Americké dluhopisy v pátek mírně ztrácely a výnosová křivka zestrměla, když na delším konci si výnosy připsaly 3,2 bps. Trh ovlivnilo především vybírání zisků po čtvrtečním enormním růstu cen, výprodeje ale omezoval pokles akciových trhů a obavy z dopadu nových emisí, tento týden to bude za téměř 100 mld. $. Nepatrný vliv měl naopak projev šéfa Fedu, který zdůvodňoval záměr odkupu dluhopisů kvůli snižování úroků v soukromém sektoru a zvláště na trhu hypoték. Za zmínku také stojí, že rozpočtový výbor Kongresu očekává letošní pokles HDP kolem 3 % y/y a rozpočtový deficit 1800 mld. $, tj. 13,1 % HDP.
Dnešek přidá další čísla z trhu realit, čeká se opět pokles prodeje existujících domů, čísla z minulého týdne zatím nepřesvědčila, že došlo k obratu. Trhy budou také čekat na další podrobnosti plánu řešení toxických aktiv, na toto téma má dnes vystoupit ministr financí. Ten dosud zveřejnil pouze záměr skupovat aktiva od bank i dalších subjektů. Dnešek pak v Asii začíná poklesem cen dluhopisů a růstem akciových trhů včetně futures na akcie zřejmě z euforie, že odstranění toxických aktiv dodá impulzy pro rozhýbání ekonomiky. Pokud z úst ministra financí Geithnera nezazní nic překvapivého, mohly by dluhopisy ztrácet i dnes.
Evropské dluhopisy koncem týdne posílily. Reagovaly tak dodatečně na čtvrteční vývoj v USA, navíc růst německých výrobních cen se ukázal nižší, než se čekalo a naopak průmyslová výroba eurozóny se propadla v lednu přes 17 % y/y, tedy více, než byly odhady. Očekávání, že k výkupům dluhopisů přistoupí i ECB, se snažil během víkendu ochladit J. C. Trichet potvrzující, že banka nemá v úmyslu zavést takové odkupy, připravena je ale k dalšímu snížení sazeb. Výnosová křivka pak nakonec klesla po celé délce až o 7,5 bps a velmi mírně zestrměla.
Dnešek je bez čerstvých dat. Páteční růst cen pak může být opět zajímavý pro vybírání zisků, tak se začaly ráno obchodovat americké dluhopisy v Asii. Pokles cen by ale měl být mírnější, zvláště krátký konec křivky po Trichetových poznámkách o snižování sazeb by si mohl své zisky minimálně udržet.
České dluhopisy v pátek ztrácely a výnosová křivka zploštěla. Protože trh byl bez čerstvých dat a oslaboval i akciový trh, je možné pokles cen připsat i tady obavám z přílivu nových emisí. Tento týden to bude 10 mld. Kč tříletých papírů následovaných začátkem dubna patnáctiletým dluhopisem za 8 mld. Kč. Potřebu dodatečného financování a tedy i nových emisí zmínil nepřímo i guvernér Tůma, podle něhož letošní HDP klesne o 2 % y/y.
Dnešní průmyslová výroba by měla vykázat výrazný propad. To by po pátečním poklesu cen mohlo výprodeje dluhopisů minimálně zastavit. Další růst asset swap stejně jako rozdílu mezi výnosy českých a německých dluhopisů koncem týdne ale není nic potěšitelného a naznačuje rostoucí obavy o vývoj ekonomiky a konečně i politické stability. Případná korekce pátečního propadu by tak mohla být jen velmi malá.
(ČSOB - Denní finanční zpravodaj)
Celou denní analýzu si můžete stáhnout ve formátu PDF v sekci Měny & Sazby Výzkum -> Analýzy Výzkum -> Analýzy. Klienti Patria Plus si mohou nastavit automatické zasílání této analýzy e-mailem.