Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

23.02.2005 16:45
Autor: Ondřej Palát, Patria CF

První přehledy o podaných nabídkách na privatizaci Českého Telecomu uvádějí některá velmi zajímavá jména. Blackstone, CVC Capital Partners nebo Providence nevidíme mezi zájemci o česká aktiva zas tak často. Obecně se dá spekulovat o důvodech, proč Česká republika zdaleka není takovým rájem pro private equity („PE“) investory jako například Polsko. Velikost naší ekonomiky určitě nemůže být jediným vysvětlením. Pravděpodobně půjde o celý soubor drobností, jako např. dostatek kapitálu v podobě bankovního dluhu, omezené možnosti exitu prostřednictvím kapitálových trhů atd.

Několik dalších faktorů, které vedou k tomu, že PE investoři v ČR, pokud se vůbec angažují upřednostňují spíše velké až největší transakce:

- neflexibilní prostředí pro podnikání a složitý daňový systém – malé podniky nedokáží alokovat potřebnou míru režie na vyřízení všech potřebných formalit spojených s transakcemi vstupu a výstupu investora;

- odpovědnost manažerů PE fondů – pokud se manažeři investičního fondu stávají členy představenstva nebo dozorčí rady cílové společnosti, jak je ve světě zvykem, riskují v ČR až trestní postih. Pouze velké české společnosti mívají systém „corporate governance“ propracovaný tak, aby manažerům PE fondů poskytl rozumnou míru jistoty, že nebudou za svou činnost správce vložených prostředků zodpovědní v rozsahu stejném jako exekutivní manažeři společnosti;

- nedostatek zdrojů financování pro lokální PE fondy – ve světě jsou typicky hlavními poskytovateli financování penzijní fondy a pojišťovny, kterým však v ČR zákon zatím takové investice neumožňuje.

Současná úroveň podílu PE investic k GDP je v ČR skutečně mimořádně nízká, podle statistik Evropské asociace rizikového kapitálu (EVCA) klesla v roce 2003 meziročně z 0,5 promile na 0,2 promile. Pro srovnání, v Polsku tento ukazatel dosahuje zhruba jedno promile a na v tomto ohledu nejrozvinutějším trhu v EU, kterým je Velká Británie, se blíží jednomu procentu.

Doufejme, že se ale účastí na privatizaci ČT blýská na lepší časy. Větší aktivita PE investorů v naší ekonomice by mohla sekundárně stimulovat i kapitálový trh, neboť tento druh investorů je náchylný využít kapitálových trhů ke svému exitu z jednotlivých investic. PE investoři a kapitálový trh jsou to do jisté míry spojité nádoby. Jde tedy jen o to přitáhnout pozornost managerů fondů k příležitostem na našem trhu. Realizace velké transakce jako je např. CT by byla velkou reklamou. Fondy přímých investic a rozvojového kapitálu, zažívají po útlumu kolem roku 2000 nebývalý rozvoj. Jenom v rámci EU (která jako taková v oblasti PE a Venture capital je méně rozvinutým trhem ve srovnání s USA) se očekává tento rok upsání přes 40 miliard EUR nových prostředků v největších PE fondech, ve srovnání s 25 miliardami EUR v roce 2004 a 20 miliardami EUR v roce 2003. Některé statistiky uvádějí až 65% meziroční nárůst upsaného kapitálu v těchto fondech. Zdaleka největší boom však zažívají fondy, které se specializují na odkupy společností a mezzaninové financování. Podle EVCA bylo 63 % investic PE fondů v roce 2003 směřováno právě do buy-outů / odkupů společností. To by mohlo být pobídkou pro managerské skupiny, které uvažují o zadlužených odkupech (Leverage Buy – Outs) společností. Otázka zní tedy velice jednoduše - kdy když ne teď?

Petr Kováč,


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.08.2022
18:22Akcie se skutečně nízkými valuacemi
16:58Ján Hladký k výsledkům Target: Přecenění zásob drtí marže a zisk  
16:44Americké akcie před zápisem Fedu klesají, ropě pomáhají data o zásobách  
16:39Rusko brnká na ceny plynu: Naše vývozní cena letos zdvojnásobí
16:19Síkela: Pokud nebude plyn, udržet ekonomiku je v zájmu každého. Byla by potřeba solidarita domácností
14:41Norský státní fond vykázal v prvním pololetí největší ztrátu v historii
14:37JPMorgan: ECB udělala pár dost chytrých věcí, dolar hodně vysoko
14:26Allwyn International a.s. (dříve SAZKA Group a.s.): Zveřejnění regulatorní informace
12:53Psychologie, prokecávání se do recese a inflační hysterie médií
11:58Růst ekonomiky EU ve druhém čtvrtletí meziročně zpomalil na čtyři procenta
11:24Energetický šok zařadil Uniper ke smutným rekordmanům v německé firemní historii. Firma prodělala přes 12 miliard eur
11:04JPMorgan: Není třeba posílat ekonomiku do recese, akcie půjdou nahoru
10:55Evropské trhy při podprůměrných objemech mírně ztrácí, pozornost upřena na HDP eurozóny  
10:00Míra inflace v Británii v červenci vystoupila na 10,1 procenta, rekord za 40 let
9:02Rozbřesk: Cenové tlaky ve výrobě zvolňují, inflační bouře však trvá
8:51Evropské burzy mohou po zelené Wall Street otevírat v plusu  
8:29CPIPG miliardáře Vítka si zajistila většinový podíl v rakouské firmě s Immo
6:06Obrat v polovodičovém sektoru: Chystají se akcie čipařů na nejhorší? A kdy budovat pozice?  
16.08.2022
22:00S&P 500 se vyšplhal na čtyřměsíční maxima; dařilo se maloobchodníkům  
18:00Německo kvůli energetické krizi nevypne poslední tři jaderné elektrárny, píše WSJ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bath & Body Works Inc (07/22 Q2, Aft-mkt)
Cisco Systems Inc (07/22 Q4, Aft-mkt)
Lowe's Cos Inc (07/22 Q2, Bef-mkt)
Synopsys Inc (07/22 Q3, Aft-mkt)
Target Corp (07/22 Q2, Bef-mkt)
TJX Cos Inc/The (07/22 Q2, Bef-mkt)
1:50JP - Obchodní bilance, s.a., mld. JPY
7:30Uniper SE (06/22 Q2)
8:00Carlsberg AS (06/22 Q2)
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y
9:00HU - HDP, y/y
11:00EMU - HDP, y/y
13:00Analog Devices Inc (07/22 Q3)
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
16:00USA - Zásoby v průmyslu a obchodě, m/m
20:00USA - Zápis z jednání FOMC