Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie na EM mohou být investiční příležitostí desetiletí

Akcie na EM mohou být investiční příležitostí desetiletí

29.06.2016 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Podíl akcií z rozvíjejících se trhů (EM) leží nyní v našich portfoliích na vysokých úrovních. Podle našeho názoru by právě tyto akcie mohly nakonec být „investicemi desetiletí“. Na EM v současnosti nalezneme vysoké výnosy, prospekt vysokého růstu produktivity a atraktivní valuace. K tomu přidejme dobrý dlouhodobý výhled v oblasti demografického vývoje a zlepšování kvality úvěrových portfolií. Růst cen aktiv na rozvíjejících se trzích může být přitom velmi silný jen díky valuaci. Podle našich modelů se nyní ceny akcií na EM nalézají na úrovních, které mohou v následujících deseti letech zajistit 8% reálnou návratnost. Vyšší očekávanou návratnost v globální ekonomice nenajdeme.

Valuace na rozvíjejících se trzích jsou nyní atraktivní jak z hlediska historie, tak z hlediska srovnání s jinými možnostmi na globálních trzích. Jeden významný investor v lednu tohoto roku tvrdil, že akcie na EM čeká ještě 40% oslabení. Jejich ceny ale od té doby vzrostly téměř o 20 %. I přesto se však jejich Shillerovo PE pohybuje na hodnotě 11,8, zatímco toto PE u indexu Russell 1000 dosahuje hodnoty 27. Nekupujeme ovšem celý MSCI EM index, zaměřujeme se na hodnotové akcie. Jejich portfolio má nyní Shillerovo PE na hodnotě 6. Americké akcie byly levnější než tyto tituly jen jednou v historii, a to po krátkém období v roce 1932.

Dluhopisy na rozvíjejících se trzích jsou momentálně naceněny tak, že by jejich reálná desetiletá návratnost měla dosahovat 4,5 %. Reálné výnosy dluhopisů na EM přitom nyní leží ve srovnání s výnosy USA mimořádně vysoko. Zčásti to odráží kolaps výnosů na všech vyspělých trzích, ale rizikové spready jsou nyní širší než během tzv. asijské chřipky roku 1998. Jsou ale nyní vládní dluhopisy zemí jako Indonésie či Jižní Korea o tolik rizikovější než zadlužené vyspělé země? Podle nás ne.

Naše strategie nebyla vždy tolik vychýlena k rozvíjejícím se trhům. Na konci roku 2010 tvořila aktiva z EM pouze 11 % našich portfolií. Vždy jsme se zaměřovali hlavně na to, co je nejlevnější a co nabízí nejlepší dlouhodobý výnos. Nejsme žádní medvědi, i když se to o nás tvrdí. Máme optimistický pohled na vše, na co trhy momentálně hledí s despektem, pokud to slibuje dlouhodobě zajímavou návratnost. Jsme ochotni investovat i do amerických akcií, ale jejich ceny musí být atraktivní. Vlastníme americké dluhopisy, ale pouze ty, které byly levné.

Je možné, že jsme na rozvíjející se trhy vstoupili velmi brzy? Určitě ano. Stejně jako jiní investoři ani my nedokážeme přesně říci, kdy bylo dosaženo dna. Nakupujeme, když jsou ceny dole a když klesnou dál, koupíme ještě více. Systematicky akumulujeme aktiva, na která trhy právě hledí s despektem a opakovaně procházíme krátkodobými ztrátami. Z pohledu ostatních vypadáme jako blázni. Vše se ovšem změní, když trhy otočí. Vážíme si toho, že naši klienti mají trpělivost a jsou ochotni projít s námi i bolestivým obdobím ztrát.

Autory jsou Rob Arnott a Mike Aked ze společnosti Research Affiliates.

Zdroj: Pimco, Research Affiliates


Čtěte více:

Centrální banky uklidňovaly nervozitu na trzích. Na brexit ale jejich intervence stačit nemusejí
29.06.2016 12:45
Po odhlasování vystoupení Velké Británie z Evropské unie voliči v refe...
Technická analýza - EURUSD vykreslil trojúhelníkovou formaci, kterou začíná prorážet směrem vzhůru
29.06.2016 9:38
EURUSD: Měnový pár se pohybuje u denního pivotu. Oscilátor relativní ...
Budoucnost Evropy po Brexitu: EU a la carte
29.06.2016 12:00
Současný vývoj kolem Brexitu a debata probíhající v dalších členských ...
Osobní výdaje v USA - druhý kvartál zatím vypadá dobře
29.06.2016 14:42
Osobní příjmy Američanů v květnu stouply o 0,2 procenta při konsensu 0...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.06.2025
17:36AI, výnosy dluhopisů nad 6 % a akcie v boomu?
16:33Uklidnění situace ohledně celní politiky posílá trhy výše  
14:48Jefferies: Alarmující úvahy o dluhopisech lépe ignorovat, Fed bude směrem ke snižování sazeb tvrdohlavější
13:08Wall Street hledá strategie, jak vydělat na volatilitě způsobené Trumpovými cly
12:13Mohou akcionáři Tesly otevírat šampaňské?
12:07Nizozemský premiér oznámil rezignaci po Wildersově odchodu z vlády
11:58Eurostat: Inflace v eurozóně se v květnu vrátila pod dvouprocentní cíl ECB
11:23Kofola kupuje kávové plantáže v panamském Boquete,posílí kontrolu nad surovinami
11:19OECD přibrzdila očekávání růstu pro českou i světovou ekonomiku
11:16Ifo: Nálada v německé automobilovém průmyslu se dál zhoršuje, i kvůli clům
11:14Pád vlády drží evropské akcie lehce v červeném, slabá data trhy dokáží překonávat  
9:05Rozbřesk: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul. Deprese z Trumpových cel se ale nekoná
9:00Aktivita čínského zpracovatelského průmyslu poprvé za osm měsíců klesla zřejmě vlivem amerických cel
8:47Americká cla doléhají na Čínu, Apple se brání regulaci EU a futures jsou smíšené  
02.06.2025
17:59Měly by akcie vynášet více, než dluhopisy? A klesla relativní atraktivita akcií?
16:54Tomáš Vlk: ISM překvapivě horší, index stáhlo níž vyprazdňování skladů  
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  
13:25Evropská komise pokutovala firmy Delivery Hero a Glovo za kartel 329 miliony eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m