Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Komodity mají to nejhorší za sebou. My také?

Komodity mají to nejhorší za sebou. My také?

16.3.2016 17:45

JPMorgan před pár dny na FT prezentoval svou tezi o tom, že „komodity mají už to nejhorší za sebou“. Není to tak dávno, co jsme se zde zamýšleli nad komoditními „hokejkami“ od Commerzbank, a zdá se, že medvědů na tomto segmentu trhů stále ubývá a místo nich se do jara probouzí býci. Jaká je teze od JPM? Možnosti jsou jako obvykle dvě – nabídková, nebo poptávková (tedy tři, pokud počítáme kombinaci). JPM se opírá hlavně o nabídku.

První graf ukazuje historický a projektovaný vývoj investic do těžby a zpracování komodit. Příběh je z valné části standardní: Někdy v roce 2004 začíná prudký růst investic podporovaný obrovským optimismem na komoditních trzích. V roce 2012 už dosahovaly investice několika násobku dříve standardních úrovní. S kolapsem cen komodit se ale opět přizpůsobuje i CapEx, podle JPM dosáhne v roce 2017 dna a cyklus se bude zase obracet.

Komodity1.png

S krátkodobou býčí interpretací výše uvedeného obrázku mám vlastně trochu problém, ale je pravda, že JPM hovoří jen o „konci toho nejhoršího“. Druhý graf ukazuje projektovaný vývoj nabídky v letošním roce. Mimo hliníku, mědi, uranu a nerezové oceli se čeká všude pokles, což by i při mírně rostoucí poptávce mělo znamenat obrat v cenách. Všimněme si také, že u niklu a stříbra jsou očekávané propady poměrně razantní:


Komodity2.png

To nehorší i za námi?

Dejme tomu, že ceny komodit mají nejhorší za sebou a vydají se nahoru. Minulé měsíce a roky nás naučily dívat se na takový vývoj pozitivně. Musíme si ale uvědomit, že logika tohoto pohledu je veskrze poptávková: Jde o vývoj, v němž globální poptávka ožívá, což je dobré pro komodity, akcie i další riziková aktiva. Jak ale bylo uvedeno výše, komodity může táhnout nahoru nedostatek nabídkový a ne jen nedostatek způsobený primárně silnou poptávkou po komoditách.

Pokud by byla globální agregátní poptávka v útlumu (jako stále je) a k tomu by přišel negativní nabídkový šok ve formě rostoucích cen komodit, nebylo by „učebnicově“ o co stát. Sice by se zvýšila inflace, byla by to ale inflace „špatná“ (i když v deflačním prostředí je toto rozdělení trochu na vážkách). Mohli bychom také optimisticky tvrdit, že rostoucí ceny komodit, byť tažené nabídkou, by vytáhly z největšího rizika některé EM, které představují poměrně znatelná centra globální nejistoty. Pokud by se to týkalo i ropy, zlepšila by se i situace amerických těžařů a rizikových korporátních dluhopisů v USA, která poslední dobou také vzbuzovaly obavy.

Obrázek by to byl tedy smíšený a růst cen komodit, byť tažený nabídkovou stranu, by vytáhl řadu subjektů z nejhoršího. Opticky by také pomohl v boji s deflací, ale je to pomoc sporná (viz výše) a zbytek je v podstatě onen negativní nabídkový šok globální ekonomice. Ta by tak z nejhoršího venku asi nebyla.


Čtěte více:

Project Syndicate: Íránská ekonomika po volbách
16.3.2016 16:00
Nedávné zisky provládních reformních kandidátů v íránských parlamentní...
O zmrazení produkce ropy se bude jednat v dubnu, dohoda je prý možná i bez Íránu
16.3.2016 12:23
V posledních týdnech tolik diskutované setkání producentů ropy nejen ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  •  
    16.3.2016 18:07

    Pokles nabídky stříbra a platiny o 4-5% se mi moc líbí. To by mohlo znamenat zajímavej nárůst kurzu. Třeba u platiny jsem četl i očekávaný nárůst kurzu k 1200 USD/oz, ale moc tomu nevěřím, i když bych byl rád...
    qwer
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Air Products & Chemicals Inc (06/16 Q3, Bef-mkt)
Alexion Pharmaceuticals Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Alphabet Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
Anglo American PLC (Bef-mkt)
Automatic Data Processing Inc (06/16 Q4, Bef-mkt)
Azimut Holding SpA (06/16 Q2)
BAE Systems PLC
BorgWarner Inc (06/16 Q2)
British American Tobacco PLC (03/16 Q1)
BT Group PLC (06/16 Q1)
Celgene Corp (06/16 Q2)
Cie de Saint-Gobain (06/16 Q2, Aft-mkt)
Cliffs Natural Resources Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Colgate-Palmolive Co (06/16 Q2, Bef-mkt)
ConocoPhillips (06/16 Q2, Bef-mkt)
Countrywide PLC (09/15 Q3)
Delhaize Group (06/16 Q2)
Diageo PLC
Enel SpA (06/16 Q2)
Engie SA (06/16 Q2)
Expedia Inc (06/16 Q2, Aft-mkt)
Ferrovial SA (06/16 Q2, Aft-mkt)
Grifols SA (06/16 Q2)
Harley-Davidson Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
International Paper Co (06/16 Q2, Bef-mkt)
JCDecaux SA (06/16 Q2, Bef-mkt)
KLA-Tencor Corp (06/16 Q4, Aft-mkt)
L'Oreal SA (06/16 Q2)
Marathon Petroleum Corp (06/16 Q2, Bef-mkt)
National Oilwell Varco Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Natixis SA (06/16 Q2)
NH Hotel Group SA (06/16 Q2, Aft-mkt)
Prysmian SpA (06/16 Q2)
Repsol SA (06/16 Q2, Bef-mkt)
Rolls-Royce Holdings PLC
Schroders PLC (06/16 Q2)
SolarCity Corp (06/16 Q2)
Suez (06/16 Q2)
Telefonica Deutschland Holding AG (06/16 Q2)
Telefonica SA (06/16 Q2, Bef-mkt)
Thermo Fisher Scientific Inc (06/16 Q2, Bef-mkt)
Vinci SA (06/16 Q2)
Volkswagen AG (06/16 Q2)
Weir Group PLC/The (03/16 Q1)
6:30Credit Suisse Group AG (06/16 Q2)
7:00BNP Paribas SA (06/16 Q2)
7:00Clariant AG (06/16 Q2)
7:30Danone SA (06/16 Q2)
7:30Euronext NV (06/16 Q2)
7:30Linde AG (06/16 Q2)
7:30Renault SA (06/16 Q2)
7:30Schneider Electric SE (06/16 Q2)
8:00AstraZeneca PLC (06/16 Q2)
8:00Centrica PLC
8:00Lloyds Banking Group PLC (06/16 Q2)
8:00Royal Dutch Shell PLC (06/16 Q2)
8:00Sky PLC (06/16 Q4)
8:00TOTAL SA (06/16 Q2)
8:00Verbund AG (06/16 Q2)
9:55DE - Změna počtu nezaměstnaných, s.a.
11:00EMU - Index spotřebitelské důvěry
12:30Boston Scientific Corp (06/16 Q2)
12:30Fifth Third Bancorp (06/16 Q2)
12:45Dow Chemical Co/The (06/16 Q2)
12:55Colgate-Palmolive Co (06/16 Q2)
12:55Invesco Ltd (06/16 Q2)
12:59Bristol-Myers Squibb Co (06/16 Q2)
13:00American Tower Corp (06/16 Q2)
13:00Baker Hughes Inc (06/16 Q2)
13:00Ford Motor Co (06/16 Q2)
13:00Hershey Co/The (06/16 Q2)
14:00MasterCard Inc (06/16 Q2)
14:00USA - Osobní spotřeba, q/q a
14:30Franklin Resources Inc (06/16 Q3)
14:30HCA Holdings Inc (06/16 Q2)
14:30USA - Celk. počet žádostí o dávky v nezam.
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:00Raytheon Co (06/16 Q2)
16:00Mediaset SpA (06/16 Q2)
17:35Lagardere SCA (06/16 Q2)
17:45Vallourec SA (06/16 Q2)
22:00NetSuite Inc (06/16 Q2)
22:01Amazon.com Inc (06/16 Q2)
22:05CBS Corp (06/16 Q2)
22:05Flowserve Corp (06/16 Q2)
22:15Aflac Inc (06/16 Q2)
22:15Western Digital Corp (06/16 Q4)