Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk – Jak číst komunikaci Fedu?

Rozbřesk – Jak číst komunikaci Fedu?

21.12.2016 9:14
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Rok se s rokem sešel a jedním z hlavních faktorů pro utváření si názoru na možný ekonomický vývoj v roce 2017 je tradičně očekávaná politika americké centrální banky, respektive vývoj amerických úrokových sazeb. Připomeňme, že Fed na posledním letošním zasedání trhy překvapil tím, že nová agregovaná projekce pro vývoj oficiálních sazeb pro rok 2017 ukazuje jejich trojí zvýšení namísto dvojího, které ukazoval tzv. Souhrn ekonomických projekcí (SEP) ještě v září. Po dlouhé době jsme se tak dočkali toho, že “tečky” v proslulém “tečkovém” grafu, jenž agreguje mediánové projekce jednotlivých členů FOMC, naznačují vyšší sazby, než předchozí prognózy.

V této souvislosti je zajímavé zmínit poslední blogové příspěvky bývalého šéfa Fedu Bernankeho, který v nich právě SEP a obecně i komunikaci Fedu rozebírá. Zajímavá je hned celá řada postřehů. Co se týče samotných “dot plots”, tak z jeho komentářů vyplývá, že je třeba, brát je s rezervou. Za jednotlivými “tečkami” totiž stojí různé příběhy či předpoklady, což činí jejich souhrnnou interpretaci složitou. Ani pohled na mediánového voliče, který by měl teoreticky rozhodnutí o sazbách překlápět na tu či onu stranu, není rozhodně zárukou úspěchu. A to už proto, že vlastně nevíme, komu ve FOMC která tečka patří a zda v daném roce skutečně hlasuje o nastavení sazeb.
Je dobré si tento fakt znovu připomenout, a to zejména ve světle průzkumu mezi akademiky a praktiky o jejich pohledu na komunikaci Fedu. Z něho například vyplývá, že akademikům se komunikace této instituce obecně zamlouvá více než praktikům - 79 % akademiků dalo Fedu známku B- a lepší, zatímco stejně pozitivní hodnocení dalo FOMC jen 47 % praktiků. Výjimkou v obecně skeptičtějších názorech praktiků je nicméně právě diskutovaný SEP. Ačkoliv ani zde jejich názor není rozhodně jednotný (podle 38 % respondentů je SEP zbytečný), tak přesto platí, že jako užitečný jej vnímají spíše ekonomové a analytici z praxe než z akademické sféry.

Otázkou tak zůstává, zda má zřetelná tržní reakce na výsledky prosincového zasedání Fedu skutečně opodstatnění. Připomeňme, že před rokem indikovaly “tečkové grafy” růst oficiálních sazeb v roce 2016 o 100 bps (tedy čtyři standardní růsty o 25 bps). A realitou bylo nakonec pouhé jedno zvýšení sazeb. Zajímavé mimochodem je, že očekávaná trajektorie sazeb se dle “tečkových grafů” v prosinci oproti září zvýšila jen o 25 bps, což platí pro roky 2017 i 2018, přičemž dolní i horní kvartily zůstaly beze změny…

Rozbřesk 

FOREX

Region

Zlotý včera posílil, k čemuž vedly nejen externí faktory, ale také to, že politická situace v Polsku se zklidnila, když se vládní strana PiS po dohodě s prezidentem zřekla návrhů na omezení práce novinářů v parlamentu (což bylo rozbuškou sporů).

Včera rovněž posílil i forint, byť od zasedání MNB nedostal velké impulsy. Banka nijak svou politiku nezměnila a drží se fráze, že je připravena měnovou politiku nekonvenčními opatřeními dále uvolnit (pokud to bude zapotřebí).

EUR/USD/GBP

Eurodolar se sice po teroristických útocích v Německu propadl na krátko pod hladinu 1,04, ale absence důležitějších událostí a hlavně čas předvánoční ztlumila tržní volatilitu. Stejně nezajímavé může být i dnešní obchodování, přičemž trh dostane k dispozici poslední várku důležitých (amerických) dat zítra.

 

 
 

Čtěte více:

Vyplatí se stále univerzita? Mzdy středoškoláků v USA dohánějí vysokoškoláky
21.12.2016 7:21
Že vysokoškoláci si přijdou na lepší mzdu, než lidé se středoškolským ...
Tři průmyslové akcie pro příští rok
20.12.2016 19:13
Před více než rokem jsem tu hovořil o akciích společnosti Ingersoll-Ra...
20.12.2016 17:48
Zprávy o vraždě ruského velvyslance a zřejmých útocích v Německu a ve ...
Summary - Credit Suisse a Praxair Inc./Linde AG
20.12.2016 17:13
Evropa: Credit Suisse Včera ve večerních hodinách přišlo rozhodnutí...
Americké trhy i dnes převážně rostly, souhrnný index S&P 500 ale na nová maxima nedosáhl
20.12.2016 22:01
I dnešní den patřil na amerických trzích růstovému vývoji, když pokrač...
Praha open - Evropské futures oslabují, přidá se Praha ke změně trendu?
21.12.2016 8:28
Na pražské burze i v úterý dále vládla prázdninová nálada, když objem ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslová výroba, m/m
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.