Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mlčící jehňátka a nová logika dolaru

Mlčící jehňátka a nová logika dolaru

03.08.2015 17:45

V pátek přijde den D, protože budou zveřejněna nová čísla z amerického trhu práce. Trhy jsou už nyní plné spekulací o tom, zda k prvnímu zvýšení sazeb dojde už v září a nová čísla budou proto zkoumána více než bedlivě. Vývoj v americké ekonomice je obvykle z evidentních důvodů sledován po celém světě a to nejen investory. Nyní to ale platí dvojnásob.

Commerzbank a řada jiných poukazují na skupinu zemí, kterým bychom mohli dát přezdívku BIIST. Vyslovovat by se to mohlo stejně jako anglické slovo „beast“, toto slovo znamená divoké zvíře, či bestie. Země, o kterých hovořím, jsou ale ve vztahu k americké monetární politice spíše takovými mlčícími jehňátky. Brazílie, Indie, Indonésie, Jižní Afrika a Turecko jsou považovány za nejzranitelnější mezi rozvíjejícími se ekonomikami. Mají vysoké deficity běžných účtů, většinou nevysoké devizové rezervy, jejich měny v poslední době znatelně oslabují.

Co s ekonomickou a finanční situací těchto zemí udělá utahování americké monetární politiky je velkou neznámou. Mohli bychom tvrdit, že náběh na nový monetární směr je dostatečně signalizován a vše už by na něj mělo být připraveno. Praxe ale takto racionálně dokonalá určitě nebude. Bere na to Fed ohled? Ano i ne. Fed je samozřejmě zodpovědný za ekonomiku USA a co jeho kroky udělají jinde by ho zajímat nemuselo. Pokud by se to ovšem jako bumerang nevrátilo do USA. A ono by lehce mohlo.

Americká ekonomika má jednu velkou přednost: Významně stojí na domácí spotřebě (být exportní velmocí je totiž v mnoha ohledech slabostí a ne silnou stránkou). Nedá se tak říci, že problémy ve zbytku světa by se na straně poptávky rychle přelévaly do USA. Přesto můžeme bez větších zábran tvrdit, že Fed určitě nepotřebuje, aby jeho politika vyvolala vlny na zahraničních trzích a v zahraničních ekonomikách. Jehňátka tedy mlčí – hlasovací práva při rozhodování Fedu nemají. Ale myslím, že úplně mimo jeho zorné pole nejsou. A určitě by neměly být mimo zorné pole investorů a asi hlavně těch, kteří jsou vystaveni měnovým pohybům.

Nová logika na dolaru

Předchozím odstavcem se tak dostávám k v nadpisu zmíněné „nové logice“ na dolaru. Investoři si jistě vzpomenou, že v prvních pokrizových letech se dolar choval podle jednoduchého vzorce: Pokud se situace v globální ekonomice zhoršovala, dolar posiloval, protože nastal útěk do bezpečí. To bez ohledu na menší paradox spočívající v tom, že vlny v první řadě vyvolaly problémy v samotných USA.

Nyní se situace obrací v následujícím smyslu: Dolar je tažen zejména výhledem ohledně zvyšování sazeb v USA. Pokud Fed bere v úvahu i globální rizika (a jak jsem naznačil, pravděpodobně tomu tak je), horší globální výhled znamená pomalejší zvedání sazeb. Pomalejší zvedání sazeb pak znamená ne tak silný dolar. Takže zatímco dříve platila rovnice „horší globální výhled = silnější dolar“, dnes možná začíná pohybovat v období, kdy spíše platí „horší globální výhled = slabší/ne tak silný dolar“.

Může to znít jako příliš přetažená úvaha, ale uvědomme si i to, že pro Fed je primární vývoj inflace a nezaměstnanosti. Inflace je významným způsobem ovlivněna cenami komodit. A ceny komodit jsou zase klíčovým způsobem ovlivněny vývojem v EM světě a zejména v Číně. Ta sice není tak citlivá na sazby Fedu, ale shodou okolností nyní čelí významným strukturálním problémům. Nejeden „zákon“, podle kterého se trhy hýbou, se po čase mění, obrací. U dolaru tomu tak je možná právě teď.


Čtěte více:

Americká data, výsledková sezóna v Evropě, výsledky KB a Erste ... týdenní výhled
03.08.2015 11:48
Vstup do nového měsíce jako obvykle přinese důležité americké statisti...
Pražská burza posiluje po vzoru evropských trhů; CETV +2,37 %
03.08.2015 12:08
Pražská burza v úvodu týdne posiluje o 0,43 % na 1035 b. a kopíruje ta...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.10.2019
12:20UBS: Pokles tržeb zmírnil příliv nových aktiv pod správou  
11:22EK: Návrh italského rozpočtu by mohl být v rozporu s pravidly EU
11:07Posen: Kryptoměny bez regulace ne, na čele je Švédsko a Čína
10:13Kanadští liberálové zřejmě ztratili většinu, u moci ale zůstanou
10:05Lehká korekce včerejšího optimismu. Od Číny se pozornost opět přesune do britského parlamentu  
9:26Bance UBS kvůli slábnoucí ekonomice a nízkým úrokům klesl zisk o 16 procent
9:14Rozbřesk: Dluhy v unii klesají pomalu
8:58Optimismus kvůli obchodu přetrvává, burzy zřejmě otevřou lehce v plusu  
8:33UniCredit zvažuje, jak se zbavit pověsti italské banky
5:58Boone: Monetární politika sama nestačí, firmy brzdí špatná infrastruktura
21.10.2019
22:00Wall Street zahujeje týden růstem. Apple opět na rekordu
17:46Nové ekonomické myšlenky potřebujeme jako sůl. Ale z trochu jiné roviny
17:05Evropa roste na vyšší pravděpodobnosti dohody o brexitu, v Praze zářil Avast  
16:59Hlasování v Británii se odkládá, tržní optimismus však podporují zprávy z USA  
16:55Byty v Česku ve druhém čtvrtletí zdražily o desetinu na 60 700 Kč/m2
16:35Čisté příjmy Evropanů jsou letos vyšší o 3,5 procenta
15:22McKinsey: Každé třetí bance hrozí zánik. Proč?
14:22IEA čeká silný růst výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů
14:00Pictet: Klesá riziko recese, valuace mohou jít nahoru
12:30Týdenní výhled: Brexit – buď dohoda, nebo odložení. Výsledková sezóna v plném proudu, od bank přebírají žezlo IT a průmysl  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Biogen Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Harley-Davidson Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Hasbro Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kimberly-Clark Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/19 Q3)
Lockheed Martin Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
McDonald's Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
NextEra Energy Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
Novartis AG (09/19 Q3)
Procter & Gamble Co/The (09/19 Q1, Bef-mkt)
Snap Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
UBS Group AG (09/19 Q3, Bef-mkt)
United Technologies Corp (09/19 Q3, Aft-mkt)
7:15Randstad NV (09/19 Q3)
8:00Husqvarna AB (09/19 Q3)
12:00Centene Corp (09/19 Q3)
13:00United Parcel Service Inc (09/19 Q3)
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (09/19 Q3)
22:10Whirlpool Corp (09/19 Q3)