Už v první polovině tohoto roku jsme očekávali, že se ceny ropy vrátí na úroveň kolem 50 dolarů za barel. Ta stabilizuje těžbu ve Spojených státech a je v souladu s vyrovnaným růstem poptávky po ropě. Ceny ropy se nyní na této úrovni pohybují. Investoři čekají, co vzejde ze setkání zástupců zemí OPEC naplánovaného na konec listopadu. My čekáme, že v roce 2017 se budou ceny ropy pohybovat mírně nad 50 dolary za barel.
Domníváme se, že na trhu s ropou bude pokračovat obnova rovnováhy mezi nabídkou a poptávkou a ceny by se měly pohybovat výše, než kde leží průměr roku 2016. Nemělo by dojít k velkým změnám těžby v zemích OPEC ani v Rusku i přesto, že se objevují pokusy o její snížení. Jednání o omezení těžby pravděpodobně žádný reálný výsledek nepřinesou a podle nás je snížení těžby u zemí OPEC stejně pravděpodobné jako její růst.
Podle našich projekcí se bude cena ropy v dlouhodobějším horizontu (tři až pět let) pohybovat mezi 57 – 62 dolary za barel. Taková cenová úroveň by měla stačit na to, aby těžba mimo země OPEC rostla tempem, které bude akomodovat růst poptávky. Trend jejího růstu se bude podle našich odhadů pohybovat kolem 1,1 milionu barelů za den. Na trhu je patrný konec cyklu zvyšování zásob a to by samo o sobě mohlo vést k prudšímu růstu cen ropy v roce 2017. Domníváme se však, že se zásoby budou stále držet na vysokých úrovních a spotové ceny se tak budou nadále pohybovat pod cenami forwardovými.
OPEC se dříve snažil o slovní intervence, které měly ceny ropy tlačit dolů. Nyní je jeho strategie opačná, ale jak bylo uvedeno, výrazné omezení produkce momentálně není pravděpodobné. Podle nás bude ještě dlouho trvat, než dojde k dohodě ohledně konkrétních těžebních cílů u jednotlivých zemí. Překážky k takové dohodě jsou značné a to samé platí o monitoringu skutečného objemu těžby. Těžba v Nigérii a Libyi navíc není řízena centrálně a v podstatě tak znamená divokou kartu.
Blížící se zasedání zemí OPEC jistě představuje zdroj nejistoty. Odhadujeme, že změny těžby o 500 barelů denně směrem nahoru či dolů by vedly k posunu cen ropy na 45 dolarů za barel či 60 dolarů za barel. Takové projekce předpokládají, že bude dál pokračovat globální ekonomický růst a v zimě nebude docházet k mimořádným změnám v počasí.
Autorem je Greg Sharenow ze společnosti PIMCO.
Zdroj: Pimco