Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Pouze propojenější unie může zachránit eurozónu

FT: Pouze propojenější unie může zachránit eurozónu

29.06.2010 18:19
Autor: Redakce, Patria.cz

Mluvil jsem nedávno se skupinou investorů, kteří mě donutili říci jim, jak dlouho si myslím, že bude existovat euro. Běžně preferuji podmíněné předpovědi, ale v tomto případě jsem byl požádán o neodbornou prognózu. Takže jsem se podrobil. Mojí odpovědí bylo, že eurozóna pravděpodobně ve své současné podobě nepřežije následujících deset let. Jak se ukázalo, můj názor byl nejoptimističtější.

V Bruselu, kde žiji a pracuji, je jen málo lidí, kteří by mě považovali za optimistu. Vtip není ani tak v tom, jak politici a investoři hodnotí mé predikce, ale jaké názory tyto dvě skupiny mají. Jsou od sebe na míle vzdáleny. Evropští politici se stále domnívají, že mají situaci pod kontrolou a že kombinace úspor a finančních represí zapůsobí. Investoři mezitím nemohou pochopit, jak Řecko, Španělsko a Německo spolu mohou existovat v jedné unii.

Všiml jsem si, že kdykoliv se v Bruselu sejde Evropská rada, evropské dluhopisové trhy s krátkým zpožděním poklesnou. Výnosy se nyní blíží úrovním, na kterých byly na počátku května, kdy byl zřízen záchranný program European Financial Stability Facility dosahující hodnoty 440 miliard eur, a ECB začala nakupovat dluhopisy. Krize neustále pokračuje.

Důvodem je skutečnost, že investoři ztratili důvěru v politické vedení ekonomiky eurozóny. Evropští politici jako německý ministr financí Wolfgang Schäuble jsou hrdí na svůj přístup kladoucí důraz na dlouhé období. Investoři se ale správně ptají, jak jde tento přístup dohromady se záchranou bank bez mechanismu jejich řádného úpadku či jak s ním jde dohromady pomoc jednotlivým zemím bez fiskální unie?

Nedávno jsem prožil něco, co mi otevřelo oči. Byl jsem svědkem jednání německého Bundestagu zaměřeného na zákaz nekrytých krátkých prodejů. Ukázalo se, že ministerstvo financí nebylo schopné sehnat základní údaje o těchto obchodech, nemluvě o nejmenším důkazu vazby mezi nimi a dluhopisovou krizí. Poslancům jsem řekl, že tento cynický zákon k dluhopisové krizi v Evropě přispěl mnohem více než obchody samotné.

Je to poslední připomínka toho, že členové Evropské unie a zejména Německo se ani přinejmenším nepoučili ze svých komunikačních chyb, kterých se během krize dopustili. V únoru chybovali, když ohlásili dohodu o záchraně Řecka, které pak tři měsíce nebyla vyjádřena podpora. V květnu oslavovali stabilizační program, aby se pak ukázalo, že nejde o nic jiného než o program záchranný. Jen doufám, že věděli, co dělají, když nedávno ohlásili zveřejnění zátěžových testů 25 bank. Poté, co se tak stane, budou trhy požadovat zveřejnění všech testů. Až k tomu dojde, bude muset být vytvořena strategie rekapitalizace. Obávám se ale, že se opět vydávají na cestu bez mapy.

Bez dobré koncovky skončí toto cvičení katastrofou. V určitém bodě trhům dojde, že velká část německého a francouzského bankovního systému je nesolventní a tak i zůstane. Mohli byste si myslet, že evropské politické elity nejsou tak hloupé, aby prováděly zátěžové testy bez strategie následné pomoci. Nicméně se obávám, že tomu tak je. Evropští političtí vůdci a jejich ekonomičtí poradci jsou v oblasti financí povětšinou nevzdělanci.

Existuje cesta ven? Ano, ale postupně se ztrácí. Prvním krokem by bylo vyřešení problémů rozvah bank. To by vyžadovalo velký fiskální transfer, ne z Německa do Řecka, ale z německého veřejného sektoru do sektoru bankovního a to ve formě nového kapitálu. To samé platí o Francii. Eurozóna se pak musí vydat směrem k plné fiskální unii a řádným politickým institucím, které zavedou zavazující makroekonomické pokyny týkající se rozpočtové, finanční a strukturální politiky členských zemí.

Jsem si vědom toho, že v době rostoucího nacionalismu a regulace napříč celou Evropou neexistuje konsenzus pro razantní reformy. Občané unie a jejich političtí vůdci se ale musí rozhodnout – pro pohyb směrem k nefunkčním a postupně i nesolventním státům, či ke skoku k politické a ekonomické unii.

Autorem je Wolfgang Münchau.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    Nebyla nalezena žádná data