Poslední průzkumy volebních preferencí hovoří jasně - první a druhá místa ve víkendových volbách v Německu jsou “rozdaná”. O co se tedy hraje? O nic méně než o místo třetí a budoucí podobu koalice.
Německé akcie a reálná aktiva by pravděpodobně nejvíce ocenily silné zisky liberální FDP, které by umožnily sestavit Angele Merkelové pravicovou koalici. Obě dvě strany jsou si v řadě bodů programově blízko, koaliční jednání by nemusela trvat dlouho a průsečík programů dává šanci na reformy uvolňující v delším období ruce rychlejšímu růstu produktivity. Pravicová koalice by pravděpodobně byla nejvíce fiskálně obezřetná, prosazovala by investice do vzdělání, nižší zdanění příjmů a integraci migrantů by šila podle potřeb německého průmyslu. Trochu skeptičtěji by pravicovou koalici mohly přijmout ostatní trhy v eurozóně - byla by méně otevřená hlubší integraci eurozóny prosazované Francií. To by se mohlo negativně projevit na kreditních maržích především na italském dluhu (s blížícími se volbami v Itálii).
Hlavní ekonom @PatriaCZ @bureshonza před volbami: Německu i akciím prospěje pravá vláda, koruně zahrozí velká... - https://t.co/CkvVKreYmH pic.twitter.com/on2oTFfbwR
Naopak horším výsledkem pro trhy by z počátku byl slabý výsledek FDP a silné zisky nacionalistické AfD. V tom případě by nejpravděpodobnější variantou bylo pokračování velké koalice. Toho se trhy rozhodně nebojí, problém ovšem je, že velká koalice CDU/CSU a SPD by se dnes formovala složitěji než v roce 2013. A to proto, že se obě dvě strany a především SPD vzdálily v programech od politického středu. Již v roce 2013 trvalo sestavení velké koalice skoro čtvrt roku. Dnes by to bylo ještě složitější. Právě proto by prvotní reakce trhů na silné zisky AfD a “vynucené” pokračování velké koalice byla v nejlepším případě neutrální… (jiné koaliční varianty jsou málo pravděpodobné). Ve finále by ovšem velká koalice znamenala pravděpodobně rozpočtově expanzivnější vládu, ochotnou jít do hlubší ekonomické integrace v rámci eurozóny. Taková koalice by mohla rozvázat ruce ECB a otevřít jí prostor k rychlejšímu ukončení měnové expanze. To by mohlo hrát časem do karet euru. A mohli bychom to pocítit i v Česku - konec měnové expanze v eurozóně může ohrozit dnešní trpělivost sázkařů vyčkávajících na zisky koruny. Z velké koalice by měly také o něco větší radost slabší články eurozóny - mohli bychom vidět stlačování rizikových marží. To vše by se ale nemuselo na trzích projevit hned, protože na formování velké koalice by se jednoduše čekalo dlouho… v roce 2013 vznikla vláda po zářijových volbách až na konci roku.
TRHY
CZK a dluhopisy
Nízká averze k riziku na globálních trzích (přes napětí okolo Koreji spadl VIX do blízkosti historických minim) hrála do karet koruně, která sklouzla zpět pod 26,10 EUR/CZK.
Česká koruna spolu s celou střední Evropou by pravděpodobně lehce ocenila v německých volbách vítězství pravicové koalice. Výraznější pozitivní impuls ale vzhledem k překoupenosti očekávat nelze. Naopak pokud by zisky liberální FDP byly slabé a došlo na formování velké koalice, může rozpočtově expanzivnější vláda přimět ECB k rychlejšímu utažení měnové politiky a sázkaře na zisky koruny k rychlejšímu zavření svých pozic…
Zahraniční forex
Dolar včera odevzdal část zisků, které nabral po zasedání Fedu. Přispěl k tomu mimo jiné pokles úrokových sazeb v USA, kterému pomohl i raketový Kim ze Severní Koreje. Ten světu pohrozil dalším testem vodíkové pumy nad Pacifikem.
Jinak pozornost trhů se již přesouvá k Německu, kde v neděli proběhnou parlamentní volby. Vypadá to, že kancléřkou sice zůstane A. Merkelová, ale vůbec není jisté, jaké koalici bude vládnout, protože 40 % voličů stále zůstává nerozhodnutých. Pro eurodolar bude důležité to, kolik hlasů dostane krajně pravicová stran Alternativa pro Německo, která usiluje o zisk třetího místa (s 10-15 %). Předběžné výsledky voleb, jež mohou ovlivnit i ostatní měnové páry v Evropě, by měly být známy v neděli pozdě v noci, tudíž na ně budou reagovat již asijské trhy.
Akcie
Včerejší obchodování v USA se neslo po středečním zasedání FEDu ve velmi poklidném duchu. Největší výkyv zaznamenal technologický index Nasdaq, který se po otevření trhů propadal až o 0,8 %. Nakonec však uzavřel v menší ztrátě (-0,5 %). Hlavním důvodem byl pokles akcií Apple Inc., který po představení nových produktů klesal včera druhým dnem v řadě. Panují obavy, aby dodavatelé Applu stihli dodat veškeré komponenty včas. Dobré hodnocení bohužel nemá nový model "chytrých" hodinek iWatch.