Povolební rally zvedla americké akciové trhy na historická maxima. To mě přivádí k několika důležitým otázkám. Zabývat se jimi je podle mého názoru lepší než snaha o vytvoření nějakých predikcí dalšího vývoje. První z nich se týká sentimentu. Jedním ze zajímavých způsobů, jak jej měřit, je číst Wall Street Journal. Známý investor Laszlo Birinyi tvrdí, že pokud jsou nová maxima trhu předmětem článků, které ve WSJ najdeme až na zadních stránkách, nacházíme se v rané fázi cyklu. S tím, jak se články o nových cenových maximech přesouvají směrem k hlavní stránce, se blíží vrchol tržního cyklu.
Jaká je situace nyní? Několik měsíců byla akciová rally komentována v článcích, které byly daleko za titulní stranou WSJ. Před několika dny se ale na titulní stránce objevila úvaha o povolební rally. Naznačuje to, že stále více investorů si je této rally vědomo a snaží se na ní podílet. Může jít o známku krátkodobého obratu.
Druhý bod se týká valuace, která se nachází hodně vysoko relativně k historickým průměrům. Na druhou stranu ale platí, že trhy leží na férových hodnotách jen málokdy. Vysoké ceny mohou růst ještě více, levné akcie mohou být ještě levnější. Na férových hodnotách se valuace nacházejí jen během krátkých okamžiků a pak se rychle vydávají výše nebo níže. Nadhodnocené či naopak podhodnocené mohou trhy zůstávat po dlouhé roky.
První tři čtvrtletí letošního roku docházelo k tomu, že ceny akcií se moc neměnily a čekaly na to, až zisky doženou předchozí cenovou rally a ospravedlní vysoké valuace. Na příliš vysoké valuace sice poukazuje i cyklicky upravené PE nazývané CAPE, ale během posledních 25 let se toto měřítko nacházelo nad historickým průměrem 95 % času. Jinak řečeno, CAPE je zajímavým indikátorem, jako nástroj časování trhu ale velkou hodnotu nemá.
Zapomínat bychom neměli ani na to, že dosažení nových maxim je býčím indikátorem. Vždy mě překvapí, když slyším, že dosažení nových vrcholů je důvodem vyhnout se akciím. Domnívám se, že někteří investoři nechápou význam trendu a setrvačnosti trhu. A akciím by mohlo prospět i to, že prezidentské volby jsou konečně u konce.
Ředitel společnosti Southwest Airlines před několika dny řekl, že prodej letenek po volbách roste. Může to být tím, že všichni jsou nadšení z vítězství Donalda Trumpa. Já si ale myslím, že většina lidí je ráda, že už skončily ty nejpodivnější volby v americké historii, které všechny vyčerpaly. Bez ohledu na to, kdo koho podporoval, se nyní s radostí vracíme k našim běžným činnostem včetně cestování, utrácení a investování na akciovém trhu, protože už nemusíme neustále sledovat volební cirkus.
Autorem je investor Barry Ritholtz
Zdroj: Bloomberg