Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komodity mají to nejhorší za sebou. My také?

Komodity mají to nejhorší za sebou. My také?

16.3.2016 17:45

JPMorgan před pár dny na FT prezentoval svou tezi o tom, že „komodity mají už to nejhorší za sebou“. Není to tak dávno, co jsme se zde zamýšleli nad komoditními „hokejkami“ od Commerzbank, a zdá se, že medvědů na tomto segmentu trhů stále ubývá a místo nich se do jara probouzí býci. Jaká je teze od JPM? Možnosti jsou jako obvykle dvě – nabídková, nebo poptávková (tedy tři, pokud počítáme kombinaci). JPM se opírá hlavně o nabídku.

První graf ukazuje historický a projektovaný vývoj investic do těžby a zpracování komodit. Příběh je z valné části standardní: Někdy v roce 2004 začíná prudký růst investic podporovaný obrovským optimismem na komoditních trzích. V roce 2012 už dosahovaly investice několika násobku dříve standardních úrovní. S kolapsem cen komodit se ale opět přizpůsobuje i CapEx, podle JPM dosáhne v roce 2017 dna a cyklus se bude zase obracet.

Komodity1.png

S krátkodobou býčí interpretací výše uvedeného obrázku mám vlastně trochu problém, ale je pravda, že JPM hovoří jen o „konci toho nejhoršího“. Druhý graf ukazuje projektovaný vývoj nabídky v letošním roce. Mimo hliníku, mědi, uranu a nerezové oceli se čeká všude pokles, což by i při mírně rostoucí poptávce mělo znamenat obrat v cenách. Všimněme si také, že u niklu a stříbra jsou očekávané propady poměrně razantní:


Komodity2.png

To nehorší i za námi?

Dejme tomu, že ceny komodit mají nejhorší za sebou a vydají se nahoru. Minulé měsíce a roky nás naučily dívat se na takový vývoj pozitivně. Musíme si ale uvědomit, že logika tohoto pohledu je veskrze poptávková: Jde o vývoj, v němž globální poptávka ožívá, což je dobré pro komodity, akcie i další riziková aktiva. Jak ale bylo uvedeno výše, komodity může táhnout nahoru nedostatek nabídkový a ne jen nedostatek způsobený primárně silnou poptávkou po komoditách.

Pokud by byla globální agregátní poptávka v útlumu (jako stále je) a k tomu by přišel negativní nabídkový šok ve formě rostoucích cen komodit, nebylo by „učebnicově“ o co stát. Sice by se zvýšila inflace, byla by to ale inflace „špatná“ (i když v deflačním prostředí je toto rozdělení trochu na vážkách). Mohli bychom také optimisticky tvrdit, že rostoucí ceny komodit, byť tažené nabídkou, by vytáhly z největšího rizika některé EM, které představují poměrně znatelná centra globální nejistoty. Pokud by se to týkalo i ropy, zlepšila by se i situace amerických těžařů a rizikových korporátních dluhopisů v USA, která poslední dobou také vzbuzovaly obavy.

Obrázek by to byl tedy smíšený a růst cen komodit, byť tažený nabídkovou stranu, by vytáhl řadu subjektů z nejhoršího. Opticky by také pomohl v boji s deflací, ale je to pomoc sporná (viz výše) a zbytek je v podstatě onen negativní nabídkový šok globální ekonomice. Ta by tak z nejhoršího venku asi nebyla.


Čtěte více:

Project Syndicate: Íránská ekonomika po volbách
16.3.2016 16:00
Nedávné zisky provládních reformních kandidátů v íránských parlamentní...
O zmrazení produkce ropy se bude jednat v dubnu, dohoda je prý možná i bez Íránu
16.3.2016 12:23
V posledních týdnech tolik diskutované setkání producentů ropy nejen ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    16.3.2016 18:07

    Pokles nabídky stříbra a platiny o 4-5% se mi moc líbí. To by mohlo znamenat zajímavej nárůst kurzu. Třeba u platiny jsem četl i očekávaný nárůst kurzu k 1200 USD/oz, ale moc tomu nevěřím, i když bych byl rád...
    qwer
Aktuální komentáře
11.12.2016
13:12OECD razantně mění svůj pohled na expanzivní fiskální politiku
8:53Víkendář: Bruce Willise na záchranu Země nepotřebujeme, misi AIDA ano
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data