Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co dnes čekat od ECB?

Co dnes čekat od ECB?

10.3.2016 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Dnešní otázka nezní, zda ECB něco udělá, ale spíše jak moc udělá a zda trhy podobně jako v prosinci nezklame? Centrální bankéři ve Frankfurtu budou mít v ruce novou prognózu, která přemaluje inflaci poměrně výrazně směrem dolů (z 1 % na 0,3 %). To by samo o sobě nemuselo tolik vadit, kdyby s krátkodobým výhledem nepadala dolů i dlouhodobá inflační očekávání a nerostla vnější rizika ohrožující hospodářský růst v eurozóně (hlavní obavy vzbuzuje Čína). Co tedy ECB dnes udělá?

Mario Draghi v uplynulých měsících opět vystupňoval holubičí rétoriku a bude dnes dělat vše proto, aby trhy nezklamal. Nemusí to mít ale vůbec lehké. Bude čelit poměrně vlivné vnitřní opozici, která nepovažuje stávající nízkou inflaci za nebezpečnou. Současně v posledních několika týdnech zazněla řada varovných slov před nezamýšlenými důsledky dalšího poklesu sazeb do záporu (od BIS přes OECD až poněkud překvapivě po MMF). I proto dnes očekáváme jen relativně mírný pokles depozitní sazby o 10 bps (popřípadě pokles spodní sazby o 20 bps, pokud by byl zaveden systém více sazeb). Takový pohyb dnes trhy očekávají a dokonce sází na pokles depozitní sazby o dalších 10 bps (na -0,50 %) do června. To není vyloučený scénář, protože v červnu se mohou nakumulovat na trzích nová rizika (hlasování o Brexitu, rozjezd jednání o záchranném programu Řecku, možné španělské volby). Celkově ale ECB s depozitní sazbou bude zacházet velice opatrně - dnes půjde dolů o malý krok a nechá si otevřené dveře pro další kroky.

Zajímavější tak nakonec může být rozhodnutí ohledně změny nastavení v politice kvantitativního uvolňování (QE). Podle agenturních zpráv se zdá, že před dnešním zasedáním zatím nepanovala mezi centrálními bankéři žádná předběžná shoda. Nám jako relativně pravděpodobné přijde lehké navýšení objemu skupovaných aktiv (o 10 mld. euro/měsíc) a rozšíření jejich záběru. Za méně pravděpodobné považujeme další natažení programu.

Pokud ECB rozhodne tak jak čekáme, neměla by tentokrát trhy zklamat. Tím, že udělá plus mínus to, co se od ní očekává, by mohla euro nakonec s úspěchem oslabit.

Region

Zlotý s forintem včera během dne solidně sílily, i když zlotý zisky neudržel. Mohly mu vadit holubičí komentáře kandidáta do Výboru pro měnovou politiku Zyzynského, který uvedl, že by NBP mohla zavést “nějakou formu” kvantitativního uvolňování (pro podporu růstu). To by bylo bezesporu zajímavé opatření v situaci, kdy by se v letošním i v příštím roce mohl růst polské ekonomiky pohybovat mezi 3,5-4 % a úrokové sazby se pohybují na historických minimech.

Dnes je v centru pozornosti především zasedání ECB. Kromě tlaku na další uvolnění měnové politiky (např. i prostřednictvím snižování sazeb) v Polsku a v Maďarsku se může projevit i v Česku. A to v případě, že by opatření schválená ECB dnes nakonec překročila očekávání trhů a vedla tak k výraznějšímu tlaku na posilování koruny. Ten by mohl mít za následek defenzivní krok ze strany ČNB v podobě snížení sazeb do záporu (tomuto scénáři však stále přikládáme asi 40% pravděpodobnost).

Dluhopisy

Patrně vyšší ceny ropy pomohly včera americké výnosové křivce vzhůru a dnes ráno se tak rozpětí mezi dvouletými americkými a německými sazbami pohybuje kolem devítiletých maxim.

Hlavní událostí dne je totiž zasedání ECB. Pokud rozhodne tak, jak očekáváme, sazby na peněžním trhu již nemusí jít výrazněji dolů. Stejně tak dvouleté eurové swapy pravděpodobně již příliš nepoklesnou. Rozšíření programu QE by ale mohlo pomoci dolů výnosům ve středu křivky i na delším konci křivky.

Komodity

Cena ropy Brent se včera vyhoupla nad 41 USD/barel. Odpolední data o amerických zásobách ropy tentokrát dopadla v souladu s očekáváním, nicméně zásoby benzínu šly dolů více, než se čekalo. Ve spojení s růstem dovozů ropy do oblasti Mexického zálivu, kde se nachází většina kapacity rafinerií, lze data interpretovat i tak, že poptávka po benzínu zůstává v USA velmi silná. Nicméně nabídková situace zůstává i nadále více než komfortní a tak stále sázíme na pokles cen ropy v následujících týdnech.

 
 
 
 

Čtěte více:

„Císař“ Trump může Spojené státy zničit
9.3.2016 17:00
Spojené státy jsou od dob Říma nejvýznamnější republikou na světě. Pře...
Summary: Lufthansa, Air France-KLM, Prudential (DIP), E.ON (DIP)
9.3.2016 17:00
Evropa: Únorové statistiky z evropského leteckého sektoru se úspěšně ...
Výsledky Fortuny ve FY 2015 – zrušení dividendy na dva roky
10.3.2016 8:10
Společnost Fortuna, největší středoevropský provozovatel kurzových sáz...

Váš názor
  •  
    10.3.2016 9:21

    Americké trhy rostou, evropské klesají protože se bojí co zase vyvede ECB. Je ECB škůdcem Evropy?
    juniper
    •  
      10.3.2016 10:01

      copak asi čekat od italského parazita....opět budeme uvolňovat....hurá k světlým zítřkům
      abc
      •  
        10.3.2016 10:07

        Von ten makarón má náhodou kvalifikaci - zruínoval domácí liru natolik, že jim Euro vytrhlo trn z paty:-)) Mno, je otázka, kdy udělá z umělé euroměny to samý. Podle mne to trvat dlouho nebude:-))
        Jesse
Aktuální komentáře
22.9.2017
18:12Proč o nejvýznamnějším kapitálovém trhu na světě soustavně tvrdíme dvě neslučitelné věci?
17:41Korejské hrozby i data odezněly. Euro zabrzdilo  
17:15Týden technicky: Dolar na horské dráze
17:09Pražská burza: Nevýrazný týden přinesl pokles o 0,43 %. Vzdorovaly Erste či Unipetrol
16:28Mokoš: Evropské akcie? Šance na velice silný růst je i v příštích měsících (video)
15:38ČEZ, a.s.: Soudní spor se SŽDC byl vrácen k dalšímu řízení
15:32Jediný ETF fond na lithium stoupl letos o více než 55 % (+komentář analytika)
15:10BEMETT nemovitostní uzavřený investiční fond, a.s.: Zveřejnění Pololetní zprávy
13:41Fidelity k německým volbám: Třesk na trzích nečekáme. Síla a inovace firem odolají čemukoli
12:50Byty v ČR zdražují. Prodejní ceny meziročně narostly o 10,7 procenta
12:29Část investičních fondů v Česku může přijít o daňové zvýhodnění
12:15Podnikatelská nálada v eurozóně láme rekordy
11:54Portugalsko vybízí k nebezpečnému investičnímu optimismu
11:21SOUTĚŽ S PATRIA.CZ!!! Kdo bude třetí v německých volbách?
11:19Evropa hledá směr, pod tlakem komoditní tituly (-1,4 %)
11:08ČNB bude dál vyžadovat nejen po bankách anticyklickou rezervu jedno procento
10:42Pražská burza pokračuje v konsolidaci, Erste v růstu
10:30Raketa s jadernou hlavicí zřejmě přeletí Japonsko, varuje ministr obrany země
10:28Eurodolar se úspěšně zbavuje ztrát. Pomáhají data i Kim  
9:12Rozbřesk: Jak mohou trhy reagovat na německé volby?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu