Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Deutsche Bank (DIP), GlaxoSmithKline (DIP), AT&T

Summary: Deutsche Bank (DIP), GlaxoSmithKline (DIP), AT&T

28.04.2016 9:12
Autor: Jan Šumbera, Patria Research

Evropa:

Čísla za první čtvrtletí představila dnes německá bankovní skupina Deutsche Bank (DIP). Bez dlouhého napínání můžeme prozradit, že čísla investory příjemně překvapila. Čistý zisk sice meziročně klesl o více než 70 % na 214 mil. EUR, konsensus nicméně vyhlížel takřka půlmiliardovou ztrátu. Úspěchu dopomohly jak vyšší tržby, tak zejména nižší náklady. V případě tržeb sehrála významnou roli relativně! vyšší odolnost tradingové divize. Zejména v oblasti obchodování s dluhovými nástroji, která je největším zdrojem příjmů, překvapil „pouze“ 29 %ní meziroční pokles tržeb. Dosažená hodnota 2,05 mld. EUR předčila odhad na hladině 1,89 mld. EUR. Příjmy z obchodování na akciových trzích propadly y/y o 29 % na 728 mil. EUR (vs kons. 778 mil. EUR). V tradičním investičním bankovnictví tržby klesly zejména v důsledku nižšího úpisu akciového i dluhopisového kapitálu (výraznější dopad v segmentu dluhu s rizikovým profilem oproti tomu s investičním ratingem). Dalším aspektem sehrávajícím roli v překvapivém výsledku čistého zisku byly výrazně nižší provozní náklady, u nichž došlo k meziročnímu poklesu o 17 % na 7,2 mld. EUR. Hlavní rozdíl (a to i proti konsensuálním odhadům) představovaly náklady na soudní spory, které dosáhly 187 mil. EUR. Pro zajímavost – ještě loni šplhaly na 1,54 mld. EUR. Určité obavy může vzbuzovat pohled na ukazatel kapitálové přiměřenosti, který klesl mezikvartálně o 40 bps na 10,7 %. Nicméně již v probíhajícím čtvrtletí by měl být opět posílen, a to zejména díky finalizaci prodeje podílu v Hua Xia Bank (pro forma nárůst ukazatele o 50 bps). Deutsche Bank je součástí seznamu DIP s doporučením „koupit“.

Svá čísla za první čtvrtletí dnes představila také farmaceutická společnosti GlaxoSmithKline (DIP). Tržby bez započtení měnových vlivů dosáhly na 6,2 mld. GBP a překonaly konsensuální očekávání. Dařilo se farmaceutické divizi, která se opřela o další rozmach nových léků. Mezi nimi se dařilo lékům na HIV (Tivicay, Triumeq), respirační nemoci (Relvar, Anoro) či meningitidu (Menveo – vakcína získaná nákupem divize Novartis). Pro naši tezi (DIP, ale i dividendové miniportfolio) je to velice dobrá zpráva. Úspěch nových léků totiž postupem času přispěje takříkajíc náhradě ušlého provozního cash flow, daného postupným propadem v tržbách dříve klíčového léků Seretide/Advair. Ten se ocitá pod tlakem nižších cen a narůstající generické konkurence. Glaxo posunulo výhled pro růst jádrového zisku na akcii letošního roku do pásma 10 – 12 % (ex-FX) proti původnímu plánu dosažení dvouciferného procentuálního zvýšení. Celkově tedy - náběh novějších léků je zdá se poměrně rychlý (ostatně již minulý rok společnost oznámila, že vytyčený cíl pro jejich tržby hodlá naplnit s dvouletým předstihem), ve vývojovém portfoliu navíc leží celá řada nových produktů. S jejich pomocí by měl být zajištěn nejen stabilní tok hotovosti, ale taktéž nižší riziko dané snížením koncentrace tržeb v několika málo produktech (například případ respiračních léků). Glaxo taktéž spěšně postupuje k naplnění plánu na dosažení nákladových úspor v rozsahu 3 mld. GBP ročně do roku 2017 (už má za sebou více než polovinu cesty). GlaxoSmithKline je součástí seznamu DIP s doporučením „koupit“.

USA:

Alespoň opožděné ohlédnutí si dovolíme také k výsledkům AT&T. Upravený zisk na akcii dosáhl mety 72c a o tři centy předčil konsensuální odhad. Taktéž tržby ve výši 40,5 mld. USD překonaly očekávání. Pohled do útrob nicméně odhalil i méně příznivé faktory. V divizi bezdrátového připojení lze negativně číst růst počtu paušálních uživatelů opouštějících služby AT&T (tzv. „churn rate“). Za očekáváním zaostal také přírůstek paušálních zákazníků, což je nepříznivá zpráva zejména s ohledem na jejich vyšší průměrnou fakturu (ARPU). Poměrně svižně naopak přibývá počet „netradičních“ připojených zařízení určených na monitorování či využívajících senzory. V divizi zábavy se projevuje loňská akvizice DIRECTV. Ta má pozitivní vliv na počet uživatelů satelitní televize, jejíž průměrná výše faktury je vyšší, než u tradičního přenosu dat, a zejména než u mobilních služeb. Jednou ze strategií AT&T je snaha podpořit přesun k maržově přívětivějším oblastem skrze speciální balíčky (např. internet + základní televizní nabídka + sportovní programy). Mobilní divize nadále registruje meziroční pokles tržeb, což je dáno zejména úspěchem sdílených plánů (přenos hlasu a textu + data), které přesouvají zákazníky do divize bezdrátového připojení a nižšími příjmy z prodejů zařízení (dáno menším množstvím slevových plánů -> pozitivní aspekt pro marži). S ohledem na zařazení akcií AT&T do americké verze dividendového miniportfolia stojí za důkladnější pohled tvorba peněžního toku. Ta je poměrně světlým prvkem v rámci kvartálních čísel. FCF stouplo meziročně o 17 % na 3,2 mld. USD, a to při vyšších kapitálových výdajích. Refinancování dluhu opět o něco zvýšilo zadlužení, které hodlá AT&T v následujících měsících a letech postupně snižovat. Právě robustní peněžní tok je pro takovou snahu klíčem.


Čtěte více:

Fed zůstává opatrný, o červnovém zvýšení úroků rozhodnou příchozí data
27.04.2016 20:30
Fed ponechává podle očekávání úrokové sazby beze změny. Ačkoliv jej ji...
Wall Street zavřela smíšeně, Fed nepřekvapil, Apple -6,3% !
27.04.2016 22:27
Americké akcie dnes prošly smíšenou seancí. Dokázaly však zavřít poblí...
Čtvrtletní zisk výrobce letadel Airbus klesl o 23 procent
28.04.2016 9:05
Evropskému výrobci letecké techniky Airbus klesl v prvním čtvrtletí pr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.06.2025
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  
13:25Evropská komise pokutovala firmy Delivery Hero a Glovo za kartel 329 miliony eur
12:50Vztah USA a Číny se zhoršuje a doléhá na sentiment, ropa však roste  
12:02M2C spustila IPO. Akcie mířící na pražskou burzu lze získat snadno online také přes Patria Finance
11:27Ceny ropy rostou, protože OPEC+ zachoval tempo zvyšování těžby
11:00ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:52IATA zhoršila výhled zisku aerolinek na letošní rok kvůli obchodnímu napětí
10:44Dominik Rusinko: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul
9:01Rozbřesk: Koruna sleduje mzdy i inflaci, opozice vítězí v polských prezidentských volbách a zlotý je pod tlakem
8:46Nová Trumpova cla, tentokrát na hliník, vyvolávají nové poklesy trhů  
6:10Cooperman hovoří o drahém trhu, Belski o chytrých drobných investorech
01.06.2025
15:48Cla a chaos – dějství druhé?
10:02Víkendář: Přehání se to se zásluhami centrálních bank a jejich politiky cílování inflace?
31.05.2025
15:22Fidelity International: Co mohou očekávat investoři do technologií?
10:05Víkendář: Cla a nedoceněné přínosy evropské měnové unie
30.05.2025
17:12Která země má nejvíce (čistých) zahraničních aktiv? A jak to souvisí s globálními (ne)rovnováhami?
17:02Trumpova celní politika opět zvedá volatilitu na akciovém trhu  
15:37Lee věří v další růst akcií, pozitivní je i Siegel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Index ISM v průmyslu