Nedávná návštěva čínského prezidenta Si Ťin-pchinga v USA přišla v politicky citlivé době. Čínské akciové trhy byly velmi volatilní, což je připisováno chybám vládní ekonomické politiky. Podle našeho názoru si ale Čína zaslouží více chvály než kritiky. Snaží se o přechod k otevřenější ekonomice a je tudíž jisté, že bude čelit vyšší volatilitě a vláda bude muset činit těžká rozhodnutí. Jako příklad lze uvést intervenci, která následovala po první korekci na trhu s akciemi typu A. V zahraničí byla tato intervence obecně vnímána jako panická reakce, ale na čínském akciovém trhu dominují zejména retailoví investoři a udržení sociální harmonie je pro stranu klíčové. Její reakce tak s ohledem na vládní priority dává smysl.
Jak ale interpretovat oslabení měnového kurzu, které přišlo krátce před prezidentovou návštěvou v USA? V zahraničí byl tento krok interpretován jako pokus o záchranu strádajících exportních odvětví. Američtí politici přitom celé roky kritizovali Čínu za „umělé podhodnocení“ renminbi. Takže minimálně načasování zmíněného kroku mohlo být hodně nešťastné. Podle našeho názoru tomu tak ale není a naopak jde pouze o další příklad toho, jak lehce lze vládní kroky dezinterpretovat.
Pokud v souvislosti s posledním oslabením měnového kurzu hovoříme o snaze zvýšit konkurenceschopnost, dopouštíme se chyby. Předně platí, že čínské exporty jsou sice pod tlakem, vedou si však lépe, než je tomu i jiných zemí v regionu. Už proto můžeme těžko hovořit o tom, že vláda chtěla podpořit exportní sektor. Obchodní bilance Číny je navíc v plusu, protože dovozy klesají rychleji než vývozy. Za nejpravděpodobnější tak považujeme vysvětlení, které používá centrální banka PBoC. Podle ní byla devalvace reakcí na velký rozdíl mezi spotovým kurzem a pásmem, ve kterém by se kurz měl pohybovat. Takové vysvětlení je také v souladu s tím, že Čína chce modernizovat svůj průmysl pomocí zahraničního kapitálu a k tomu potřebuje kurzový režim, který více odráží tržní tlaky.
Data ukazují, že v Číně probíhá konvergence mezi vývojem investic a maloobchodních tržeb, což je z hlediska posunu k nové rovnováze pozitivní zpráva. Nejde sice prozatím o významné změny, ale naznačují, že k potřebnému posunu skutečně dochází. Potěšující je tento vývoj i z hlediska mezinárodního obchodu. Naznačuje totiž, že čínský spotřebitel bude i nadále získávat na významu.
Autorem je Hayden Briscoe ze společnosti Alliance Bernstein.
Zdroj: BeyondBrics