Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

25.03.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší relativně opatrné rozhodnutí maďarské centrální banky vyvolalo prudkou reakci forintu. Stalo se tak přesto, že trh se snížením sazeb počítal. Pro obnovení maďarského cyklu snižování sazeb totiž hovořily nejen globálně uvolněné měnové podmínky ale i maďarská deflace, kde ceny v lednu meziročně poklesly o 1,4 % a v únoru o 1 %. Očekávání na redukci základní úrokové sazby MNB tak byla rozdělena mezi 10 a 20bodový pokles. Nicméně rozhodnutí MNB snížit základní sazbu o 15 bazických bodů spustilo i tak prudké posílení forintu, který se dokonce dostal na 14měsíční maxima.

Přineslo tedy zasedání MNB nějaké převratné novinky? Podle našeho názoru nikoliv. Nově zveřejněná prognóza sice zvyšuje výhled růstu maďarské ekonomiky z 2,3 na 3,2 % meziročně v tomto roce a z 2,1 % na 2,5 % y/y v roce 2016, nicméně vzhledem k dobrým statistikám v poslední době se změna směrem vzhůru dala očekávat. Navíc nová prognóza snižuje výhled meziroční míry inflace z 0,9 % na 0 % v roce 2015 a v následujícím roce z 2,9 % na 2,6 %. Je tedy velmi pravděpodobné a centrální banka to ve svém doprovodném komentáři potvrdila, že uvolňování měnové politiky bude pokračovat.

MNB také potvrdila inflační cíl na 3 % s tolerančním pásmem +/-1 %. Nicméně podle slov člena bankovní rady Adama Baloga bylo dosavadní toleranční pásmo posuzováno ex-post a nyní bude ex-ante, což bance umožní větší flexibilitu při inflačním cílování. Nicméně tato změna neznamená podle našeho názoru zásadní přelom v měnové politice maďarské centrální banky.

Jaké další kroky tedy můžeme od maďarské centrální banky potažmo od forintu očekávat? V tiskovém prohlášení MNB zdůrazňuje, že inflační tlaky zůstávají velmi malé, což implikuje uvolněné měnové podmínky na delší časový horizont. My se domníváme, že další postupné opatrné snižování sazeb zřejmě po menších krocích ještě bude následovat, nejpravděpodobněji v dubnu a v květnu. Nicméně se zápornými sazbami v eurozóně se investice do maďarských aktiv pořád ještě může zdát zajímavá. I když se domníváme, že může přijít korekce včerejšího skokového posílení forintu, střednědobě, pokud MNB bude pokračovat ve velmi opatrném postupném uvolňování měnových podmínek, má forint potenciál díky vyšším sazbám vůči euru posilovat.

Region

Zatímco koruna včera stagnovala a zlotý své zisky vůči euru rozšířil pouze mírně, forint překonal všechna očekávání a prudce posílil pod technickou bariéru 300 EUR/HUF. Spouštěčem prudkého posílení maďarské měny bylo rozhodnutí maďarské centrální banky, které paradoxně nebylo příliš překvapivé. MNB snížila sazby o 15 bazických bodů na nové historické minimum 1,95 %, nicméně její opatrný přístup podpořil zájem investorů o maďarská aktiva, která zůstávají z hlediska úroků oproti eurozóně stále ještě zajímavá.

Dnešek je z hlediska regionálních dat nezajímavý. Pozornost by mohl přitáhnout německý index Ifo. Koruna bude vyčkávat na zítřejší zasedání ČNB, které jí může poskytnout nové impulsy.

Dluhopisy

Výnosy amerických a německých vládních dluhopisů včera divergovaly, když ty v USA pokračovaly v sestupu, přičemž ty bezrizikové v EMU vzrostly v reakci na dobré výsledky předstihových ukazatelů PMI za únor.

Dnešek by mohl být zajímavý také pro české primární trhy, když Ministerstvo financí ČR bude emitovat dluhopisy splatné v roce 2018, resp. 2028. Při všeobecném nedostatku českých vládních dluhopisů se po emisích zřejmě jen zapráší, přičemž obecně vzato tato česká aktiva zůstanou i nadále velmi atraktivní kvůli kvantitativnímu uvolňování ECB.


Čtěte více:

Maďarská centrální banka začala nový cyklus snižování sazeb
24.03.2015 16:46
Úrokové sazby v Maďarsku klesly. Centrální banka na dnešním jednání r...
Stanou se z lovců pasivní investiční ovečky?
24.03.2015 17:03
V oblasti správy aktiv se rozhořela docela lítá bitva. Vede ji Adam Na...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
17:00Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)