mil. USD podle konstantního makroekonomického scénáře). Kapitálové výdaje plánované pro MN v letech 2007-2012 dosahují 1,6 mld. USD.

Program bude realizován ve třech fázích:

1. Obnovení výrobní kapacity MN po požáru z října loňského roku a přerušení dodávek ropy přes ropovod Družby od července loňského roku. Tato fáze bude realizována prostřednictvím obnovy vakuového sloupu viskózní jednotky, který byl rovněž poškozen požárem. Společnost také plánuje zahájení dodávek vakuového plynového oleje na plné využití krakovací jednotky a obnovy vakuové destilační jednotky do konce roku 2007.
2. Zlepšení provozní efektivity všech obchodních segmentů MN.
3. Růst hodnoty prostřednictvím modernizace a Nového investičního programu. Přípravy na Nový investiční program již začaly a během letošního roku by měly zahrnovat podrobné inženýrské práce a plánování. Implementace bude pokračovat i v roce příštím a většina prací bude dokončena do roku 2011. Nový investiční program bude realizován zejména prostřednictvím navýšení ukazatele konverze hydrokrakovací jednotky v rafinérii MN a investicemi, které by měly zajistit shodu s předpisy EU.

Náš názor: Poté, co PKN zveřejnila odhady zisků efektivnosti, bylo hned zřejmé, že polská společnost za MN výrazně přeplatila. Po realizaci investičních programů by mohla celková kupní cena dosáhnout 4,86 mld. USD na úrovni EV (2,8 mld. USD za 100 % majetku MN, převzetí dluhu 460 mil. USD a plánované investice 1,6 mld. USD), zatímco společnost předpokládá EBITDA 700 mil. USD. To znamená 6,9x EV/EBITDA 2012F proti průměru 4,8x ropného sektoru regionu CEE. EBITDA MN by měla v letošní roce kvůli negativním jednorázovým položkám dosáhnout pouze 120 mil. USD, nicméně v příštím roce to již může být 300-320 mil. USD, zhruba 20 % pod úrovní let 2004-2005 (při pokračující absenci dodávek ropy z ropovodu Družba nedosáhne EBITDA úrovně z let 2004-2005 příliš brzy). Nicméně nás překvapuje, že společnost utratí 300 mil. USD v letošním roce na obnovu výrobní kapacity MN, což naznačuje, že škody po požáru byly větší než se čekalo. PKN se rozhodla vyčlenit 550 mil. USD, aby po dokončení programu na zlepšení efektivnosti ročně ušetřila 250 mil. USD, což víceméně odpovídá našim odhadům na možné úspory (200-300 mil. USD). Celkově program hodnotíme neutrálně a stejnou reakci očekáváme od trhu.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
22:09Fed dodal akciím novou krev do žil, trhy oslavovaly "jumbo cut"  
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Základní O/N úroková sazba