Cítíte závrať? Nejste sami. Padesátiprocentní americké clo na vývoz z Evropské unie bylo odloženo jen několik dní poté, co bylo oznámeno. O několik dní později prohlásil Soud pro mezinárodní obchod řadu Trumpových cel za neplatná, včetně těch, která byla vyhlášena v „Den osvobození“. O několik hodin později pak americký federální odvolací soud pozastavil toto rozhodnutí obchodního soudu a vrátil zmíněná cla zpět do platnosti, dokud nebudou předloženy další právní argumenty. O stavu americké ekonomiky v době nejistoty ve svém kometáři píší analytici společnosti Invesco.
Výzkumníci z Yale Budget Lab přitom neustále aktualizují „efektivní celní sazbu USA“. Jejich odhady divoce kolísají – z 28 % těsně po Dni osvobození na 6,9 % po rozhodnutí obchodního soudu a nyní po odvolání se pravděpodobně vrací pod dvacet, spíš k patnácti procentům.
Kam se bude obchodní politika ubírat dál, lze zatím jen odhadovat. Dokud se nevyřeší patová situace mezi Trumpovou administrativou a Kongresem, mohou země váhat s uzavíráním nových obchodních dohod s USA. Sečteno a podtrženo: „Politická nejistota tu zůstane.“
USA uprostřed nejistoty
Navzdory nejistotě prokázaly americké finanční trhy i ekonomika pozoruhodnou odolnost:
Inflační očekávání a reálné výnosy se vrátily na úrovně ze začátku roku. Spready podnikových dluhopisů se zmenšily směrem k úrovním z počátku roku 20253 a index S&P 500 zaznamenal od počátku roku mírný růst – což podle našeho názoru odráží situaci trhu, který zatím přečkal nejistotu bez nějaké výraznější změny směru.
Obavy z financování rostoucího fiskálního deficitu USA byly možná přehnané. V aukci pětiletých státních dluhopisů byla zaznamenána téměř rekordní poptávka, což zmírnilo obavy z rostoucích nákladů na půjčování.
Zatímco spotřebitelské výdaje se v dubnu zmírnily – částečně v důsledku rekordního 20% poklesu dovozu zboží v důsledku cel – trh práce zůstal silný. Disponibilní osobní příjem rostl již čtvrtý měsíc v řadě.
Cla zatím nevytlačila ceny vzhůru. Ukazatel inflace preferovaný Federálním rezervním systémem, index výdajů na osobní spotřebu, vzrostl v dubnu meziměsíčně jen o 0,1 % a meziročně o 2,5 %, což je nejmenší meziroční nárůst za poslední čtyři roky.
Společnost NVIDIA oznámila dobré výsledky za první čtvrtletí, což podtrhuje trvalou dynamiku tématu umělé inteligence. Ačkoli nenabízíme doporučení pro akcie, je to připomínka, že investiční témata mohou trvat – dokonce i uprostřed politických zmatků.
Pohled za hranice USA
Zaměření analytiků na USA v tomto textu podcle společnosti Invesco neznamená, že by chtěla investorům doporučit, aby ignorovali globální příležitosti. Naopak se i nadále se domnívá, že aktiva mimo americký dolar jsou v dnešním prostředí atraktivněji oceněna a mají dobrou pozici. Stojí však za zmínku, že navzdory politické mlze zůstává ekonomické prostředí v USA relativně zdravé.