Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed je plný holubic

Fed je plný holubic

17.03.2016 9:10
Autor: Jan Čermák, ČSOB

Fed, v jehož vedení jednoznačně převažují holubice, včera jasně ukázal, že nehodlá hrát nekooperativní hru s ostatními centrálními bankami v momentě, kdy tyto instituce uvolňují měnovou politiku. Šéfka Fedu Janet Yellenová se sice pokoušela s tímto názorem polemizovat, avšak konkrétní výstupy ze zasedání FOMC jí a její kolegy usvědčují z opaku. Američtí centrální bankéři totiž snížili svoje očekávání ohledně růstu úrokových sazeb oproti prosincové prognóze o celých 50 bazických bodů, což je hlavní vzkaz trhům ze středečního odpoledne ve Washingtonu.

Aktuální prognóza Fedu totiž letos vidí již jen dvě navýšení úroků o 25 bazických bodů. To vše při utahujícím se trhu práce a zvedající se inflaci. Podle slov J. Yellenové k tomuto holubičímu závěru američtí centrální bankéři došli na základě výzkumu Fedu, který říká, že rovnovážná úroková sazba pro americkou ekonomiku výrazně poklesla. S tím by šlo v akademické rovině dlouze polemizovat, nicméně implikace pro výnosovou křivku jsou rychlé a evidentní - oficiální a tržní dolarové úrokové sazby půjdou v tomto cyklu nahoru rozhodně pomaleji než by se dalo čekat.

V této souvislosti se hodí dodat, že v nové prognóze Fedu lze kromě nečekaně výrazného propadu očekávaného růstu úrokových sazeb (viz graf v příloze) najít i viditelné snížení odhadované míry nezaměstnanosti pro roky 2017 a 2018. Tu dokonce členové FOMC vidí v příštích dvou letech pod její přirozenou mírou, která byla mimochodem rovněž snížena a to na 4,8 %. To je jasný signál toho, že holubice ve FOMC se opravdu nebojí trh práce zahřát a eventuálně i tolerovat dočasné přestřelení dvouprocentního inflačního cíle. To konec konců potvrdila i na své tiskovce J. Yellenová, když označila oscilaci inflace kolem cíle (2 %) za výraz zdravé ekonomiky.

Co si tedy z březnového zasedání FOMC odnést? Především to, že více než dvě zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů rozhodně letos nelze očekávat. To je samozřejmě dobrá zpráva pro všechna riziková aktiva a také pro eurodolar. Pokud pak jde o načasování příštího zvýšení sazeb Fedu, tak J. Yellenová zdůraznila, že každé zasedání FOMC je tzv. “živé”, neboli že není třeba čekat další kvartál na tiskovou konferenci, aby FOMC mohl změnit názor a zvednout úroky. Nicméně sama Yellenová na tiskovce utrousila, že do konce dubna (příštího zasedání FOMC) zbývá relativně málo času, tudíž s dalším zvýšením o 25 bazických bodů počítejme opravdu spíše až v polovině června.

Region - forex
Regionální forexové trhy zažily včera klidnější seanci. Důvody pro větší volatilitu neposkytla ani data z polského trhu práce a na zlotý neměly výraznější vliv ani debaty ohledně hypoték ve švýcarských francích.

Dnešek bude asi o dozvucích jednání Fedu (prvotní reakce forintu například byla negativní), nicméně pozornost přitáhnou i data z polského průmyslu a maloobchodu za únor. Ta by měla potvrdit, že ekonomice se daří dobře. Právě dobré fundamenty by měly v průběhu letošku dále nahrávat posílení zlotého. Pokračující obměna Výboru pro měnovou politiku (guvernér přijde na řadu v červnu) a politická nejistota však budou zlotý patrně znervózňovat i v příštích měsících.

Dluhopisy
Překvapivě holubičí vyznění včerejšího zasedání Fedu se podepsalo nejvíce na krátkém konci americké křivky. Výnosy dvouletých amerických bondů spadly zhruba o 10 bps, zatímco dlouhé výnosy šly dolů přibližně o 6 bps. Na místo očekávaného ploštění americké křivky, jsme tak včera viděli její zploštění. I když krátké výnosy v tuto chvíli vidí situaci výrazně skeptičtěji než my i centrální bankéři Fedu (dvouletý swap na 0,90 %), nedá se vyloučit, že po holubičím vzkazu Yellenové budou investoři nějakou dobu sázet na další snižování trajektorie růstu amerických sazeb v průběhu tohoto roku. I proto ještě krátký konec křivky může jít krátkodobě dolů, zatímco delší by měl zůstat stabilnější (více pod taktovkou akcií a ropy).

Komodity
Cena ropy Brent včera rostla asi o 3 %, a ačkoliv intradenního maxima dosáhla kolem osmé večer, tak výstupy z jednání Fedu na ni měly poměrně malý vliv. Stejně tak větší dojem na ní nezanechala ani data o amerických zásobách, která poukázala na jejich menší růst ve srovnání s očekáváními (sentiment trošku zchladil asi menší než očekávaný pokles zásob benzínu). Kromě toho musel trh vstřebat zprávy o schůzce producentů. K té přitom nedojde v těchto dnech, jak se původně plánovalo, ale až 17. dubna v Dauhá. Postoj Íránu a asi i Iráku zůstane patrně nadále zdrženlivý a zejména v prvním případě podporu dohody na zmrazení produkce nečekáme.

Připomeňme, že od minulé “slovní intervence” producentů vzrostla cena ropy o více než třetinu a dnes ráno se opět podívala k 41 USD/barel. Nicméně chladnější reakce na spíše býčí poslední zprávy naznačuje, že prostor pro růst cen ropy vnímá trh jako omezený.

 
 

Čtěte více:

Jádrová inflace v USA roste, celkovou stahují dolů energie
16.03.2016 13:46
Spotřebitelské ceny ve Spojených státech se za únor snížily o 0,2 proc...
Komodity mají to nejhorší za sebou. My také?
16.03.2016 17:45
JPMorgan před pár dny na FT prezentoval svou tezi o tom, že „komodity ...
Dolar využil inflační data k navýšení zisků, nyní se čeká na Fed
16.03.2016 17:01
Dnešní data ovlivnila více měny a dluhopisy než akcie. Šlo hlavně o a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.05.2025
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel
14:57ČNB: Český růst byl podpořen investicemi a exportem, výhled zhoršují cla
14:15Čeká nás akciový výprodej? Penzijní fondy se chystají vyvážit portfolia
14:01Trumpovy celní vrtochy už spálily firmám přes 34 miliard dolarů, spočetla agentura Reuters
12:22Perly týdne: TACO, umění vyjednávat a chvíle pro euro
11:54Philip Morris ČR vyplatí za loňský rok dividendu 1220 korun na akcii, stejnou jako loni
10:59Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, rok 2025 již bude silný…
10:33Trumpova cla opět platí. A budou platit i zítra? Trhy na zprávy reagují tlumeně  
10:21Zpřesněný odhad HDP za první kvartál ukázal nejrychlejší růst ekonomiky za téměř 3 roky
9:09Rozbřesk: Trumpova cla: platí, neplatí a znovu platí
8:47Bessent: Obchodní rozhovory USA s Čínou váznou, měli by se zapojit prezidenti
8:46Odvolací soud obnovil Trumpova cla
8:44Ministerstvo financí navrhuje zrušit daňový strop 40 milionů, Trumpova cla znovu na scéně a futures jsou smíšené  
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl začít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data