Týden na pražské burze: Telefónica je PPF, koruna v rukou ČNB. CETV -25 %

Notně živý, zlomovými událostmi z firem i ekonomiky nabitý. Takový byl právě uplynulý týden na pražské burze. Index PX z něj odchází posílen o 4,55 bodu či 0,45 %, akcie ČEZ silnější o bezmála 5 %, akcie CETV slabší o pětkrát tolik.

Úvod nového týdne odstartovala pražská burza na růstové vlně, když si index PX připsal 1,07% zisk. Pozitivní sentiment panoval v celém středoevropském regionu, kde růst například maďarského trhu přesáhl hranici 2 %. Den přinesl odhad ceny, za kterou PPF koupí majoritu v Telefónice CR. V průběhu úterního obchodování kopírovala pražská burza naopak okolní negativní sentiment, index PX ztratil 1,02 % a končil na 1015bodové úrovni. Událostí dne bylo spíše než ranní výsledky Telefóniky CR za 3Q potvrzení všech předchozích spekulací: PPF dohodla s Telefónikou SA koupi 65,9% podílu v české Telefónice CR za 2,464 miliardy eur, na ceně 305,60 Kč za akcii.

Středeční seance přinesla na lokální trh překvapivý růst, který byl plně v režii energetických titulů jako je ČEZ a NWR. V kladných číslech ale končili i bankovní zástupci. Index PX si připsal 1,4% zisku za celkově nadprůměrného objemu ve výši 921 milionů korun. Z české ekonomiky přišlo potvrzení oživení tuzemského průmyslu (v září +7,1 % y/y při oček. 6,3 %), ale také prohloubení propadu stavebnictví po letní sezóně (-9,5 % y/y v září po -8,1 % v srpnu). Obchodní bilance v září skončila přebytkem 35,1 mld. Kč při vyšší dynamice vývozu nad dovozem. Čísla reportovalo NWR.

Čtvrtek pražské burze přinesl solidní 1,3% zisk a vedle výsledků Komerční banky a Fortuny další zlomovou zprávu: ČNB spustila devizové intervence směrem oslabení koruny a vyhlásila cíl držet korunu kolem 27 k euru. Obratem vstoupila na trh v rozsahu miliard korun. Koruna skokově oslabila a později dotáhla cílovou hranici 27 CZK/EUR. Z kroku obratem těžily zejména duální emise na pražské burze a v čele s financemi: Erste +4 %, VIG téměř také. Závěr týdne na pražské burze pak proběhl v režii prodejních účtů, když index PX propadl o 2,15 % níže na 1 018 bodovou úroveň. Hlavními viníky tohoto vývoje byly především bankovní tituly v čele s Komerční bankou, na které se odehrál silný výběr zisků.

V celotýdenní bilanci je vítězem ČEZ se zhodnocením o 4,8 % k 567,2 Kč. Pomohl mu kladný sentiment v energetickém sektoru v Evropě. Týdenní růst o 4,34 % k 116,65 Kč z pozitivních kvartálních čísel vykřesala Fortuna. O 2,8 % výše končí Erste, zisky připisuje také VIG, i díky výše zmíněnému kroku ČNB.

Na sestupné straně daleko od všech se ztrátou 24,7 % u 43,9 Kč figuruje CETV. Titul byl v nedávné době drcen výsledky a výhledem, nadto prodeji akcií „insiderem“. O více jak 4 % níže končí Telefónica CR a to na rovných 300 Kč za akcii. Otázkou na titulu je nabídková cena PPF na minoritní podíly investorů po koupi většinového podílu od Telefóniky SA a očekávání, zda PPF bude chtít titul stáhnout z burzy. O necelá 4 % níž končí Komerční banka a, jak bylo opakovaně řečeno, musela by představit opravdu královská kvartální čísla i výhled, aby obhájila dosavadní sérii postupného zpevňování. Čísla byla slušná, pokles je umírněný… 

 


Telefónica CR – Dění na titulu přiblížila zlomové zprávě již pondělní informace FT na úrovni zdrojů, že PPF kupuje většinový podíl od Telefóniky SA za zhruba 2,5 miliardy eur. Zprávou úterka bylo potvrzení dosavadních spekulací o převzetí majoritního podílu v tuzemské Telefónice CR skupinou PPF z rukou mateřské Telefóniky SA, kterému předcházely kvartální výsledky operátora.

Finanční skupina PPF kupuje 65,9% podíl v české Telefónice CR za 2,5 mld. eur, což představuje zhruba 305,6 Kč na akcii. Odměna sestává z 2,06 mld. eur v hotovosti po dokončení transakce a 404 mil. eur odložených plateb během 4 let. K tomu v listopadu skupina Telefónica SA obdrží dividendu z české dcery 260 milionů eur. Transakci bude následovat povinná nabídka na odkup podílů od zbývajících akcionářů, kde lze čekat shodnou nabídkovou cenu s cenou odkupu majoritního podílu, tedy 305,6 Kč za akcii. Část investorů v úterý přistoupila k okamžité likvidaci pozic namísto vyčkávání po několik měsíců na dokončení nabídky odkupu ze strany PPF.

V úterý ráno před trhem Telefónica CR reportovala 3Q výsledky. Dosáhla meziročně o 23,5 % nižšího čistého zisku 1,35 mld. Kč a meziročně o 7 % nižších tržeb 11,70 mld. Kč. Potvrdila celoroční výhled, který počítá s mírným meziročním poklesem OIBDA marže (41,4 % v roce 2012) při investicích do 6 mld. Kč. V samotném 3Q byl výsledek na úrovni OIBDA 4,89 mld. Kč o 7,2 % meziročně slabší při očekávání 4,52 mld. Kč. Ve 3Q dosáhla OIBDA marže úrovně 41,9 %, shodně s obdobím před rokem.

Analytici Erste ve středu zvýšili doporučení na titulu na "držet" z "redukovat" a cílovou cenu na 305,6 Kč z 280 Kč. Dorovnali očekávanou nabídkovou cenu pro ostatní akcionáře v rámci budoucí povinné nabídky PPF po převzetí majoritního podílu. Takovou nabídkovou cenu očekává Patria. Erste zaspekulovala, že PPF bude chtít dosáhnout plné kontroly nad Telefónikou CR, a tak by „minoritářům“ mohla nabídnout cenu – zřejmě jen mírně – nad touto úrovní. Renaissance Capital zvýšila cílovou cenu pro Telefónicu CR na 299 Kč z 290 Kč, doporučení na stupni „prodat“ bylo ponecháno.

Pro akcie Telefóniky CR jsou relevantní také výsledky jeho konkurenta T-Mobile. Za devět měsíců roku reportoval ve čtvrtek 10,2% pokles tržeb, 16,4% pokles EBITDA a pětinový pokles ARPU u zákazníků mobilních služeb.

Martin Štefunko z PPF v pátek uvedl, že cena 63,6 mld. Kč za 65,9% podíl v Telefónice CR je přiměřená a PPF je připravena odkoupit všechna práva minoritních akcionářů. Schválení EK skupina očekává ve druhé polovině ledna. Analytik Patria Direct Tomáš Tomčány ze slov Štefunka dovozuje, že nabídka za menšinové podíly v Telefónice CR může být pod 305,6 Kč/akcie za většinový podíl. Po oznámení dohody PPF s Telefónikou SA ohledně Telefóniky CR zvyšuje Patria cílovou cenu a ponechává doporučení "redukovat".

Erste – V pondělí v Praze připsala 3% zisk k 690 Kč. Erste se okrajově týkají zprávy z Maďarska, kde plánuje vláda prodloužení zvýhodněných splátek FX hypoték do příštího roku za uměle nastavených směnných kurzů, nesoucích ztráty bankám. V úterý Erste neudržela maxima u 700 Kč a ustoupila zpět k 680 Kč.

Komerční banka – Titul před čtvrtečními výsledky připisoval další zisky a s přičtením těch nedávných postavil 3Q report do pozice velmi silných čísel, nebo nenaplněných očekávání a nepodložených růstů a ústupu z dosažených úrovní. Ve čtvrtek před trhem Komerční banka reportovala výsledky, které mírně předčily konsensus díky nižším nákladům rizik v retailovém i korporátním segmentu. Kvartální čistý zisk banky dosáhl 3,25 miliardy korun, nad konsensem 3,15 mld. Kč. Náklady rizik potěšily úrovní 380 milionů korun při očekávání 525 mil. Kč, mírně za konsensem 5,34 mld. Kč je úrovní 5,29 miliardy korun čistý úrokový výnos banky. Celkově jsou představená 3Q čísla mírně pozitivní. Banka vidí výplatu dividendy z letošního výsledku u horního okraje dlouhodobě vytčeného výplatního poměru 60 – 70 % čistého zisku. Výhled pro náklady rizik pro 4Q je směrem nahoru do rozmezí 500 až 600 milionů korun, stále ale příznivý.

V pátek na Komerční banku dolehl více jak 5% výběr zisků. Propad se zastavil až pod 4 600 Kč úrovní, kde se situace stabilizovala. Závěrečná aukce byla ale opět v režii prodejních účtů, když titul končil na 4560 Kč. Komerční banka ve čtvrtek po výsledcích pořádala konferenční hovor pro analytiky. Patria vnímá představený výhled banky jako konzervativní. Pozitivní je posun dividendového výplatního poměru k horní hranici cílového pásma 60 - 70 %, nicméně posunutí pásma nad hranici 70 % není v současnosti příliš pravděpodobné. Cílovou cenu Patria potvrdila po konferenčním hovoru na čerstvě po výsledcích stanovených 4300 Kč/akcii, doporučení ponechává "DRŽET".

CETV – Titul v úvodu týdne nepodpořila zpráva o prodeji 360 tisíc kusů akcií členem managementu Fredem Langhammerem. Ten jej realizoval při průměrné ceně 2,9146 USD/akcie s výnosem z investice 1,05 mil. USD. V týdnu své čtvrtletní výsledky reportoval největší akcionář CETV, Time Warner, který v přepočtu na akcii vydělal více, než se očekávalo. Sázky na kapitálovou injekci do CETV ze strany TWX byly podporou pro dluhopisy CETV, jejichž výnos (splatnost v září 2016) klesl z 20měsíčního maxima předchozího týdne.

Unipetrol – V pondělí byla ukončena plánovaná odstávka rafinérie Kralupy nad Vltavou České rafinérské a všechna zařízení běží ve standardním provozu. Unipetrol se s Shell dohodl na koupi jejího 16,335% podílu v České rafinérské za 27,2 milionu USD. Unipetrol tak navýší svůj podíl na 67,555 %, čímž získá kvalifikovanou většinu hlasů.

ČEZ – Titul ve středu bez nových zpráv na kladném sentimentu u energetik připsal 4 % k 560 Kč. TO nejvíce předurčilo jeho týdenní výkon. Členské státy EU v pátek v souladu s dřívějšími indikacemi schválily návrh Evropské komise pro nápravu trhu s emisními povolenkami. Proti mělo podle neoficiálních informací hlasovat jen Polsko a Kypr. Podle zdrojů Bloomberg mělo Německo tlačit své zástupce v EU k tomu, aby navrhovanou direktivu pro dočasné snížení nabídky emisních povolenek v systému EU-ETS o 900 mil. kusů schválili. Bulharsko, Lucembursko i Česká republika měly v poslední době také indikovat, že návrh podpoří. Dalším krokem by nyní měla být diskuze nad konkrétním zněním celé směrnice.

NWR – Těžební skupina ve středu před otevřením trhu oznámila výsledky hospodaření nad odhady. Těžař vykázal sice čistou ztrátu 122,3 milionu eur, ale po očištění o jednorázové položky byl 48,5 milionu eur, zatímco trh očekával ztrátu 61,9 milionu eur. Rovněž následně zazněly víceméně pozitivní komentáře během konferenčního hovoru. Vedení vyjádřilo víru, že do konce roku dospěje k dohodě s horníky OKD o nové kolektivní smlouvě (ad dále), dále věří v dojednání nových smluv s věřiteli a navíc vidí mírně zlepšení na trhu s uhlí. Šéf OKD a výkonný ředitel NWR Ján Fabián ve čtvrtečním online rozhovoru zmínil mimo jiné pokračující restrukturalizaci a stabilizaci vývoje cen uhlí. Zaměstnanci OKD dali v referendu odborářům svolení, aby vyhlásili stávku. Hlasování se zúčastnilo přes 60 % zaměstnanců a se stávkou souhlasilo více než 90 % z nich. Zatím není jisté, zda odboráři stávku skutečně vyhlásí. Rozhodovat o tom budou příští týden.

Fortuna – Titul ve čtvrtek před trhem zveřejnil výsledky za období prvních devíti měsíců roku. EBITDA skupiny od ledna do září vzrostl o 36,2 % na 18,1 milionu eur. Hodnota přijatých sázek dosáhla výše 405,2 mil. EUR, to znamená meziroční růst o 21,3 %. Tento růst byl podpořen zejména rozmachem sázení po internetu na všech trzích. Fortuna potvrdila celoroční výhled, akcie reagovaly růstem. 


V příštím týdnu pokračuje tuzemská výsledková sezóna v úterý před zahájením trhu kvartálními čísly energetiky ČEZ – prognóza výsledků zde, v pátek pak se svými výsledky přijde Philip Morris ČR – přehled výsledkové sezóny sledujte zde. Jednotlivé zprávy k tuzemským akciovým titulům naleznete v sekci Akcie - ČR.