Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

23.02.2005 16:45
Autor: Ondřej Palát, Patria CF

První přehledy o podaných nabídkách na privatizaci Českého Telecomu uvádějí některá velmi zajímavá jména. Blackstone, CVC Capital Partners nebo Providence nevidíme mezi zájemci o česká aktiva zas tak často. Obecně se dá spekulovat o důvodech, proč Česká republika zdaleka není takovým rájem pro private equity („PE“) investory jako například Polsko. Velikost naší ekonomiky určitě nemůže být jediným vysvětlením. Pravděpodobně půjde o celý soubor drobností, jako např. dostatek kapitálu v podobě bankovního dluhu, omezené možnosti exitu prostřednictvím kapitálových trhů atd.

Několik dalších faktorů, které vedou k tomu, že PE investoři v ČR, pokud se vůbec angažují upřednostňují spíše velké až největší transakce:

- neflexibilní prostředí pro podnikání a složitý daňový systém – malé podniky nedokáží alokovat potřebnou míru režie na vyřízení všech potřebných formalit spojených s transakcemi vstupu a výstupu investora;

- odpovědnost manažerů PE fondů – pokud se manažeři investičního fondu stávají členy představenstva nebo dozorčí rady cílové společnosti, jak je ve světě zvykem, riskují v ČR až trestní postih. Pouze velké české společnosti mívají systém „corporate governance“ propracovaný tak, aby manažerům PE fondů poskytl rozumnou míru jistoty, že nebudou za svou činnost správce vložených prostředků zodpovědní v rozsahu stejném jako exekutivní manažeři společnosti;

- nedostatek zdrojů financování pro lokální PE fondy – ve světě jsou typicky hlavními poskytovateli financování penzijní fondy a pojišťovny, kterým však v ČR zákon zatím takové investice neumožňuje.

Současná úroveň podílu PE investic k GDP je v ČR skutečně mimořádně nízká, podle statistik Evropské asociace rizikového kapitálu (EVCA) klesla v roce 2003 meziročně z 0,5 promile na 0,2 promile. Pro srovnání, v Polsku tento ukazatel dosahuje zhruba jedno promile a na v tomto ohledu nejrozvinutějším trhu v EU, kterým je Velká Británie, se blíží jednomu procentu.

Doufejme, že se ale účastí na privatizaci ČT blýská na lepší časy. Větší aktivita PE investorů v naší ekonomice by mohla sekundárně stimulovat i kapitálový trh, neboť tento druh investorů je náchylný využít kapitálových trhů ke svému exitu z jednotlivých investic. PE investoři a kapitálový trh jsou to do jisté míry spojité nádoby. Jde tedy jen o to přitáhnout pozornost managerů fondů k příležitostem na našem trhu. Realizace velké transakce jako je např. CT by byla velkou reklamou. Fondy přímých investic a rozvojového kapitálu, zažívají po útlumu kolem roku 2000 nebývalý rozvoj. Jenom v rámci EU (která jako taková v oblasti PE a Venture capital je méně rozvinutým trhem ve srovnání s USA) se očekává tento rok upsání přes 40 miliard EUR nových prostředků v největších PE fondech, ve srovnání s 25 miliardami EUR v roce 2004 a 20 miliardami EUR v roce 2003. Některé statistiky uvádějí až 65% meziroční nárůst upsaného kapitálu v těchto fondech. Zdaleka největší boom však zažívají fondy, které se specializují na odkupy společností a mezzaninové financování. Podle EVCA bylo 63 % investic PE fondů v roce 2003 směřováno právě do buy-outů / odkupů společností. To by mohlo být pobídkou pro managerské skupiny, které uvažují o zadlužených odkupech (Leverage Buy – Outs) společností. Otázka zní tedy velice jednoduše - kdy když ne teď?

Petr Kováč,


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:45Čína - PMI v průmyslu Caixin
9:30CZ - PMI v průmyslu
9:55DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Index ISM v průmyslu
16:00USA - Nově otevřená prac. místa