Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mlčící jehňátka a nová logika dolaru

Mlčící jehňátka a nová logika dolaru

3.8.2015 17:45

V pátek přijde den D, protože budou zveřejněna nová čísla z amerického trhu práce. Trhy jsou už nyní plné spekulací o tom, zda k prvnímu zvýšení sazeb dojde už v září a nová čísla budou proto zkoumána více než bedlivě. Vývoj v americké ekonomice je obvykle z evidentních důvodů sledován po celém světě a to nejen investory. Nyní to ale platí dvojnásob.

Commerzbank a řada jiných poukazují na skupinu zemí, kterým bychom mohli dát přezdívku BIIST. Vyslovovat by se to mohlo stejně jako anglické slovo „beast“, toto slovo znamená divoké zvíře, či bestie. Země, o kterých hovořím, jsou ale ve vztahu k americké monetární politice spíše takovými mlčícími jehňátky. Brazílie, Indie, Indonésie, Jižní Afrika a Turecko jsou považovány za nejzranitelnější mezi rozvíjejícími se ekonomikami. Mají vysoké deficity běžných účtů, většinou nevysoké devizové rezervy, jejich měny v poslední době znatelně oslabují.

Co s ekonomickou a finanční situací těchto zemí udělá utahování americké monetární politiky je velkou neznámou. Mohli bychom tvrdit, že náběh na nový monetární směr je dostatečně signalizován a vše už by na něj mělo být připraveno. Praxe ale takto racionálně dokonalá určitě nebude. Bere na to Fed ohled? Ano i ne. Fed je samozřejmě zodpovědný za ekonomiku USA a co jeho kroky udělají jinde by ho zajímat nemuselo. Pokud by se to ovšem jako bumerang nevrátilo do USA. A ono by lehce mohlo.

Americká ekonomika má jednu velkou přednost: Významně stojí na domácí spotřebě (být exportní velmocí je totiž v mnoha ohledech slabostí a ne silnou stránkou). Nedá se tak říci, že problémy ve zbytku světa by se na straně poptávky rychle přelévaly do USA. Přesto můžeme bez větších zábran tvrdit, že Fed určitě nepotřebuje, aby jeho politika vyvolala vlny na zahraničních trzích a v zahraničních ekonomikách. Jehňátka tedy mlčí – hlasovací práva při rozhodování Fedu nemají. Ale myslím, že úplně mimo jeho zorné pole nejsou. A určitě by neměly být mimo zorné pole investorů a asi hlavně těch, kteří jsou vystaveni měnovým pohybům.

Nová logika na dolaru

Předchozím odstavcem se tak dostávám k v nadpisu zmíněné „nové logice“ na dolaru. Investoři si jistě vzpomenou, že v prvních pokrizových letech se dolar choval podle jednoduchého vzorce: Pokud se situace v globální ekonomice zhoršovala, dolar posiloval, protože nastal útěk do bezpečí. To bez ohledu na menší paradox spočívající v tom, že vlny v první řadě vyvolaly problémy v samotných USA.

Nyní se situace obrací v následujícím smyslu: Dolar je tažen zejména výhledem ohledně zvyšování sazeb v USA. Pokud Fed bere v úvahu i globální rizika (a jak jsem naznačil, pravděpodobně tomu tak je), horší globální výhled znamená pomalejší zvedání sazeb. Pomalejší zvedání sazeb pak znamená ne tak silný dolar. Takže zatímco dříve platila rovnice „horší globální výhled = silnější dolar“, dnes možná začíná pohybovat v období, kdy spíše platí „horší globální výhled = slabší/ne tak silný dolar“.

Může to znít jako příliš přetažená úvaha, ale uvědomme si i to, že pro Fed je primární vývoj inflace a nezaměstnanosti. Inflace je významným způsobem ovlivněna cenami komodit. A ceny komodit jsou zase klíčovým způsobem ovlivněny vývojem v EM světě a zejména v Číně. Ta sice není tak citlivá na sazby Fedu, ale shodou okolností nyní čelí významným strukturálním problémům. Nejeden „zákon“, podle kterého se trhy hýbou, se po čase mění, obrací. U dolaru tomu tak je možná právě teď.


Čtěte více:

Americká data, výsledková sezóna v Evropě, výsledky KB a Erste ... týdenní výhled
3.8.2015 11:48
Vstup do nového měsíce jako obvykle přinese důležité americké statisti...
Pražská burza posiluje po vzoru evropských trhů; CETV +2,37 %
3.8.2015 12:08
Pražská burza v úvodu týdne posiluje o 0,43 % na 1035 b. a kopíruje ta...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.6.2018
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  
17:43EPH nabízí růst, jasnou strategii a zajímavý výnos. Od investorů přijme 3 miliardy korun i víc
17:29Praha v zeleném i přes strmý propad Kofoly, v Evropě se dařilo Unicredit  
16:51Strach přešel, opatrnost zůstává. Hlavní měny ani koruna dnes nenašly směr  
16:47Moscovici: Ukončením pomoci Řecku obrátí eurozóna list za krizí
15:59EU od pátku zavede odvetná cla na zboží z USA
15:56PKN Orlen má souhlas k vytěsnění dalších akcionářů Unipetrolu
15:04Beneš: O transformaci bude ČEZ jednat s politiky, dělit se nemá
14:59Opravte si: Čína už není jenom továrnou světa
13:56ČEZ , a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu 21.6.2018

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.