Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

25.03.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší relativně opatrné rozhodnutí maďarské centrální banky vyvolalo prudkou reakci forintu. Stalo se tak přesto, že trh se snížením sazeb počítal. Pro obnovení maďarského cyklu snižování sazeb totiž hovořily nejen globálně uvolněné měnové podmínky ale i maďarská deflace, kde ceny v lednu meziročně poklesly o 1,4 % a v únoru o 1 %. Očekávání na redukci základní úrokové sazby MNB tak byla rozdělena mezi 10 a 20bodový pokles. Nicméně rozhodnutí MNB snížit základní sazbu o 15 bazických bodů spustilo i tak prudké posílení forintu, který se dokonce dostal na 14měsíční maxima.

Přineslo tedy zasedání MNB nějaké převratné novinky? Podle našeho názoru nikoliv. Nově zveřejněná prognóza sice zvyšuje výhled růstu maďarské ekonomiky z 2,3 na 3,2 % meziročně v tomto roce a z 2,1 % na 2,5 % y/y v roce 2016, nicméně vzhledem k dobrým statistikám v poslední době se změna směrem vzhůru dala očekávat. Navíc nová prognóza snižuje výhled meziroční míry inflace z 0,9 % na 0 % v roce 2015 a v následujícím roce z 2,9 % na 2,6 %. Je tedy velmi pravděpodobné a centrální banka to ve svém doprovodném komentáři potvrdila, že uvolňování měnové politiky bude pokračovat.

MNB také potvrdila inflační cíl na 3 % s tolerančním pásmem +/-1 %. Nicméně podle slov člena bankovní rady Adama Baloga bylo dosavadní toleranční pásmo posuzováno ex-post a nyní bude ex-ante, což bance umožní větší flexibilitu při inflačním cílování. Nicméně tato změna neznamená podle našeho názoru zásadní přelom v měnové politice maďarské centrální banky.

Jaké další kroky tedy můžeme od maďarské centrální banky potažmo od forintu očekávat? V tiskovém prohlášení MNB zdůrazňuje, že inflační tlaky zůstávají velmi malé, což implikuje uvolněné měnové podmínky na delší časový horizont. My se domníváme, že další postupné opatrné snižování sazeb zřejmě po menších krocích ještě bude následovat, nejpravděpodobněji v dubnu a v květnu. Nicméně se zápornými sazbami v eurozóně se investice do maďarských aktiv pořád ještě může zdát zajímavá. I když se domníváme, že může přijít korekce včerejšího skokového posílení forintu, střednědobě, pokud MNB bude pokračovat ve velmi opatrném postupném uvolňování měnových podmínek, má forint potenciál díky vyšším sazbám vůči euru posilovat.

Region

Zatímco koruna včera stagnovala a zlotý své zisky vůči euru rozšířil pouze mírně, forint překonal všechna očekávání a prudce posílil pod technickou bariéru 300 EUR/HUF. Spouštěčem prudkého posílení maďarské měny bylo rozhodnutí maďarské centrální banky, které paradoxně nebylo příliš překvapivé. MNB snížila sazby o 15 bazických bodů na nové historické minimum 1,95 %, nicméně její opatrný přístup podpořil zájem investorů o maďarská aktiva, která zůstávají z hlediska úroků oproti eurozóně stále ještě zajímavá.

Dnešek je z hlediska regionálních dat nezajímavý. Pozornost by mohl přitáhnout německý index Ifo. Koruna bude vyčkávat na zítřejší zasedání ČNB, které jí může poskytnout nové impulsy.

Dluhopisy

Výnosy amerických a německých vládních dluhopisů včera divergovaly, když ty v USA pokračovaly v sestupu, přičemž ty bezrizikové v EMU vzrostly v reakci na dobré výsledky předstihových ukazatelů PMI za únor.

Dnešek by mohl být zajímavý také pro české primární trhy, když Ministerstvo financí ČR bude emitovat dluhopisy splatné v roce 2018, resp. 2028. Při všeobecném nedostatku českých vládních dluhopisů se po emisích zřejmě jen zapráší, přičemž obecně vzato tato česká aktiva zůstanou i nadále velmi atraktivní kvůli kvantitativnímu uvolňování ECB.


Čtěte více:

Maďarská centrální banka začala nový cyklus snižování sazeb
24.03.2015 16:46
Úrokové sazby v Maďarsku klesly. Centrální banka na dnešním jednání r...
Stanou se z lovců pasivní investiční ovečky?
24.03.2015 17:03
V oblasti správy aktiv se rozhořela docela lítá bitva. Vede ji Adam Na...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.05.2025
17:09Signály k nákupům…
15:20Trump se opět opřel do šéfa Fedu poté, co ponechal sazby na stejné úrovni. Podle něj je to "hlupák" a "ztroskotanec"
15:08Obchodní bitva začíná. Evropská komise zahajuje konzultace o opatřeních proti americkým clům u WTO
14:45Trumpův velký den: USA a Británie uzavřou 'úplný a komplexní' obchodní pakt
13:45Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu na 4,25 procenta
13:12EU dává automobilkám více času na splnění emisních cílů
10:44Franklin Resources: Místo USA se může pozvednout Evropa, zájem o americké trhy klesá
8:45Trump chce zrušit omezení na vývoz čipů. Oznámí dnes obchodní dohodu s Velkou Británií?
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.