Omezení dluhové krize na okrajové země eurozóny není dlouhodobě udržitelné a je pouze prvním dějstvím příběhu před explozí na trhy ve Spojených státech a Japonsku. Uvedl to tým v analýze vedené bývalým hlavním ekonomem Bank of England Willemem Buitterem. „Přes současné drama na evropských trzích dluhopisů a CDS jsme přesvědčeni, že jde stále jen o první část příběhu. Ta druhá se teprve rozvíjí a jisté si nemohou být žádné vládní dluhopisy,“ uvedl Buitter. Zpráva přichází do situace na trzích, kde jak na CDS, tak i dluhopisech pokračuje rostoucí napětí před aukcemi dluhopisů, které čekají méně stabilní evropské země v příštím týdnu. Pozorujeme tak další růst na dluhopisech Belgie, kde se u 10leté splatnosti výnos dostal k 4,08 %, nejvýše od 25. června roku 2009. Výnos na portugalských dluhopisech stejné splatnosti v posledních dvou dnech minulého týdne přidal bezmála 0,5 % a přiblížil se 7,4 %, italské překonaly 4,8 procenta. Spread na řeckých 10letých dluhopisech se vůči německým bundům dnes roztáhl přes 10 %, zítra zemi čeká emise 6měsíčních poukázek v objemu 1,5 mld. eur. Vedle zemí PIGS růst CDS zasahuje zadluženou a politicky nestabilní, řadu měsíců vládu hledající Belgii, ceny jejíchž kontaktů přesáhly ceny u Itálie (viz graf). Spread 10letých dluhopisů vůči bundům se roztáhl o dalších 15 bps nad 140 bazických bodů.
Dále rostou také náklady na pojištění španělského dluhu a to přes opakovaná vyjádření a skutečné kroky Číny, která se zavázala k nákupu 6 miliard jeho dluhopisů. Cena španělských CDS překonala 2,55 procentního bodu, což je už na úrovni Itálie.
Portugalsko v tomto týdnu vydat své první letošní dluhopisy se splatností za více než rok a získat tím 1,25 miliardy eur. První aukci dluhopisů v tomto roce plánují i Španělsko a Itálie (ve středu a čtvrtek). "To, že na trh příští týden přijdou tři nejslabší emitenti eurozóny během dvou dní, prudce zvýšilo napětí," řekl Orlando Green z londýnské pobočky banky . Portugalsko je v očích trhu hlavním kandidátem finanční pomoci, ač její potřebu vyvrací, a v poslední anketě agentury Reuters tento scénář očekává 44 z 51 oslovených ekonomů. Varování v tomto směru byla portugalská aukce 6měsíčních pokladničních poukázek z tohoto týdne. Portugalsko vydalo 6měsíční poukázky v objemu 500 mil. eur s průměrným výnosem v aukci 3,686 %, což je o 80 % více proti poslední aukci splatnosti v září 2010 (2,045 %).
Od okrajových zemí se pozornost ve světně aktuálních událostí odvrací k velkým ekonomikám. Americký Kongres v minulém měsíci rozhodl o rozšíření daňových úlev a nyní probíhá spor o navýšení limitu, do kterého se Spojené státy mohou zadlužovat. V Japonsku veřejný dluh letos zřejmě přesáhne dvojnásobek výkonu ekonomiky. „USA a Japonsko nemohou do nekonečna ignorovat otázku fiskální udržitelnosti. Je pouze otázka času, kdy úrokové míry těchto zemí vystřelí vzhůru,“ uvádí . Do tohoto varování zapadají slova šéfa Fedu Bena Bernankeho. Ten varoval, že pokud USA neuspějí s úsilím o podchycení rozpočtového schodku, úrokové sazby mohou zamířit vzhůru a to při očekávání inflace na nízkých úrovních. Eurozóně dále tým v čele s Buitterem předpovídá vlnu několika restrukturalizací dluhu ze strany vlád v příštích několika letech poté, co se současný systém dodávání likvidity ukáže jako nedostatečný. I zde stojí za připomenutí dnešní slova šéf ECB Tricheta, který uvedl, že centrální banka eurozóny svými kroky pro stabilizaci trhů nemůže nahradit úsilí vlád, které se chovají nezodpovědně. „Zejména řecká vláda je v prokazatelné insolvenci,“ uvedla . Nedávno jsme na stránkách Patrie přinesli zprávu o vývoji na trhu CDS, kde zajištění dluhu regionu CEEMEA („širší“ střední a východní Evropa) nákladově pokleslo pod zajištění dluhu západoevropských vlád. Dnes index Markit iTraxx SovX vzrostl o dalších několik bazických bodů a překonal hranici 2,2 procenta (220 bps). „pro Irsko je pomoc EU a dalších zemí bilaterální formou jen kupováním času, Portugalsko se do fronty na nucenou pomoc postaví záhy. Stávající systém pomoci je jednoznačně nedotatečný co do schopnosti uchránit před spekulativním útokem Španělsko. Pokud se tak stane, skutečnou krizi současný systém nezastaví,“ varuje . Na rozpad eurozóny ale nesází pro extrémně vysoké náklady spojené s takovým krokem, převyšující jakoukoli jinou cestu.
(Zdroj: , Markit, FT, Bloomberg, čtk)