Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

Rozbřesk - Maďarská MNB snížila sazby “jen” o 15 bodů a forint je v extázi

25.3.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Včerejší relativně opatrné rozhodnutí maďarské centrální banky vyvolalo prudkou reakci forintu. Stalo se tak přesto, že trh se snížením sazeb počítal. Pro obnovení maďarského cyklu snižování sazeb totiž hovořily nejen globálně uvolněné měnové podmínky ale i maďarská deflace, kde ceny v lednu meziročně poklesly o 1,4 % a v únoru o 1 %. Očekávání na redukci základní úrokové sazby MNB tak byla rozdělena mezi 10 a 20bodový pokles. Nicméně rozhodnutí MNB snížit základní sazbu o 15 bazických bodů spustilo i tak prudké posílení forintu, který se dokonce dostal na 14měsíční maxima.

Přineslo tedy zasedání MNB nějaké převratné novinky? Podle našeho názoru nikoliv. Nově zveřejněná prognóza sice zvyšuje výhled růstu maďarské ekonomiky z 2,3 na 3,2 % meziročně v tomto roce a z 2,1 % na 2,5 % y/y v roce 2016, nicméně vzhledem k dobrým statistikám v poslední době se změna směrem vzhůru dala očekávat. Navíc nová prognóza snižuje výhled meziroční míry inflace z 0,9 % na 0 % v roce 2015 a v následujícím roce z 2,9 % na 2,6 %. Je tedy velmi pravděpodobné a centrální banka to ve svém doprovodném komentáři potvrdila, že uvolňování měnové politiky bude pokračovat.

MNB také potvrdila inflační cíl na 3 % s tolerančním pásmem +/-1 %. Nicméně podle slov člena bankovní rady Adama Baloga bylo dosavadní toleranční pásmo posuzováno ex-post a nyní bude ex-ante, což bance umožní větší flexibilitu při inflačním cílování. Nicméně tato změna neznamená podle našeho názoru zásadní přelom v měnové politice maďarské centrální banky.

Jaké další kroky tedy můžeme od maďarské centrální banky potažmo od forintu očekávat? V tiskovém prohlášení MNB zdůrazňuje, že inflační tlaky zůstávají velmi malé, což implikuje uvolněné měnové podmínky na delší časový horizont. My se domníváme, že další postupné opatrné snižování sazeb zřejmě po menších krocích ještě bude následovat, nejpravděpodobněji v dubnu a v květnu. Nicméně se zápornými sazbami v eurozóně se investice do maďarských aktiv pořád ještě může zdát zajímavá. I když se domníváme, že může přijít korekce včerejšího skokového posílení forintu, střednědobě, pokud MNB bude pokračovat ve velmi opatrném postupném uvolňování měnových podmínek, má forint potenciál díky vyšším sazbám vůči euru posilovat.

Region

Zatímco koruna včera stagnovala a zlotý své zisky vůči euru rozšířil pouze mírně, forint překonal všechna očekávání a prudce posílil pod technickou bariéru 300 EUR/HUF. Spouštěčem prudkého posílení maďarské měny bylo rozhodnutí maďarské centrální banky, které paradoxně nebylo příliš překvapivé. MNB snížila sazby o 15 bazických bodů na nové historické minimum 1,95 %, nicméně její opatrný přístup podpořil zájem investorů o maďarská aktiva, která zůstávají z hlediska úroků oproti eurozóně stále ještě zajímavá.

Dnešek je z hlediska regionálních dat nezajímavý. Pozornost by mohl přitáhnout německý index Ifo. Koruna bude vyčkávat na zítřejší zasedání ČNB, které jí může poskytnout nové impulsy.

Dluhopisy

Výnosy amerických a německých vládních dluhopisů včera divergovaly, když ty v USA pokračovaly v sestupu, přičemž ty bezrizikové v EMU vzrostly v reakci na dobré výsledky předstihových ukazatelů PMI za únor.

Dnešek by mohl být zajímavý také pro české primární trhy, když Ministerstvo financí ČR bude emitovat dluhopisy splatné v roce 2018, resp. 2028. Při všeobecném nedostatku českých vládních dluhopisů se po emisích zřejmě jen zapráší, přičemž obecně vzato tato česká aktiva zůstanou i nadále velmi atraktivní kvůli kvantitativnímu uvolňování ECB.


Čtěte více:

Maďarská centrální banka začala nový cyklus snižování sazeb
24.3.2015 16:46
Úrokové sazby v Maďarsku klesly. Centrální banka na dnešním jednání r...
Stanou se z lovců pasivní investiční ovečky?
24.3.2015 17:03
V oblasti správy aktiv se rozhořela docela lítá bitva. Vede ji Adam Na...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)