Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB ve vyčkávacím módu?

Rozbřesk: ČNB ve vyčkávacím módu?

17.12.2018 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Poslední týden před Štědrým dnem rozhodně nebude informačně chudobným, jak by se dalo s koncem roku pomalu a jistě čekat. V první řadě to bude už zítra německé Ifo, které by po vcelku mizerných indexech nákupních manažerů mohlo ukázat, v jaké kondici německá ekonomika vlastně je. PMI rozhodně potěšit nemohly, když se v Německu a vlastně i v celé eurozóně propadly až na čtyřleté minimum. A to rozhodně není moc příznivá zpráva s ohledem na konečně už končící velkorysý program kvantitativního uvolňování ECB. Na druhou stranu by tato situace mohla přece jen zjednodušit poslední rozhodování o sazbách, které ve čtvrtek čeká české centrální bankéře.

V letošním (a vlastně ani v tom loňském) roce je nikdo nemůže obvinit z pasivity, protože už pětkrát zvýšili hlavní úrokovou sazbu až na 1,75 % a ve svých komentářích dávající navíc dostatečně najevo, že rozhodně listopadové zpřísnění měnové politiky nebylo zdaleka tím posledním. Aktivita ČNB se navíc neomezuje ani na sazby, ale zasáhla už docela výrazně poskytování hypoték, když došlo ke zpřísnění podmínek pro jejich poskytování. V minulém týdnu se navíc rozhodla následovat severské státy a opět navýšila sazbu proticyklické kapitálové rezervy s účinností od roku 2020 na 1,75 %. Vzhledem k tomu, že v zemích eurozóny není výjimkou nulová sazba této přirážky, jde ČNB odvážně proti hlavnímu proudu. Ale to s úrokovými sazbami vlastně delší dobu také.

Poslední letošní zasedání bankovní rady by se mohlo obejít bez překvapení. Nakonec s ohledem na data z reálné ekonomika nebo při pohledu na možná rizika, by nikomu přestávka ve zvyšování úrokových sazeb neublížila. Zvlášť když koruna se přece jen pomalými krůčky vydala směrem k průměru prognózovanému centrální bankou pro poslední kvartál letošního roku. Hlasy volající po dalším zvýšení sazeb se nejspíše najdou i tentokrát, nicméně mohly by zatím ještě zůstat v menšině. Určitou nejistotu však může vzbuzovat fakt, že bankovní rada bude poprvé hlasovat v novém složení a o přístupu dvou nových centrálních bankéřů se toho zatím příliš neví. Přesto je nárůst sazeb pravděpodobný až na únorovém zasedání, kdy bude mít ČNB k dispozici další prognózu, a prosincové zasedání by tak mohlo skončit „jen“ poklidným přáním šťastných vánoc.


*** TRHY ***

CZK a dluhopisy
Koruna se krátce před letošním posledním zasedáním pomalu a nejistě sune k úrovním prognózovaným centrální bankou. Po čase se už dostala dokonce pod hranici 25,80 EUR/CZK, a tak by centrální banku mohla tímto svým nesmělým postupem vpřed opravdu potěšit. Dosažení 25,10 projektované na úvod příštího roku sice bude daleko větší výzvou, nicméně přece jen nový rok začíná až za 14 dnů a v únoru budou centrální bankéři zasedat znovu. Proto by se prosincové zasedání ČNB mohlo nést spíše v bilančním a nepřekvapivém duchu.

Zahraniční forex
Eurodolar zakončil minulý týden pod tlakem, který jej zavál až pod 1,13 EUR/USD. Na jedné straně vzaly euru vítr z plachet negativní výsledky PMI v eurozóně, kde vyniká zejména propad nálady ve Francie v důsledku řádění tzv. žlutých vest. Na straně druhé pak přišla solidní americká čísla za maloobchod, což se nakonec přetavilo v další posílení dolaru na frontě s eurem. To by nakonec mohlo pokračovat i v tomto týdnu, kdy přijde na řadu zasedání amerického Fedu. Ten by měl ve středu opět zvýšit úrokové sazby, třebaže o něm jsou trhy přesvědčeny pouze ze 75 %. 

V pátek přišla s překvapivým zvýšením sazeb rovněž ruská centrální banka (7,75 %). Zajímavé je, že centrální banka explicitně nezmínila důvod růstu sazeb, byť z komunikace se zdá, že jde primárně o reakci na proinflační rizika. Rubl z rozhodnutí centrální banky nicméně neprofituje, protože CBR zároveň oznámila opětovné spuštění intervencí na devizovém trhu dle platného fiskální pravidla. Ty byly původně pozastaveny v září v reakci na volatilní vývoj na ruském devizovém trhu. 


Ropa
Ropa Brent vstupuje do nového týdne na úrovni 60 USD/barel, kde se drží již od začátku prosince v reakci na dohodu na omezení těžby ze strany států OPEC+. Ta je však stále pouze na papíře a trhy tak mají důvod pochybovat, zda se kartelu opravdu podaří vyrovnat tržní bilanci v první polovině příštího roku. Když totiž pomineme samonté problémy uvnitř kartelu, tj. nejisté plnění těžebních limitů ze strany politicky nestabilních zemí (Libye, Nigérie, Irák), pak je na stole také pokračující růst americké produkce. Ten by sice měl příští rok mírně zpomalit, nicméně i tak budou Spojené státy opět táhnout růst globální nabídky ropy a komplikovat pozici kartelu OPEC. 

Tento týden bude na ropném trhu ve znamení tradičních dat. V úterý přijdou na řadu data k zásobám do API, na něž ve středu naváže oficiální číslo. V pátek pak týden zakončí aktivita amerických těžařů od agentury Baker Hughes. 

 

Čtěte více:

Franklin Templeton: Neamerické akcie. Budou příští rok v kurzu?
17.12.2018 6:46
Rok 2019 bude zřejmě rokem pozvolnější výkonnosti na globálním akciové...
Project Syndicate: Lži, hnusné lži a umělá inteligence
15.12.2018 15:23
Algoritmy jsou ovlivněné stejně tak jako data, na nichž stojí. A ovliv...
Víkendář: Edison, Musk a Tesla za deset let v náručí Amazonu
15.12.2018 7:08
Když Elon Musk v srpnu letošního roku napsal na Twitter, že zvažuje st...
Víkendář: Německo a Francie ztrácí vliv, dopředu se dere Hanzovní liga
16.12.2018 10:20
Spojenectví Německa a Francie bývalo považováno za motor Evropské unie...
Křivka zase hrozí a kolem letiště se prohání hejno černých labutí
14.12.2018 17:52
Před časem jsem tu psal o tom, jak někteří centrální bankéři před kriz...
Americká čísla trhům nepomohla. Závěr týdne zůstává v sevření obav ze zpomalování
14.12.2018 17:18
Koncem týdne se na trzích znovu dostaly ke slovu obavy z výraznějšího ...
Páteční nálada na Wall Street se nesla v medvědí náladě
14.12.2018 22:03
Hlavní americké trhy dnes zavřely ve ztrátě. Index Dow Jones klesl o ...
ČEZ: Odchod Británie oslabí v EU země s jadernou energetikou
17.12.2018 8:17
Odchod Velké Británie z Evropské unie oslabí skupinu států v rámci uni...
Úvod nového týdne vypadá pozitivně. 100 dní do brexitu, ČNB sazbami nejspíš nepohne
17.12.2018 8:35
Evropské akcie by do nového týdne měly vstupovat se zisky. Alespoň se ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu