Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Fed znovu utáhne měnové šrouby a dále přiostří rétoriku

Rozbřesk: Fed znovu utáhne měnové šrouby a dále přiostří rétoriku

13.6.2018 9:12
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Globální trhy a speciálně v poslední době trápící se emerging markets by se měly mít na pozoru. Večer nás totiž čeká zasedání Fedu s celou paletou jestřábích kroků, přičemž ne všechny jsou zahrnuty v tržních cenách.

Nejprve začněme těmi snáze odhadnutelnými zásahy. Tak za prvé, Fed opět zvýší koridor pro oficiální úrokové sazby o 25 bazických bodů. Za druhé, tempo kvantitativního utahování pojede podle plánu, což značí, že od července bude zrychleno ze stávajících 30 na 40 miliard USD měsíčně. Stejně se všeobecně očekává, že Fed v rámci své prognózy zvýší v býčím duchu odhad růstu a inflace pro tento rok.

Tam kde se ovšem bude v nové prognóze lámat chleba, bude odhad očekávaného růstu úrokových sazeb. Zde totiž mohou členové vedení Fedu dojít k těsně většinovému názoru, že letos bude zapotřebí zvýšit úrokové sazby celkem čtyřikrát, přičemž až dosud se prognózovala jen tři zvýšení.

Další neznámou pro trh budou úpravy komentářů FOMC, které budou muset jednak zohlednit fakt, že se americká ekonomika začíná přehřívat a také, že text je stále zatížen tím, že americká centrální banka dává trhu na vědomí, že žijeme v pokrizovém období, kdy se úrokové sazby velmi pozvolna přibližují k dlouhodobé rovnovážné hodnotě. Výsledkem může být, že hodnocení makroekonomických rizik bude z pohledu Fedu čistě vyrovnané (nikoliv téměř vyrovnané) a z komentáře vypadne větička o tom, že oficiální úroková sazba by měla zůstat po nějaký čas níže než její očekávaná hodnota pro dlouhé období. Na druhou stranu ovšem v komentáři FOMC zřejmě zůstane věta o tom, že politika Fedu zůstává stále akomodativní.

Sečteno a podrženo: je třeba připravit se na to, že Fed večer trhům nadělí sérii restriktivních měnových opatření. Z nich by sice většina měla být očekávaná, avšak část - především vpřed hledící komunikace americké centrální banky - může být nepříjemným překvapením, neboť by mělo jít spíše o signály jestřábího charakteru.


TRHY

CZK a dluhopisy

CNB opět zvýšila bankám proti cyklickou rezervu (na 1,5 % od poloviny roku 2019) a současně v doporučeních oficiálně zavedla nové limity na poskytování hypoték - ty by neměly přesáhnout 9násobek ročního čistého příjmu (DTI) a roční splátky by měly zůstat pod 45 % ročního čistého příjmu. Nová opatření by měla postihnout zhruba desetinu trhu (na nových hypotékách). ČNB sama považuje nemovitosti za nadhodnocené zhruba o 15 % a podle slov guvernéra je ráda, že její makro-obezřetnostní politika (lidově řečeno ztěžování poskytování úvěrů) a měnová politika (zvyšování úrokových sazeb) míří stejným směrem. Zdá se, že drahé nemovitosti mohou být ve finále podpůrným argumentem pro další růst sazeb… Na korunu to ovšem zatím velký dojem neudělalo a dostala se s blížícím se zasedáním Fedu a ECB znovu pod lehký tlak.

Zahraniční forex

Včera zveřejněná spotřebitelská inflace za květen, která se blížila 3 %, umocnila důležitost dnešního zasedání Fedu. Kromě zvýšení úroků o 25 bazických bodů (sazba IOER vzroste jen o 20 bps) se dá čekat série dalších jestřábích opatření (viz úvod). Ty by večer mohly eurodolar zatlačit níže, ale zřejmě jen na krátko, neboť ve čtvrtek nás čeká zasedání ECB.

Strádajícímu forintu včera hodila pomocnou ruku centrální banka. MNB ústy svého viceguvernéra týden před svým zasedáním vyjádřila nelibost, že oslabování forintu může vést k ohrožení inflačního cíle. Zpevnění forintu bude, ale díky zasedání Fedu a ECB zřejmě jen dočasné. Pokud chce MNB stabilnější forint, bude muset 19. června dát najevo, že od své nestandardní expanzivní politiky upouští.


Ropa

Ropa Brent měla zpočátku včerejšího obchodování tendenci lehce růst, nakonec se však po zveřejnění reportů kartelu OPEC a americké EIA vydala opačným směrem, a to až pod hranici 76 USD/barel. OPEC totiž ve své zprávě zdůraznil vysokou mírou nejistoty ohledně druhé poloviny tohoto roku, přičemž rizika vidí především směrem dolů. Ta se v jeho očích vztahují jak k (nejisté) kondici světové poptávky, tak rostoucí nabídce ze strany nečlenských zemí OPECu. 

Nárůst produkce z těchto zemí bude tažen v prvé řadě Spojenými státy, což ve své měsíční zprávě potvrzuje také EIA, která lehce zvýšila odhad domácí produkce na v průměru 10,8 mil. barelů denně v tomto roce. S ohledem na možné uvolňování těžebních limitů pak EIA souhlasí se závěry OPECu vysoké míře nejistoty, nicméně v základním scénáři očekává navýšení produkce kartelu, zejména v roce 2019.


Čtěte více:

Důvěra investorů v ekonomiku Německa nejslabší od září 2012
12.6.2018 12:12
Důvěra investorů v německou ekonomiku se v červnu snížila a je nejslab...
Vše nahrává červnovému zvýšení sazeb ČNB
12.6.2018 14:21
Květnová inflace v Česku výrazně překonala odhady analytiků a prognóz...
Americká inflace - zrychlování podle plánu
12.6.2018 14:46
Spotřebitelské ceny v americké ekonomice za květen stouply o 0,2 proce...
Varování developerů: Zpřísnění pravidel pro hypotéky zvýší ceny nájmů
12.6.2018 17:02
Zpřísnění pravidel pro poskytování hypoték ze strany ČNB povede ke zd...
Matka Komerční banky chce prodat polskou divizi Eurobank
12.6.2018 17:05
Francouzská banka Société Générale zkoumá možnost prodeje své polské d...
Data obchodování nerozvířila. Koruna lehce ztrácí, svět zůstává u menších změn
12.6.2018 17:30
Průběh dnešního obchodování na hlavních finančních trzích je poměrně n...
Americký soud schválil převzetí Time Warner společností AT&T
13.6.2018 8:27
Americká telekomunikační společnost AT&T dnes získala soudní souhlas s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.10.2018
23:28Kam až dorazí rozběhnutý býk? Patria investiční konferenci jsme sledovali živě
22:01Zámořské trhy se přes veškerou snahu do zisku nedostaly
17:50Nejnatlačenější investiční sázky: Dolar vs. módní riziková aktiva
17:35Praha nejníže od začátku roku, Avast ztratil přes 5 procent  
16:48Trhy trestají Caterpillar, přestože se držel odhadů. Pravděpodobně se jim nelíbí rostoucí zásoby (komentář analytika)  
16:37Zisk McDonald's klesl o 12,8 procenta, překonal však očekávání
16:11EK odmítla plán rozpočtu Itálie na 2019, Řím má tři týdny na nový
15:39Výsledky Verizonu nenadchnou, management ale výhled potvrdil (komentář analytika)  
15:18Fidelity: Jak bude vypadat konec roku 2018?
14:27AMISTA investiční společnost, a.s. - ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s. zveřejňuje pololetní zprávu
14:23Viceguvernér ČNB Hampl: Sazby by měly být výše, než jsou
14:21AMISTA investiční společnost, a.s. - Mixed Assets, podfond MKP SICAV, a.s.zveřejňuje pololetní zprávu
13:04Ošklivá dvojčata a „neudržitelná“ síla dolaru
11:12Švýcarské bankovní tajemství dostalo zase přes prsty
10:46Pokles akcií Avast: Fond Summit Partners po 8 letech přes noc zpeněžil svou investici
10:39Evropa v negativním vleku Asie, Avast klesá po odprodeji 5,5% podílu  
10:16Akcie AMS -23 %. Dodavatel součástek pro Apple zklamal výhledem
10:01Jen těží z averze k riziku, liru táhne dolů Erdogan  
9:40Si Ťin-pching otevřel obří most na jihu Číny
9:10Rozbřesk: Německo míří k maastrichtské dluhové hranici. Co koruna před ČNB?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:003M Co (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Biogen Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Harley-Davidson Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Illumina Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
0:00McDonald's Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00United Technologies Corp (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00US Silica Holdings Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
0:00Wynn Resorts Ltd (09/18 Q3)
12:00Centene Corp (09/18 Q3)
12:30Xerox Corp (09/18 Q3)
13:00JetBlue Airways Corp (09/18 Q3)
13:30Caterpillar Inc (09/18 Q3)
13:30Lockheed Martin Corp (09/18 Q3)
13:30Verizon Communications Inc (09/18 Q3)
22:01Texas Instruments Inc (09/18 Q3)