Postaví ekonom z Chicaga Indii na nohy?

Do čela indické centrální banky byl jmenován profesor ekonomie z Chicaga Raghuram Rajan. Stalo se tak v době, kdy indická ekonomika stojí na prahu měnové krize, která by znamenala nejvážnější krizi od ekonomických reforem z počátku 90. let. Rajan říká, že centrální bankéři se mohou ve velmi krátké době změnit z hrdinů na naprosté nuly. To samé platí o celých ekonomikách. Ta indická byla ještě před dvěma lety považována za zářný úspěch. Nyní naopak vypadá jako tradiční rozvíjející se země s vážnými problémy na straně nabídky a neudržitelnými fiskálními deficity a deficity platební bilance.

Investory zajímá hlavně to, zda Rajan dokáže pomoci ekonomickému oživení. Problémům nyní čelí většina rozvíjejících se ekonomik a vývoj v Indii bude pozorně sledován. Rajan má za sebou řadu úspěchů, už v roce 2005 varoval před bublinou v USA a v roce 2008 před úvěrovou bublinou v Indii a jejími problémy na nabídkové straně ekonomiky. Finanční bublina na západě byla podle něho odrazem toho, jak vlády reagovaly na rostoucí příjmovou nerovnost. Nadměrné zadlužování skupin obyvatel s nízkými příjmy bylo totiž podporováno s tím, že mělo uzavřít rostoucí rozdíly ve spotřebě odrážející rozdíly v příjmech. Rajan je silným zastáncem volného trhu, pochybuje o přínosech kvantitativního uvolňování v USA a domnívá se, že pomalé oživení je částečně odrazem strukturálních problémů a ne pouze utlumené poptávky.

V Indii by podle Rajana měly být sníženy deficity a potlačena korupce. Centrální banka navíc nesmí být předmětem fiskální dominance. Nic z toho ale bohužel není pod jeho přímým vlivem. Zároveň tvrdí, že tato banka by měla namísto několika ekonomických indikátorů sledovat jediný cíl v podobě inflace. Věří v tržní finanční systém, který je ale silně regulován. V Indii by měl být rozšířen tak, aby jeho produkty byly přístupny širší populaci, jinak podle ekonoma v této zemi nedojde ke snížení chudoby.

Pro Rajana bude těžké obnovit důvěryhodnost centrální banky, která nebyla schopná zabránit vzniku bublin a uvolnila monetární politiku v době, kdy inflace nebyla plně pod kontrolou. Inflace dnes dosahuje 10 %. Inflační očekávání jsou na 14 %. Deficit běžného účtu dosahuje 4 % HDP, prudce se zhoršuje poměr devizových rezerv ke krátkodobému dluhu. Vládní deficity dosahující téměř 10 % byly pravděpodobně značně akomodovány politikou centrální banky. Rajan tvrdí, že strukturální reformy mohou Indii vrátit zpět k růstu ve výši 8 – 10 %. Možná, ale většina takových reforem není v současné době politicky průchodná. Dříve, než krize opadne, by investoři měli očekávat bolestivé období utažené monetární politiky a ještě více zpomalujícího růstu. 

 
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)