Chytrý krok PPF nebo jen pokus vyštvat minoritu O2?

V pátek byla zveřejněna zpráva o rozdělení společnosti O2 CR na dvě společnosti. Nově vzniklá společnost bude vlastnit technologie potřebné pro komunikaci pevných linek zároveň pak také přes mobilní zařízení a v neposlední řadě datová centra a technické vybavení k nim příslušící jako kabeláž, náhradní zdroje energie, apod. Na druhé straně práva k používání frekvencí, práva na používání volacích předvoleb si ponechává mateřská společnost, stejně tak jako brand, prodejní síť, apod. Trochu to připomíná model virtuálního operátora, který si také v podstatě pronajímá kapacitu sítě od toho kterého operátora technického řešení přenosu komunikace.

Může se zdát, že se jedná o akci namířenou proti minoritním akcionářům, protože akcie nově vzniklé společnosti se nebudou obchodovat na trhu a budou tak dost nelikvidní. Proto také firma pro akcionáře, kteří odmítnou při hlasování posvětit rozdělení, připravila program odkupu těchto akcií tak, aby nabyla co největšího podílu na nově vzniklé společnosti. V současných podmínkách, jak je obchod navržen, dostane každý akcionář jednu akcii nově vzniklé společnosti CETIN za každou drženou akcii O2 CR. PPF jistě ráda vykoupí maximální množství akcií CETIN. Akcie O2 CR zůstává normálně obchodovaná na burze, ale klesá výrazně šance na zajímavé dividendové výnosy pro akcionáře v budoucnu.

Na druhou stranu je možné, že PPF hledí do mnohem delšího horizontu než jsme ochotní si připustit. Tržby z provozu mobilních sítí a pevných sítí klesají (v posledních třech letech alespoň o 5 % u O2 CR) a v delším horizontu se pro operátory jeví budoucnost tak, že dopadnou pravděpodobně jako poskytovatelé připojení a to doslova. Vývoj tržeb, který si můžete prohlédnout na následujícím grafu, v posledních letech u O2 dává napovídat, že podobný scénář nemusí být daleko od reality v horizontu let.



Uživatelé chytrých telefonů postupně začínají využívat populárních služeb jako WhatsApp, Text+, TapaTalk, anebo Skype, Facebook Messanger apod. Ti všichni zatápí pod paty zlatému vejceti operátorů, tedy klasickým SMSkám. Hned v druhé řadě je volání, to ovšem požaduje vyšší rychlost pro zachování kvality hovoru. Toto technické omezení během několika let může ovšem také padnout s akcelerujícím zvyšováním propustnosti a rychlosti mobilních technologií.

Nově vzniklá společnost se může soustředit na poskytování služeb pro O2 a eventuálně další poskytovatele, ale hlavně začít opevňovat pozici na trhu s rychlým připojením tolik potřebným pro budoucí technologie komunikace.

Akcie v reakci na zprávu zatím odepsala 29 Kč (-13,94 %) od pátečního uzavíracího kurzu.

Zdroj: firemní data, Bloomberg