Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Pouze propojenější unie může zachránit eurozónu

FT: Pouze propojenější unie může zachránit eurozónu

29.6.2010 18:19
Autor: Redakce, Patria Online

Mluvil jsem nedávno se skupinou investorů, kteří mě donutili říci jim, jak dlouho si myslím, že bude existovat euro. Běžně preferuji podmíněné předpovědi, ale v tomto případě jsem byl požádán o neodbornou prognózu. Takže jsem se podrobil. Mojí odpovědí bylo, že eurozóna pravděpodobně ve své současné podobě nepřežije následujících deset let. Jak se ukázalo, můj názor byl nejoptimističtější.

V Bruselu, kde žiji a pracuji, je jen málo lidí, kteří by mě považovali za optimistu. Vtip není ani tak v tom, jak politici a investoři hodnotí mé predikce, ale jaké názory tyto dvě skupiny mají. Jsou od sebe na míle vzdáleny. Evropští politici se stále domnívají, že mají situaci pod kontrolou a že kombinace úspor a finančních represí zapůsobí. Investoři mezitím nemohou pochopit, jak Řecko, Španělsko a Německo spolu mohou existovat v jedné unii.

Všiml jsem si, že kdykoliv se v Bruselu sejde Evropská rada, evropské dluhopisové trhy s krátkým zpožděním poklesnou. Výnosy se nyní blíží úrovním, na kterých byly na počátku května, kdy byl zřízen záchranný program European Financial Stability Facility dosahující hodnoty 440 miliard eur, a ECB začala nakupovat dluhopisy. Krize neustále pokračuje.

Důvodem je skutečnost, že investoři ztratili důvěru v politické vedení ekonomiky eurozóny. Evropští politici jako německý ministr financí Wolfgang Schäuble jsou hrdí na svůj přístup kladoucí důraz na dlouhé období. Investoři se ale správně ptají, jak jde tento přístup dohromady se záchranou bank bez mechanismu jejich řádného úpadku či jak s ním jde dohromady pomoc jednotlivým zemím bez fiskální unie?

Nedávno jsem prožil něco, co mi otevřelo oči. Byl jsem svědkem jednání německého Bundestagu zaměřeného na zákaz nekrytých krátkých prodejů. Ukázalo se, že ministerstvo financí nebylo schopné sehnat základní údaje o těchto obchodech, nemluvě o nejmenším důkazu vazby mezi nimi a dluhopisovou krizí. Poslancům jsem řekl, že tento cynický zákon k dluhopisové krizi v Evropě přispěl mnohem více než obchody samotné.

Je to poslední připomínka toho, že členové Evropské unie a zejména Německo se ani přinejmenším nepoučili ze svých komunikačních chyb, kterých se během krize dopustili. V únoru chybovali, když ohlásili dohodu o záchraně Řecka, které pak tři měsíce nebyla vyjádřena podpora. V květnu oslavovali stabilizační program, aby se pak ukázalo, že nejde o nic jiného než o program záchranný. Jen doufám, že věděli, co dělají, když nedávno ohlásili zveřejnění zátěžových testů 25 bank. Poté, co se tak stane, budou trhy požadovat zveřejnění všech testů. Až k tomu dojde, bude muset být vytvořena strategie rekapitalizace. Obávám se ale, že se opět vydávají na cestu bez mapy.

Bez dobré koncovky skončí toto cvičení katastrofou. V určitém bodě trhům dojde, že velká část německého a francouzského bankovního systému je nesolventní a tak i zůstane. Mohli byste si myslet, že evropské politické elity nejsou tak hloupé, aby prováděly zátěžové testy bez strategie následné pomoci. Nicméně se obávám, že tomu tak je. Evropští političtí vůdci a jejich ekonomičtí poradci jsou v oblasti financí povětšinou nevzdělanci.

Existuje cesta ven? Ano, ale postupně se ztrácí. Prvním krokem by bylo vyřešení problémů rozvah bank. To by vyžadovalo velký fiskální transfer, ne z Německa do Řecka, ale z německého veřejného sektoru do sektoru bankovního a to ve formě nového kapitálu. To samé platí o Francii. Eurozóna se pak musí vydat směrem k plné fiskální unii a řádným politickým institucím, které zavedou zavazující makroekonomické pokyny týkající se rozpočtové, finanční a strukturální politiky členských zemí.

Jsem si vědom toho, že v době rostoucího nacionalismu a regulace napříč celou Evropou neexistuje konsenzus pro razantní reformy. Občané unie a jejich političtí vůdci se ale musí rozhodnout – pro pohyb směrem k nefunkčním a postupně i nesolventním státům, či ke skoku k politické a ekonomické unii.

Autorem je Wolfgang Münchau.

(Zdroj: Financial Times)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2017
22:00Amerika do nového týdne vykročila levou nohou
18:58Důvěra v další rally i přes silnou globální ekonomiku prudce klesá
17:32Šílenství za 6 000 dolarů. Bitcoin láme i přes varování finančníků rekordy
17:15Skotsko, Katalánsko.... Benátsko a Lombardie?
17:06Summary: Americký T-Mobile dokazuje, že dokáže pro své akcionáře vygenerovat solidní cashflow
17:04Index PX na třítýdenním minimu, rostl Unipetrol a VIG
16:46Koruna přešla volby a vyhlíží růst sazeb. Euro kvůli Katalánsku příliš netrpí  
14:27Bezpečné investiční přístavy? Lepší může být nákup ropy
12:43Pimco: O moc lepší už to nebude
12:32Týdenní výhled: Hlavním bodem kalendáře na tento týden je zasedání ECB  
11:25Korunu nechávají volby v klidu, euro klesá před ECB  
10:36Evropa na začátku týdne hledá směr, GKN po vylepšeném doporučení +3 %
9:50Pražská burza otevírá po volbách poklesem
9:34Klíčový týden pro Katalánsko: Konec nezávislosti? Předčasné volby?
9:16Rozbřesk: Vítězství hnutí ANO v českých volbách trhy nevyvedlo z míry
8:52Akciové futures naznačují zisky i v Praze + komentář analytika k dopadům výsledků voleb na akcie  
8:28Vítězství Abého ve volbách může trhům v Asii nahrát. Zatím otevřely nový týden smíšeně  
7:47Výsledky O2: Roaming zasáhne ziskovost, hlavní trendy ale odolají (výhled analytika)  
22.10.2017
23:28Volby ONLINE a souhrn: Zeman pověří sestavením vlády Babiše. ANO vybralo předsedu Sněmovny
9:47Španělský premiér: Katalánsku sesadíme vládu a sebereme autonomii

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu