Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co dnes čekat od ECB?

Co dnes čekat od ECB?

10.3.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dnešní otázka nezní, zda ECB něco udělá, ale spíše jak moc udělá a zda trhy podobně jako v prosinci nezklame? Centrální bankéři ve Frankfurtu budou mít v ruce novou prognózu, která přemaluje inflaci poměrně výrazně směrem dolů (z 1 % na 0,3 %). To by samo o sobě nemuselo tolik vadit, kdyby s krátkodobým výhledem nepadala dolů i dlouhodobá inflační očekávání a nerostla vnější rizika ohrožující hospodářský růst v eurozóně (hlavní obavy vzbuzuje Čína). Co tedy ECB dnes udělá?

Mario Draghi v uplynulých měsících opět vystupňoval holubičí rétoriku a bude dnes dělat vše proto, aby trhy nezklamal. Nemusí to mít ale vůbec lehké. Bude čelit poměrně vlivné vnitřní opozici, která nepovažuje stávající nízkou inflaci za nebezpečnou. Současně v posledních několika týdnech zazněla řada varovných slov před nezamýšlenými důsledky dalšího poklesu sazeb do záporu (od BIS přes OECD až poněkud překvapivě po MMF). I proto dnes očekáváme jen relativně mírný pokles depozitní sazby o 10 bps (popřípadě pokles spodní sazby o 20 bps, pokud by byl zaveden systém více sazeb). Takový pohyb dnes trhy očekávají a dokonce sází na pokles depozitní sazby o dalších 10 bps (na -0,50 %) do června. To není vyloučený scénář, protože v červnu se mohou nakumulovat na trzích nová rizika (hlasování o Brexitu, rozjezd jednání o záchranném programu Řecku, možné španělské volby). Celkově ale ECB s depozitní sazbou bude zacházet velice opatrně - dnes půjde dolů o malý krok a nechá si otevřené dveře pro další kroky.

Zajímavější tak nakonec může být rozhodnutí ohledně změny nastavení v politice kvantitativního uvolňování (QE). Podle agenturních zpráv se zdá, že před dnešním zasedáním zatím nepanovala mezi centrálními bankéři žádná předběžná shoda. Nám jako relativně pravděpodobné přijde lehké navýšení objemu skupovaných aktiv (o 10 mld. euro/měsíc) a rozšíření jejich záběru. Za méně pravděpodobné považujeme další natažení programu.

Pokud ECB rozhodne tak jak čekáme, neměla by tentokrát trhy zklamat. Tím, že udělá plus mínus to, co se od ní očekává, by mohla euro nakonec s úspěchem oslabit.

Region

Zlotý s forintem včera během dne solidně sílily, i když zlotý zisky neudržel. Mohly mu vadit holubičí komentáře kandidáta do Výboru pro měnovou politiku Zyzynského, který uvedl, že by NBP mohla zavést “nějakou formu” kvantitativního uvolňování (pro podporu růstu). To by bylo bezesporu zajímavé opatření v situaci, kdy by se v letošním i v příštím roce mohl růst polské ekonomiky pohybovat mezi 3,5-4 % a úrokové sazby se pohybují na historických minimech.

Dnes je v centru pozornosti především zasedání ECB. Kromě tlaku na další uvolnění měnové politiky (např. i prostřednictvím snižování sazeb) v Polsku a v Maďarsku se může projevit i v Česku. A to v případě, že by opatření schválená ECB dnes nakonec překročila očekávání trhů a vedla tak k výraznějšímu tlaku na posilování koruny. Ten by mohl mít za následek defenzivní krok ze strany ČNB v podobě snížení sazeb do záporu (tomuto scénáři však stále přikládáme asi 40% pravděpodobnost).

Dluhopisy

Patrně vyšší ceny ropy pomohly včera americké výnosové křivce vzhůru a dnes ráno se tak rozpětí mezi dvouletými americkými a německými sazbami pohybuje kolem devítiletých maxim.

Hlavní událostí dne je totiž zasedání ECB. Pokud rozhodne tak, jak očekáváme, sazby na peněžním trhu již nemusí jít výrazněji dolů. Stejně tak dvouleté eurové swapy pravděpodobně již příliš nepoklesnou. Rozšíření programu QE by ale mohlo pomoci dolů výnosům ve středu křivky i na delším konci křivky.

Komodity

Cena ropy Brent se včera vyhoupla nad 41 USD/barel. Odpolední data o amerických zásobách ropy tentokrát dopadla v souladu s očekáváním, nicméně zásoby benzínu šly dolů více, než se čekalo. Ve spojení s růstem dovozů ropy do oblasti Mexického zálivu, kde se nachází většina kapacity rafinerií, lze data interpretovat i tak, že poptávka po benzínu zůstává v USA velmi silná. Nicméně nabídková situace zůstává i nadále více než komfortní a tak stále sázíme na pokles cen ropy v následujících týdnech.

 
 
 
 

Čtěte více:

„Císař“ Trump může Spojené státy zničit
9.3.2016 17:00
Spojené státy jsou od dob Říma nejvýznamnější republikou na světě. Pře...
Summary: Lufthansa, Air France-KLM, Prudential (DIP), E.ON (DIP)
9.3.2016 17:00
Evropa: Únorové statistiky z evropského leteckého sektoru se úspěšně ...
Výsledky Fortuny ve FY 2015 – zrušení dividendy na dva roky
10.3.2016 8:10
Společnost Fortuna, největší středoevropský provozovatel kurzových sáz...

Váš názor
  •  
    10.3.2016 9:21

    Americké trhy rostou, evropské klesají protože se bojí co zase vyvede ECB. Je ECB škůdcem Evropy?
    juniper
    •  
      10.3.2016 10:01

      copak asi čekat od italského parazita....opět budeme uvolňovat....hurá k světlým zítřkům
      abc
      •  
        10.3.2016 10:07

        Von ten makarón má náhodou kvalifikaci - zruínoval domácí liru natolik, že jim Euro vytrhlo trn z paty:-)) Mno, je otázka, kdy udělá z umělé euroměny to samý. Podle mne to trvat dlouho nebude:-))
        Jesse
Aktuální komentáře
21.11.2017
11:07Volkswagen: Zapomeňte na dieselgate! Chceme být jedničkou v elektromobilitě
10:57Euro po krátké konsolidaci znovu míří dolů  
10:24Nelegální fúze. Vláda USA se snaží zablokovat spojení AT&T a Time Warner
9:41Pražská burza otevírá bez jasného směru
9:14Rozbřesk: Jestřábí hlasy z ČNB sílí a české ministerstvo financí počítá už jen s přebytkovými rozpočty
8:56Evropské akciové futures beze změn, kam po pondělních ztrátách půjde Praha?  
8:47Obří projekt Keystone XL: Ropě z Kanady do USA prý již nic nestojí v cestě, ale...
8:32Yellenová v únoru zcela skončí v čele Fedu, pokračovat mohla do roku 2024
7:04Abychom to s tou kritikou svobodného trhu nepřehnali…
20.11.2017
22:00Wall Street si připsala mírné zisky
18:43Stačilo málo a mohlo být všechno jinak: příběh pokrizového monetarismu
17:23Šance na další růst sazeb koruně příliš nepomohla  
17:00Evropa roste, Prahu do červeného stáhla Erste
16:35Bitcoin znovu na rekordech, měna s buldočí razancí ignoruje snad úplně všechny ekonomické zákony
15:28Německé banky. Investiční past, nebo příležitost?
14:35Nový odhad MF: Česká ekonomika letos poroste o 4,1 procenta
14:29Výhercem soutěže s Patrií o vstupenku na Českou investiční konferenci se stává...
14:28Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 22. listopadu v Českých Budějovicích!
13:35První schůze nové Sněmovny po volbách ŽIVĚ: Jak dopadne nejen volba předsedy?
12:29Rusnok: Vidím poloviční šanci na další růst sazeb ČNB už v prosinci

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů