Nedílnou součástí reality globálních finančních trhů po amerických volbách je rychlý růst tržních dolarových úrokových sazeb, který vyplývá z obav z fiskální expanze, kterou republikánský prezident s Kongresem zamýšlí. Někteří američtí centrální bankéři, a nejsou to jenom fanoušci Hillary Clintonové, začínají přicházet s něčím velmi nezvyklým a to “dobře míněnými doporučeními”, jak by taková expanze měla vypadat. Investice do infrastruktury či třeba snížení korporátních daní by prý bylo fajn, ale prý pozor (na nežádoucí) pro-cyklickou rozpočtovou expanzi.
Bývalo pravidlem, že vysocí představitelé americké centrální banky se k fiskální či daňové politice prakticky nevyjadřovali, resp. činil tak zpravidla jen šéf Fedu a to pokud by byl na něco takového v Kongresu zákonodárci tázán. Vždy v takovém případě šlo o další “expertní” názor, přičemž to, co na adresu fiskální politiky v Kongresu utrousil Alan Greenspan či Ben Bernanke, mělo váhu právě tohoto expertního názoru.
Nicméně současná série “expertních” doporučení ze strany amerických centrálních bankéřů jako jsou Bullard, Dudley či Evans je poněkud jiného ražení. V podtextu jakoby chtěla naznačit, že pokud nepůjde expanze tím správným směrem a Kongres s Donaldem Trumpem ekonomiku příliš zahřeje, tak my budeme muset být možná na ni přísnější a eventuálně třeba rychleji zvyšovat úrokové sazby. O tom, že republikáni v Bílém domě a Kongresu o takové rady z Fedu, které budou fiskální expanzí rozvíjet potenciál americké ekonomiky, nebudou stát vcelku není pochyb, což zakládá potenciál na možný konflikt mezi fiskální a měnovou odnoží hospodářské politiky.
Nikde samozřejmě není psáno, že k takovému konfliktu mezi představiteli autorit reprezentující fiskální a měnovou politiku musí nutně dojít, ale berme to jako potenciální hrozbu toho, že Janet Yellenová a její kolegové uvnitř Fedu nemusí být tak kooperativní v měnové politice uvolnění, jako když v Bílém domě seděl demokratický prezident, který ji jmenoval do funkce.
FOREX
Region
Regionální měny včera během dne vesměs oslabovaly. Nejvýrazněji ztrácel zlotý, který se dostal na nová pětiměsíční minima. Měnám se asi nejprve nelíbil výsledek italského referenda a následně svižný nárůst evropských výnosů.
I dnes je regionální kalendář vcelku zajímavý. V ČR budou zveřejněny maloobchodní tržby za říjen a v Maďarsku průmyslová produkce (za stejný měsíc) a detaily HDP za třetí čtvrtletí. Zajímavější ale bude pro našince spíše zítřek, kdy budou zveřejněna čísla z průmyslu.
EUR/USD/GBP
Kurz eurodolaru zažil divoký den, ale ve finále se potvrdilo, že každý další politické překvapení je pro trhy menší překvapení. Efekt italského referenda byl totiž cítit jen velmi krátkodobě a to v ranních hodinách, přičemž prakticky v průběhu celé seance euro posilovalo. Býčí naladění eurodolaru dokonce neohrozilo ani dobré americké číslo - konkrétně index ISM ve službách.
Italský premiér Renzi sice hodlá rezignovat, ale ještě předtím chce odevzdat rozpočet na příští rok, čímž italská kauza pro trh ztrácí na aktuálnosti - tím spíše, že italské banky se zatím po referendu drží. Trh se nicméně bude pomalu připravovat na čtvrteční zasedání ECB, které bude extrémně důležité.