Český trh už nedokázal dále vzdorovat obratu nálady na
vyspělých trzích, k čemuž se přidaly i některé domácí
faktory. Pouze londýnské teroristické útoky negativní trend
na pár hodin přerušily, když výnos desetiletého dluhopisu
klesl pod 3,2 %. K obratu ve vývoji došlo především po
zveřejnění vyšší než očekávané červnové inflace. Až do
jejího zveřejnění minulé úterý se spread mezi eurovými a
korunovými dlouhými výnosy zužoval, ovšem od úterý se
opět začal rozšiřovat. Rychlejší růst výnosů nakonec
povzbudila i neúspěšná středeční aukce nového pětiletého
státního dluhopisu (2,55 %/2010), když investoři
z nabízených 9 mld. Kč měli zájem jen o dluhopisy za 6,2
mld. Kč. Prodalo se nakonec jen 4,7 mld. Kč. Aukce se
nepovedla ze dvou důvodů. Jednak na dluhopisových trzích
momentálně panuje negativní nálada. Za druhé, domácí
investoři nyní nemají velký zájem o střed výnosové křivky.
Nízká poptávka okamžitě vybudila negativní reakci
ministerstva financí, které trhu „pohrozilo“, že stát znovu
obnoví emise eurobondů. To ale považujeme za málo
pravděpodobné, jelikož příští aukce desetiletých papírů by
měla dopadnout podstatně lépe.
V následujících čtrnácti dnech bude z hlediska
dluhopisového trhu zajímavé pouze zasedání centrální
banky. To ale asi nepřinese nový podnět pro trh, jelikož
pravděpodobnost změny sazeb je téměř nulová. K posunu
nedojde asi ani v názorech na stav ekonomiky. Ostatně na
posledním zasedání hlasovali všichni členové pro ponechání
sazeb a v následné diskusi dokonce převážila obava
z desinflačních rizik. Současný růst výnosů by se měl
v následujících týdnech postupně vyčerpat, jelikož
k výrazné korekci dřívějšího poklesu není důvod při
očekávání stabilních úrokových sazeb v Česku i eurozńě
v příštích několika čtvrtletích.
ČSOB - Investiční výzkum