Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

Blýskání na lepší časy pro private equity (opak.)

23.02.2005 16:45
Autor: Ondřej Palát, Patria CF

První přehledy o podaných nabídkách na privatizaci Českého Telecomu uvádějí některá velmi zajímavá jména. Blackstone, CVC Capital Partners nebo Providence nevidíme mezi zájemci o česká aktiva zas tak často. Obecně se dá spekulovat o důvodech, proč Česká republika zdaleka není takovým rájem pro private equity („PE“) investory jako například Polsko. Velikost naší ekonomiky určitě nemůže být jediným vysvětlením. Pravděpodobně půjde o celý soubor drobností, jako např. dostatek kapitálu v podobě bankovního dluhu, omezené možnosti exitu prostřednictvím kapitálových trhů atd.

Několik dalších faktorů, které vedou k tomu, že PE investoři v ČR, pokud se vůbec angažují upřednostňují spíše velké až největší transakce:

- neflexibilní prostředí pro podnikání a složitý daňový systém – malé podniky nedokáží alokovat potřebnou míru režie na vyřízení všech potřebných formalit spojených s transakcemi vstupu a výstupu investora;

- odpovědnost manažerů PE fondů – pokud se manažeři investičního fondu stávají členy představenstva nebo dozorčí rady cílové společnosti, jak je ve světě zvykem, riskují v ČR až trestní postih. Pouze velké české společnosti mívají systém „corporate governance“ propracovaný tak, aby manažerům PE fondů poskytl rozumnou míru jistoty, že nebudou za svou činnost správce vložených prostředků zodpovědní v rozsahu stejném jako exekutivní manažeři společnosti;

- nedostatek zdrojů financování pro lokální PE fondy – ve světě jsou typicky hlavními poskytovateli financování penzijní fondy a pojišťovny, kterým však v ČR zákon zatím takové investice neumožňuje.

Současná úroveň podílu PE investic k GDP je v ČR skutečně mimořádně nízká, podle statistik Evropské asociace rizikového kapitálu (EVCA) klesla v roce 2003 meziročně z 0,5 promile na 0,2 promile. Pro srovnání, v Polsku tento ukazatel dosahuje zhruba jedno promile a na v tomto ohledu nejrozvinutějším trhu v EU, kterým je Velká Británie, se blíží jednomu procentu.

Doufejme, že se ale účastí na privatizaci ČT blýská na lepší časy. Větší aktivita PE investorů v naší ekonomice by mohla sekundárně stimulovat i kapitálový trh, neboť tento druh investorů je náchylný využít kapitálových trhů ke svému exitu z jednotlivých investic. PE investoři a kapitálový trh jsou to do jisté míry spojité nádoby. Jde tedy jen o to přitáhnout pozornost managerů fondů k příležitostem na našem trhu. Realizace velké transakce jako je např. CT by byla velkou reklamou. Fondy přímých investic a rozvojového kapitálu, zažívají po útlumu kolem roku 2000 nebývalý rozvoj. Jenom v rámci EU (která jako taková v oblasti PE a Venture capital je méně rozvinutým trhem ve srovnání s USA) se očekává tento rok upsání přes 40 miliard EUR nových prostředků v největších PE fondech, ve srovnání s 25 miliardami EUR v roce 2004 a 20 miliardami EUR v roce 2003. Některé statistiky uvádějí až 65% meziroční nárůst upsaného kapitálu v těchto fondech. Zdaleka největší boom však zažívají fondy, které se specializují na odkupy společností a mezzaninové financování. Podle EVCA bylo 63 % investic PE fondů v roce 2003 směřováno právě do buy-outů / odkupů společností. To by mohlo být pobídkou pro managerské skupiny, které uvažují o zadlužených odkupech (Leverage Buy – Outs) společností. Otázka zní tedy velice jednoduše - kdy když ne teď?

Petr Kováč,


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.02.2021
9:07Víkendář: Krugman o ekonomice, stimulaci a Číně
26.02.2021
22:10Tahounem seance technologie, Facebook +1,15 %  
20:08Vláda schválila nový nouzový stav do 28. března, ministerstvo zdravotnictví dostane větší pravomoci
18:14Výnosy zůstávají nahoře, technologie obrátily vzhůru, eurodolar pod 1,21  
17:58Čína pomohla USA s inflací
16:20Získejte záznam webináře: TRHY versus REALITA. Kam pro ZISKY v covidové době?
15:37Volkswagen: Letos čekáme oživení dodávek i tržeb. Akcie obrátily do plusu
15:22Centrální banky říkají: Tištění peněz zatím nekončí. Trhy to ale nekupují
13:59Perly týdne: Výnosy, inflace a akcie. A dávejte si pozor na psa!
13:11Tržby skupiny Deutsche Telekom loni překonaly 100 miliard eur
12:22Erste Bank: Slušná sada čísel za 4Q20 a letos potenciální dividenda 1,5 EUR na akcii (komentář analytika)  
11:48Výnosy rostou moc rychle, co na to Fed? Akcie se sbírají po propadu  
11:41Vlastník British Airways má kvůli pandemii rekordní ztrátu
11:06Nové investiční tipy Patrie: Cyklické tituly a strukturální trendy  
10:51Airbnb je v hluboké ztrátě, čeká ale výrazný nárůst cestování
10:20Kofola oznámila plánovaný nákup vlastních akcií pro účely opčního programu
9:12Rozbřesk: Vidina tvrdších opatření drží korunu pod tlakem
9:03Twitter chce do 2023 dvojnásobné tržby, akcie včera na rekordu
8:51Evropské burzy zahájí den zřejmě výrazným propadem. Jak povýsledková Erste?  
8:29Další zpřísnění: Vláda chce zakázat pohyb mezi okresy, zavřít školy a další obchody

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data